FY2026Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2026Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 102.5 | 74.4 | ▲ +37.8% | 102.7 | ▼ -0.2% |
| 毛利 | 54.2 | 37.4 | ▲ +45.0% | 55.8 | ▼ -2.9% |
| 毛利率 | 52.8% | 50.2% | ▲ +2.6 个百分点 | 54.3% | ▼ -1.5 个百分点 |
| 营业利润 | 14.8 | 8.1 | ▲ +83.1% | 17.5 | ▼ -15.8% |
| 营业利润率 | 14.4% | 10.8% | ▲ +3.6 个百分点 | 17.1% | ▼ -2.7 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 12.3% | 9.2% | ▲ +3.0 个百分点 | 13.4% | ▼ -1.1 个百分点 |
| 净利润 | 13.8 | 7.1 | ▲ +95.1% | 15.1 | ▼ -8.5% |
| 净利率 | 13.5% | 9.5% | ▲ +4.0 个百分点 | 14.7% | ▼ -1.2 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.84 | 0.44 | ▲ +90.9% | — | — |
| 经营活动现金流 | 29.6 | 9.4 | ▲ +214.7% | 26.0 | ▲ +13.7% |
| 资本开支 | 3.9 | 2.1 | ▲ +83.5% | 2.2 | ▲ +75.2% |
| 自由现金流 | 25.7 | 7.3 | ▲ +253.0% | 23.8 | ▲ +7.9% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2026Q1 对比上年同期 FY2025Q1 与上期 FY2025Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +83.1%（+6.7 亿美元），营业利润率 +3.6 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 14.8 亿美元 vs 上年同期 8.1 亿美元（+83.1%）；营业利润率 10.8% → 14.4%（+3.6 个百分点），毛利率 50.2% → 52.8%（+2.6 个百分点） |
| 盈利与分部 | 核心分部异动：数据中心营业利润同比 +71.6%，利润率 27.7%（+2.3 个百分点） | 改善 | 数据中心贡献了全公司分部利润总增量的 99.6%（量利双升） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +37.8%，超一致预期 +3.4% | 改善 | 本期 102.5 亿美元 vs 上年同期 74.4 亿美元（+37.8%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +10.9%（DSO 66.8 天 → 53.7 天）；存货同比 +25.4%（DIO 151.8 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 +10.9%（DSO 66.8 天 → 53.7 天）；存货同比 +25.4%（DIO 151.8 天） |
| 前瞻与投入 | 前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +256.8% 至 2.6 亿美元 | 改善 | RPO 同比 +256.8% vs 当季营收同比 +37.8%，在手长单锁定量远超当期收入确认 |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +83.1%（+6.7 亿美元），营业利润率 +3.6 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润
- 纵向利润表桥（总增量 +6.7 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +3.1 亿美元（占 45.5%）；② 营业利润率变动（10.8% → 14.4%，+3.6 个百分点）贡献 +3.6 亿美元（占 54.5%）
- 利润率桥明细：毛利率 +2.6 个百分点（50.2% → 52.8%）；期间费用及税金率 -1.0 个百分点（39.4% → 38.4%，总额同比 +34.5% vs 营收 +37.8%）；研发费用同比 +38.7%（占营收 +0.1 个百分点）；销管费用同比 +41.4%（占营收 +0.3 个百分点）；股权激励同比 +33.8%（占营收 -0.1 个百分点）
- 横向报告分部营业利润归因：数据中心 +6.7 亿美元（同比 +71.6%，占总增量 99.6%，利润率 25.4% → 27.7%（+2.3 个百分点））〔规模贡献 +5.3 亿美元 + 利润率贡献 +1.3 亿美元，量利双升〕；客户端与游戏 +0.8 亿美元（同比 +15.9%，占总增量 11.8%，利润率 16.9% → 16.0%（-0.9 个百分点））〔规模贡献 +1.1 亿美元 + 利润率贡献 -0.3 亿美元，规模驱动（利润率持平）〕；嵌入式 +0.1 亿美元（同比 +3.0%，占总增量 1.5%，利润率 39.9% → 38.7%（-1.1 个百分点））〔规模贡献 +0.2 亿美元 + 利润率贡献 -0.1 亿美元，正向贡献〕；未分摊项（公司层面） -0.9 亿美元（同比 —，占总增量 -12.8%）〔未分摊费用扩大〕
