FY2018Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2018Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 565.8 | 437.4 | ▲ +29.3% | 528.9 | ▲ +7.0% |
| 毛利 | 235.7 | 162.0 | ▲ +45.6% | 222.5 | ▲ +5.9% |
| 毛利率 | 41.7% | 37.0% | ▲ +4.6 个百分点 | 42.1% | ▼ -0.4 个百分点 |
| 营业利润 | 37.2 | 3.5 | ▲ +973.2% | 29.8 | ▲ +24.8% |
| 营业利润率 | 6.6% | 0.8% | ▲ +5.8 个百分点 | 5.6% | ▲ +0.9 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 5.6% | 0.6% | ▲ +4.9 个百分点 | 5.5% | ▲ +0.1 个百分点 |
| 净利润 | 28.8 | 2.6 | ▲ +1026.2% | 25.3 | ▲ +13.8% |
| 净利率 | 5.1% | 0.6% | ▲ +4.5 个百分点 | 4.8% | ▲ +0.3 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 5.75 | 0.52 | ▲ +1005.8% | 5.07 | ▲ +13.4% |
| 经营活动现金流 | 85.9 | 37.8 | ▲ +127.4% | 74.5 | ▲ +15.3% |
| 资本开支 | 33.5 | 30.7 | ▲ +9.0% | 32.4 | ▲ +3.4% |
| 自由现金流 | 52.4 | 7.0 | ▲ +644.8% | 42.1 | ▲ +24.5% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2018Q3 对比上年同期 FY2017Q3 与上期 FY2018Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 43.9 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +973.2%（+33.8 亿美元），营业利润率 +5.8 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 37.2 亿美元 vs 上年同期 3.5 亿美元（+973.2%）；营业利润率 0.8% → 6.6%（+5.8 个百分点），毛利率 37.0% → 41.7%（+4.6 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +29.3% | 改善 | 本期 565.8 亿美元 vs 上年同期 437.4 亿美元（+29.3%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +973.2%（+33.8 亿美元），营业利润率 +5.8 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +33.8 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +1.0 亿美元（占 3.0%）；② 营业利润率变动（0.8% → 6.6%，+5.8 个百分点）贡献 +32.8 亿美元（占 97.0%）
- 利润率桥明细：毛利率 +4.6 个百分点（37.0% → 41.7%）；期间费用及税金率 -1.1 个百分点（36.2% → 35.1%，总额同比 +25.2% vs 营收 +29.3%）；股权激励同比 +24.4%（占营收 -0.1 个百分点）；折旧摊销同比 +29.7%（占营收 +0.0 个百分点）
营收同比 +29.3% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 565.8 亿美元，上年同期 437.4 亿美元，同比增减 +128.3 亿美元（+29.3%）
- 增速换挡：上一季（FY2018Q2）营收同比 +39.3%，本季变动 -10.0 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 6.0% | — | 6.3% （FY2018Q2） | 历史不足 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | — | — | — | 数据缺口 |
| 固定资产周转率 | 3.81 倍 | 3.55 倍 | 4.87 倍 （FY2015Q3） | 趋势反转·改善 |
| 自由现金流利润率 | 6.0% | — | 4.2% （FY2018Q2） | 历史不足 |
| 营业利润率 | 4.9% | 2.0% | 1.7% （FY2015Q3） | 偏离趋势·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | 8.1% | — | 6.4% （FY2018Q1） | 历史不足 |
| 股权激励/营收 | 2.3% | 2.4% | 1.9% （FY2015Q3） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | -10.0% | -4.3% | -62.0% （FY2015Q3） | 趋势反转·改善 |
| 营收同比（TTM） | 37.1% | 25.9% | 18.0% （FY2015Q3） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
经营现金流/净利润 持续漂移 · 恶化 本期 298.9%，对照 FY2017Q2 926.6%，变化 -627.7 个百分点；约 3 年来最低
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 8% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +49.4% vs 净利润 +363.2%（FY2017Q2 → FY2018Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 94.6 亿（释放现金，约净利润的 106%）；应收增加 62.1 亿（占用现金，约净利润的 70%）；存货增加 43.5 亿（占用现金，约净利润的 49%）；合同负债增加 9.4 亿（释放现金，约净利润的 11%）
固定资产周转率 重点 趋势反转 · 改善 本期 3.81 倍，对照 FY2017Q3 3.55 倍，变化 +0.25 倍
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 +28.0% vs TTM 营收 +37.1%（FY2017Q3 → FY2018Q3（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
营业外收支/税前利润 重点 趋势反转 · 改善 本期 -10.0%，对照 FY2017Q3 -4.3%，变化 -5.7 个百分点
为什么重要：投资组合公允价值与投资收益（腾讯、阿里、谷歌）会扭曲净利润
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 营业外收支 -1.3 亿 → -9.8 亿，营业利润 +232.6%（FY2017Q3 → FY2018Q3（TTM））
毛利率 持续漂移 · 改善 本期 39.9%，对照 FY2012Q4 24.8%，变化 +15.1 个百分点；约 9 年来最高
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 32% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 营收 +261.7%、营业成本 +189.0%（FY2012Q4 → FY2018Q3（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
营业利润率 重点 偏离趋势 · 改善 本期 4.9%，对照 趋势值 2.9%，变化 +1.9 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 46% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 利润率桥：毛利率 +3.4 个百分点（FY2017Q3 → FY2018Q3（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
其余：税后营业利润率（偏离趋势，改善）
数据不足、未检测：资本开支/营收（只有 2 期 TTM，至少需要 7 期）；资本开支/折旧摊销（只有 2 期 TTM，至少需要 7 期）；自由现金流利润率（只有 2 期 TTM，至少需要 7 期）；剩余履约义务/营收（只有 3 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。