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营业利润同比 +223.2%（+5.0 亿美元），营业利润率 +6.8 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润

• 纵向利润表桥（总增量 +5.0 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +0.4 亿美元（占 7.9%）；② 营业利润率变动（3.9% → 10.6%，+6.8 个百分点）贡献 +4.6 亿美元（占 92.1%）
• 利润率桥明细：毛利率 +2.8 个百分点（47.4% → 50.1%）；期间费用及税金率 -4.0 个百分点（43.5% → 39.5%，总额同比 +6.8% vs 营收 +17.6%）；研发费用同比 +8.6%（占营收 -2.0 个百分点）；销管费用同比 +22.7%（占营收 +0.4 个百分点）；股权激励同比 -0.6%（占营收 -0.9 个百分点）
• 横向报告分部营业利润归因：数据中心 +8.3 亿美元（同比 +400.5%，占总增量 126.6%，利润率 13.8% → 29.3%（+15.5 个百分点））〔规模贡献 +2.8 亿美元 + 利润率贡献 +5.5 亿美元，量利双升〕；嵌入式 -2.4 亿美元（同比 -39.2%，占总增量 -36.5%，利润率 49.2% → 40.1%（-9.1 个百分点））〔规模贡献 -1.6 亿美元 + 利润率贡献 -0.8 亿美元，利润率承压〕；未分摊项（公司层面） +0.6 亿美元（同比 —，占总增量 9.9%）〔未分摊费用减少〕

电话会佐证线索： [AMD FY2024Q3 P025]（Jean Hu｜EVP, CFO and Treasurer·电话会）；[AMD FY2024Q3 P008]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）；[AMD FY2024Q3 P010]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）

核心分部异动：数据中心营业利润同比 +400.5%，利润率 29.3%（+15.5 个百分点） 盈利与分部 · 改善

• 数据中心收入 15.1 亿美元 → 35.5 亿美元（同比 +135.7%），营业利润 2.1 亿美元 → 10.4 亿美元（同比 +400.5%，增减 +8.3 亿美元）
• 量利拆解：收入规模扩张贡献 +2.8 亿美元，利润率提升（13.8% → 29.3%，+15.5 个百分点）贡献 +5.5 亿美元

电话会佐证线索： [AMD FY2024Q3 P025]（Jean Hu｜EVP, CFO and Treasurer·电话会）；[AMD FY2024Q3 P008]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）；[AMD FY2024Q3 P024]（Jean Hu｜EVP, CFO and Treasurer·电话会）

营运资本与现金质量异动：应收同比 +43.3%（DSO 79.5 天 → 96.9 天）；存货同比 +20.9%（DIO 144.2 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注

行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上

• 应收账款与账期：期末应收合计 72.4 亿美元（上年同期 50.5 亿美元，同比 +43.3% vs 营收 +17.6%），应收周转天数 96.9 天（上年同期 79.5 天，上一季 89.9 天）
• 存货与周转：期末存货 53.7 亿美元（上年同期 44.4 亿美元，同比 +20.9% vs 营业成本 +11.4%），存货周转天数 144.2 天（上年同期 132.9 天）

电话会佐证线索： [AMD FY2024Q3 P029]（Jean Hu｜EVP, CFO and Treasurer·电话会）；[AMD FY2024Q3 P028]（Jean Hu｜EVP, CFO and Treasurer·电话会）；[AMD FY2024Q3 P018]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）

营收同比 +17.6% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 68.2 亿美元，上年同期 58.0 亿美元，同比增减 +10.2 亿美元（+17.6%）
• 增速换挡：上一季（FY2024Q2）营收同比 +8.9%，本季变动 +8.7 个百分点
• 一致预期核对（谷歌财经）：预期 67.1 亿美元，实际偏离 +1.6%
• 顶层收入拆分表现：数据中心 35.5 亿美元（同比 +135.7%，占比 52.0%）；嵌入式 9.3 亿美元（同比 -25.4%，占比 13.6%）

电话会佐证线索： [AMD FY2024Q3 P027]（Jean Hu｜EVP, CFO and Treasurer·电话会）；[AMD FY2024Q3 P028]（Jean Hu｜EVP, CFO and Treasurer·电话会）；[AMD FY2024Q3 P006]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）

前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 -55.2% 至 0.9 亿美元 前瞻与投入 · 恶化

• 剩余履约义务（已签约未确认收入）0.9 亿美元，上年同期 1.9 亿美元，同比 -55.2%（比当季营收增速高出 -72.8 个百分点）

电话会佐证线索： [AMD FY2024Q3 P043]（Jean Hu｜EVP, CFO and Treasurer·电话会）；[AMD FY2024Q3 P135]（Jean Hu｜EVP, CFO and Treasurer·电话会）；[AMD FY2024Q3 P136]（Jean Hu｜EVP, CFO and Treasurer·电话会）

应计比率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 -0.4%，对照 FY2023Q3 -2.4%，变化 +2.0 个百分点

为什么重要：利润停留在应收和存货里的程度

• 经营现金流 +14.6% vs 净利润 +777.9%（FY2023Q3 → FY2024Q3（TTM））
• 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 21.9 亿（占用现金，约净利润的 120%）；存货增加 9.3 亿（占用现金，约净利润的 51%）；应付增加 2.8 亿（释放现金，约净利润的 16%）
• 注意：同时符合：持续漂移

应收周转天数 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 108.8 天，对照 趋势值 85.3 天，变化 +23.5 天；约 12 年来最高

为什么重要：给大客户放账期换收入

• 期末应收 +43.3% vs TTM 营收 +9.9%（FY2023Q3 → FY2024Q3（TTM））

毛利率 重点 趋势反转 · 改善 本期 48.4%，对照 FY2023Q3 45.0%，变化 +3.4 个百分点

为什么重要：产品组合、定价权与存储等成本转嫁能力

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 23% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 营收 +9.9%、营业成本 +3.1%（FY2023Q3 → FY2024Q3（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 9.9%，对照 FY2023Q3 -3.1%，变化 +13.0 个百分点

为什么重要：景气周期的位置

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 35% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• TTM 营收 221.1 亿 → 243.0 亿
• 注意：同时符合：偏离趋势

营业利润率 趋势反转 · 改善 本期 5.6%，对照 FY2023Q3 -0.4%，变化 +6.1 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 31% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• 利润率桥：毛利率 +3.4 个百分点，研发费用率 -0.2 个百分点，销售及管理费用率 +0.2 个百分点（FY2023Q3 → FY2024Q3（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移