| 报告分部 | 本期营业利润 | 上年同期 | 同比增减 | 同比增速 | 占总增量比 | 利润率变化 | 规模贡献 | 利润率贡献 | 驱动类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 数据中心 | 16.0 亿美元 | 9.3 亿美元 | +6.7 亿美元 | ▲ +71.6% | 99.6% | 25.4% → 27.7%（+2.3pp） | +5.3 亿 | +1.3 亿 | 量利双升 |
| 客户端与游戏 | 5.8 亿美元 | 5.0 亿美元 | +0.8 亿美元 | ▲ +15.9% | 11.8% | 16.9% → 16.0%（-0.9pp） | +1.1 亿 | -0.3 亿 | 规模驱动（利润率持平） |
| 嵌入式 | 3.4 亿美元 | 3.3 亿美元 | +0.1 亿美元 | ▲ +3.0% | 1.5% | 39.9% → 38.7%（-1.1pp） | +0.2 亿 | -0.1 亿 | 正向贡献 |
| 未分摊项（公司层面） （未分摊） | -10.4 亿美元 | -9.5 亿美元 | -0.9 亿美元 | ▼ 亏损扩大 | -12.8% | — | — | — | 未分摊费用扩大 |
电话会佐证线索： [AMD FY2026Q1 P020]（Jean Hu｜EVP, CFO, and Treasurer·电话会）；[AMD FY2026Q1 P021]（Jean Hu｜EVP, CFO, and Treasurer·电话会）；[AMD FY2026Q1 P022]（Jean Hu｜EVP, CFO, and Treasurer·电话会）
核心分部异动：数据中心营业利润同比 +71.6%，利润率 27.7%（+2.3 个百分点） 盈利与分部 · 改善
- 数据中心收入 36.7 亿美元 → 57.8 亿美元（同比 +57.2%），营业利润 9.3 亿美元 → 16.0 亿美元（同比 +71.6%，增减 +6.7 亿美元）
- 量利拆解：收入规模扩张贡献 +5.3 亿美元，利润率提升（25.4% → 27.7%，+2.3 个百分点）贡献 +1.3 亿美元
- 未分摊公司层面费用：-9.5 亿美元 → -10.4 亿美元（多支出 0.9 亿美元，抵消了部分分部利润增量）
电话会佐证线索： [AMD FY2026Q1 P020]（Jean Hu｜EVP, CFO, and Treasurer·电话会）；[AMD FY2026Q1 P024]（Jean Hu｜EVP, CFO, and Treasurer·电话会）；[AMD FY2026Q1 P053]（Jean Hu｜EVP, CFO, and Treasurer·电话会）
营收同比 +37.8%，超一致预期 +3.4% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 102.5 亿美元，上年同期 74.4 亿美元，同比增减 +28.2 亿美元（+37.8%）
- 增速换挡：上一季（FY2025Q4）营收同比 +34.1%，本季变动 +3.7 个百分点
- 一致预期核对（谷歌财经）：预期 99.2 亿美元，实际偏离 +3.4%
- 顶层收入拆分表现：数据中心 57.8 亿美元（同比 +57.2%，占比 56.3%）；客户端与游戏 36.0 亿美元（同比 +22.6%，占比 35.2%）；嵌入式 8.7 亿美元（同比 +6.1%，占比 8.5%）
- 交叉核对：下季营收指引（FY2026Q2）：预计 FY2026Q2 营收约为 112 亿美元（±3 亿美元，即 109–115 亿美元），中值同比增长约 46%、环比增长约 9%（较 FY2026Q1 指引中值 98 亿美元上调 14.3%，略低于此后市场一致预期 113.1 亿美元约 1.0%）（[AMD FY2026Q1 P024]）
- 交叉核对：前瞻指引核对（下季营业收入，目标期 FY2026Q2）：预计 FY2026Q2 营收约为 112 亿美元（±3 亿美元，即 109–115 亿美元），中值同比增长约 46%、环比增长约 9%（较 FY2026Q1 指引中值 98 亿美元上调 14.3%，略低于此后市场一致预期 113.1 亿美元约 1.0%）（[AMD FY2026Q1 P024]）；市场一致预期 113.1 亿美元（低于一致预期 -0.96%）
电话会佐证线索： [AMD FY2026Q1 P024]（管理层指引记录·下季营业收入：预计 FY2026Q2 营收约为 112 亿美元（±3 亿美元，即 109–115 亿美元），中值同比增长约 46%、环比增长约 9%（较 FY2026Q1 指引中值 98 亿美元上调 14.3%，略低于此后市场一致预期 113.1 亿美元约 1.0%））；[AMD FY2026Q1 P021]（Jean Hu｜EVP, CFO, and Treasurer·电话会）；[AMD FY2026Q1 P022]（Jean Hu｜EVP, CFO, and Treasurer·电话会）
营运资本与现金质量异动：应收同比 +10.9%（DSO 66.8 天 → 53.7 天）；存货同比 +25.4%（DIO 151.8 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上
- 应收账款与账期：期末应收合计 60.4 亿美元（上年同期 54.4 亿美元，同比 +10.9% vs 营收 +37.8%），应收周转天数 53.7 天（上年同期 66.8 天，上一季 56.1 天）
- 存货与周转：期末存货 80.4 亿美元（上年同期 64.2 亿美元，同比 +25.4% vs 营业成本 +30.7%），存货周转天数 151.8 天（上年同期 158.1 天）
电话会佐证线索： [AMD FY2026Q1 P023]（Jean Hu｜EVP, CFO, and Treasurer·电话会）；[AMD FY2026Q1 P004]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）
