FY2016Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2016Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 327.1 | 253.6 | ▲ +29.0% | 304.0 | ▲ +7.6% |
| 毛利 | 114.5 | 86.0 | ▲ +33.1% | 112.2 | ▲ +2.0% |
| 毛利率 | 35.0% | 33.9% | ▲ +1.1 个百分点 | 36.9% | ▼ -1.9 个百分点 |
| 营业利润 | 5.8 | 4.1 | ▲ +41.6% | 12.8 | ▼ -55.3% |
| 营业利润率 | 1.8% | 1.6% | ▲ +0.2 个百分点 | 4.2% | ▼ -2.5 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 0.9% | 0.6% | ▲ +0.4 个百分点 | 3.1% | ▼ -2.2 个百分点 |
| 净利润 | 2.5 | 0.8 | ▲ +219.0% | 8.6 | ▼ -70.6% |
| 净利率 | 0.8% | 0.3% | ▲ +0.5 个百分点 | 2.8% | ▼ -2.0 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.52 | 0.17 | ▲ +205.9% | 1.78 | ▼ -70.8% |
| 经营活动现金流 | 46.6 | 26.1 | ▲ +78.5% | 35.8 | ▲ +30.2% |
| 资本开支 | 18.4 | 12.0 | ▲ +54.1% | 17.1 | ▲ +7.6% |
| 自由现金流 | 28.2 | 14.2 | ▲ +99.2% | 18.7 | ▲ +50.9% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2016Q3 对比上年同期 FY2015Q3 与上期 FY2016Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 45.9 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +41.6%（+1.7 亿美元） 行业重点 | 改善 | 营业利润 5.8 亿美元 vs 上年同期 4.1 亿美元（+41.6%）；营业利润率 1.6% → 1.8%（+0.2 个百分点），毛利率 33.9% → 35.0%（+1.1 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +29.0% | 改善 | 本期 327.1 亿美元 vs 上年同期 253.6 亿美元（+29.0%） |
| 前瞻与投入 | 资本开支同比 +54.1% 至 18.4 亿美元（折旧的 0.88 倍） 行业重点 | 关注 | 单季资本开支 18.4 亿美元 vs 折旧 20.8 亿美元，自由现金流 28.2 亿美元 |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +41.6%（+1.7 亿美元） 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +1.7 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +1.2 亿美元（占 69.7%）；② 营业利润率变动（1.6% → 1.8%，+0.2 个百分点）贡献 +0.5 亿美元（占 30.3%）
- 利润率桥明细：毛利率 +1.1 个百分点（33.9% → 35.0%）；期间费用及税金率 +0.9 个百分点（32.3% → 33.3%，总额同比 +32.7% vs 营收 +29.0%）；股权激励同比 +42.6%（占营收 +0.2 个百分点）
营收同比 +29.0% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 327.1 亿美元，上年同期 253.6 亿美元，同比增减 +73.6 亿美元（+29.0%）
- 增速换挡：上一季（FY2016Q2）营收同比 +31.1%，本季变动 -2.1 个百分点
资本开支同比 +54.1% 至 18.4 亿美元（折旧的 0.88 倍） 行业重点 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：AI 数据中心资本开支与租赁高企，直接决定自由现金流是否转负及未来折旧斜率
- 折旧滞后桥：单季现金资本开支 18.4 亿美元（同比 +54.1%），是当季折旧摊销 20.8 亿美元（同比 —）的 0.88 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
- 自由现金流反转：经营现金流 46.6 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 28.2 亿美元（上年同期 14.2 亿美元），再扣除股权激励后为 20.4 亿美元
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 4.7% | 4.4% | 6.5% （FY2013Q3） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 9.3% | -22.4% | 83.9% （FY2013Q3） | 趋势反转·恶化 |
| 固定资产周转率 | 4.71 倍 | 4.87 倍 | 7.02 倍 （FY2013Q3） | 符合原趋势 |
| 自由现金流利润率 | 7.2% | 5.4% | 0.6% （FY2013Q3） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 3.2% | 1.7% | 0.9% （FY2013Q3） | 符合原趋势 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | 2.1% | 1.9% | 1.5% （FY2013Q3） | 持续漂移·恶化 |
| 营业外收支/税前利润 | -10.2% | -62.0% | -330.3% （FY2015Q2） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 27.2% | 18.0% | 14.8% （FY2013Q3） | 持续漂移·改善 |
异常与报表拆解
资本开支增速 − 营收增速 重点 趋势反转 · 恶化 本期 9.3%，对照 FY2015Q3 -22.4%，变化 +31.7 个百分点
为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 23% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 资本开支 +36.5%、折旧摊销 —、营收 +27.2%（FY2015Q3 → FY2016Q3（TTM））
股权激励/营收 重点 持续漂移 · 恶化 本期 2.1%，对照 FY2011Q4 0.9%，变化 +1.2 个百分点
为什么重要：股权激励是真实成本，平台公司占比高
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 33% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 分子 +382.8% vs 营收 +109.5%（FY2011Q4 → FY2016Q3（TTM））
毛利率 持续漂移 · 改善 本期 34.6%，对照 FY2012Q4 24.8%，变化 +9.9 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 11% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +109.5%、营业成本 +82.0%（FY2012Q4 → FY2016Q3（TTM））
营收同比（TTM） 重点 持续漂移 · 改善 本期 27.2%，对照 FY2015Q2 17.2%，变化 +10.1 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 79% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
- TTM 营收 958.1 亿 → 1,279.9 亿
数据不足、未检测：税后营业利润率（只有 5 期 TTM，至少需要 7 期）；有效税率（只有 6 期 TTM，至少需要 7 期）；营业外收支/税前利润（只有 6 期 TTM，至少需要 7 期）；经营现金流/净利润（只有 5 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。