AMDAMD

营业利润同比 +141.4%（+2.6 亿美元），营业利润率 +5.7 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润

• 纵向利润表桥（总增量 +2.6 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +1.0 亿美元（占 39.3%）；② 营业利润率变动（10.3% → 16.0%，+5.7 个百分点）贡献 +1.6 亿美元（占 60.7%）
• 利润率桥明细：毛利率 +0.8 个百分点（43.1% → 43.9%）；期间费用及税金率 -4.9 个百分点（32.8% → 27.9%，总额同比 +32.1% vs 营收 +55.5%）；研发费用同比 +25.1%（占营收 -4.4 个百分点）；销管费用同比 +47.6%（占营收 -0.5 个百分点）；股权激励同比 +40.7%（占营收 -0.3 个百分点）

营收同比 +55.5% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 28.0 亿美元，上年同期 18.0 亿美元，同比增减 +10.0 亿美元（+55.5%）
• 增速换挡：上一季（FY2020Q2）营收同比 +26.2%，本季变动 +29.3 个百分点

营运资本与现金质量异动：存货同比 +24.2%（DIO 75.0 天）；应付同比 -1.4%（DPO 68.0 天 → 43.7 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注

行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上

• 存货与周转：期末存货 12.9 亿美元（上年同期 10.4 亿美元，同比 +24.2% vs 营业成本 +53.4%），存货周转天数 75.0 天（上年同期 92.7 天）
• 供应商占款支撑现金流：期末应付 7.5 亿美元（上年同期 7.6 亿美元，同比 -1.4%），应付周转天数 43.7 天（上年同期 68.0 天），现金转换周期 100.9 天（上年同期 95.3 天）

营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 43.5%，对照 FY2019Q3 -5.8%，变化 +49.4 个百分点；约 7 年来最高

为什么重要：景气周期的位置

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 34% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• TTM 营收 60.2 亿 → 86.5 亿
• 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移

营业外收支/税前利润 持续漂移 · 恶化 本期 -22.8%，对照 FY2019Q3 -82.9%，变化 +60.1 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 19% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 营业外收支 -1.4 亿 → -2.1 亿，营业利润 +268.8%（FY2019Q3 → FY2020Q3（TTM））
• 注意：历史只有 11 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低

毛利率 重点 持续漂移 · 改善 本期 44.5%，对照 FY2016Q3 22.6%，变化 +21.9 个百分点

为什么重要：产品组合、定价权与存储等成本转嫁能力

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 3% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 营收 +109.7%、营业成本 —（FY2016Q3 → FY2020Q3（TTM））

研发费用率 重点 趋势反转 · 变化 本期 20.9%，对照 FY2019Q3 25.3%，变化 -4.4 个百分点

为什么重要：产品迭代投入是否跟上

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 32% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• 分子 +18.5% vs 营收 +43.5%（FY2019Q3 → FY2020Q3（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

经营现金流/净利润 重点 趋势反转 · 改善 本期 109.1%，对照 FY2019Q3 81.8%，变化 +27.3 个百分点

为什么重要：利润的现金含量，应收与存货扩张会先拉低它

• 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
• 经营现金流 +460.8% vs 净利润 +320.6%（FY2019Q3 → FY2020Q3（TTM））
• 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 7.4 亿（占用现金，约净利润的 84%）；存货增加 2.5 亿（占用现金，约净利润的 29%）；应付减少 0.1 亿（占用现金，约净利润的 1%）
• 注意：历史只有 11 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低