前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +256.8% 至 2.6 亿美元 前瞻与投入 · 改善
- 剩余履约义务（已签约未确认收入）2.6 亿美元，上年同期 0.7 亿美元，同比 256.8%（比当季营收增速高出 +218.9 个百分点）
电话会佐证线索： [AMD FY2026Q1 P053]（Jean Hu｜EVP, CFO, and Treasurer·电话会）；[AMD FY2026Q1 P007]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）；[AMD FY2026Q1 P032]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 50.3% | 50.1% | 44.0% （FY2023Q1） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 157.7 天 | 169.1 天 | 119.6 天 （FY2023Q1） | 趋势反转·改善 |
| 应收周转天数 | 58.8 天 | 71.6 天 | 63.9 天 （FY2023Q1） | 趋势反转·改善 |
| 经营现金流/净利润 | 194.2% | 155.3% | 890.9% （FY2023Q3） | 趋势反转·改善 |
| 应计比率 | -5.9% | -1.7% | -3.9% （FY2023Q1） | 趋势反转·改善 |
| 合同负债/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 研发费用率 | 23.4% | 24.0% | 23.2% （FY2023Q1） | 趋势反转·变化 |
| 营收同比（TTM） | 35.0% | 21.7% | 22.2% （FY2023Q1） | 持续漂移·改善 |
| 股权激励/营收 | 4.7% | 5.0% | 5.2% （FY2023Q1） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
应计比率 重点 趋势反转 · 改善 本期 -5.9%，对照 FY2025Q1 -1.7%，变化 -4.2 个百分点
为什么重要：利润停留在应收和存货里的程度
- 经营现金流 +181.2% vs 净利润 +124.9%（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 16.3 亿（占用现金，约净利润的 33%）；应付增加 7.9 亿（释放现金，约净利润的 16%）；应收增加 5.9 亿（占用现金，约净利润的 12%）
- 注意：同时符合：持续漂移
经营现金流/净利润 重点 趋势反转 · 改善 本期 194.2%，对照 FY2025Q1 155.3%，变化 +38.8 个百分点
为什么重要：利润的现金含量，应收与存货扩张会先拉低它
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 42% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 经营现金流 +181.2% vs 净利润 +124.9%（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 16.3 亿（占用现金，约净利润的 33%）；应付增加 7.9 亿（释放现金，约净利润的 16%）；应收增加 5.9 亿（占用现金，约净利润的 12%）
- 注意：历史只有 11 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
营业外收支/税前利润 趋势反转 · 恶化 本期 11.7%，对照 FY2025Q1 4.1%，变化 +7.7 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 5% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营业外收支 1.1 亿 → 5.8 亿，营业利润 +63.4%（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））
- 注意：历史只有 11 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
应收周转天数 重点 趋势反转 · 改善 本期 58.8 天，对照 FY2025Q1 71.6 天，变化 -12.8 天
为什么重要：给大客户放账期换收入
- 期末应收 +10.9% vs TTM 营收 +35.0%（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））
- 收入结构（TTM 占比）：客户端与游戏 37% → 41%；嵌入式 13% → 9%
存货周转天数 重点 趋势反转 · 改善 本期 157.7 天，对照 FY2025Q1 169.1 天，变化 -11.4 天
为什么重要：备货与需求见顶的先行信号（存货快于成本 = 预期过度或需求转弱）
- 期末存货 +25.4% vs TTM 营业成本 +34.5%（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））
- 收入结构（TTM 占比）：客户端与游戏 37% → 41%；嵌入式 13% → 9%
- 注意：同时符合：偏离趋势
其余：营收同比（TTM）（持续漂移，改善）、有效税率（趋势反转，变化）、销售及管理费用率（持续漂移，恶化）、研发费用率（趋势反转，变化）、自由现金流利润率（持续漂移，改善）、资本开支增速 − 营收增速（趋势反转，恶化，非重点）
数据不足、未检测：税后营业利润率（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。