FY2020Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2020Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 19.3 | 15.3 | ▲ +26.2% | 17.9 | ▲ +8.2% |
| 毛利 | 8.5 | 6.2 | ▲ +36.6% | 8.2 | ▲ +3.7% |
| 毛利率 | 43.9% | 40.6% | ▲ +3.3 个百分点 | 45.8% | ▼ -1.9 个百分点 |
| 营业利润 | 1.7 | 0.6 | ▲ +193.2% | 1.8 | ▼ -2.3% |
| 营业利润率 | 9.0% | 3.9% | ▲ +5.1 个百分点 | 9.9% | ▼ -1.0 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 8.7% | 3.6% | ▲ +5.1 个百分点 | 9.6% | ▼ -0.8 个百分点 |
| 净利润 | 1.6 | 0.4 | ▲ +348.6% | 1.6 | ▼ -3.1% |
| 净利率 | 8.1% | 2.3% | ▲ +5.8 个百分点 | 9.1% | ▼ -0.9 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.13 | 0.03 | ▲ +333.3% | 0.14 | ▼ -7.1% |
| 经营活动现金流 | 2.4 | 0.3 | ▲ +710.0% | -0.6 | ▲ +473.8% |
| 资本开支 | 0.9 | 0.6 | ▲ +56.9% | 0.6 | ▲ +65.5% |
| 自由现金流 | 1.5 | -0.3 | ▲ +642.9% | -1.2 | ▲ +226.7% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2020Q2 对比上年同期 FY2019Q2 与上期 FY2020Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +193.2%（+1.1 亿美元），营业利润率 +5.1 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 1.7 亿美元 vs 上年同期 0.6 亿美元（+193.2%）；营业利润率 3.9% → 9.0%（+5.1 个百分点），毛利率 40.6% → 43.9%（+3.3 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +34.2%（DSO 79.4 天 → 84.5 天）；存货同比 +30.4%（DIO 111.5 天）；应付同比 -3.1%（DPO 83.0 天 → 67.5 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 +34.2%（DSO 79.4 天 → 84.5 天）；存货同比 +30.4%（DIO 111.5 天）；应付同比 -3.1%（DPO 83.0 天 → 67.5 天） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +26.2% | 改善 | 本期 19.3 亿美元 vs 上年同期 15.3 亿美元（+26.2%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +193.2%（+1.1 亿美元），营业利润率 +5.1 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润
- 纵向利润表桥（总增量 +1.1 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +0.2 亿美元（占 13.6%）；② 营业利润率变动（3.9% → 9.0%，+5.1 个百分点）贡献 +1.0 亿美元（占 86.4%）
- 利润率桥明细：毛利率 +3.3 个百分点（40.6% → 43.9%）；期间费用及税金率 -1.8 个百分点（36.7% → 34.9%，总额同比 +20.1% vs 营收 +26.2%）；研发费用同比 +23.3%（占营收 -0.6 个百分点）；销管费用同比 +13.8%（占营收 -1.2 个百分点）；股权激励同比 +33.3%（占营收 +0.2 个百分点）；折旧摊销同比 +38.5%（占营收 +0.3 个百分点）
营运资本与现金质量异动：应收同比 +34.2%（DSO 79.4 天 → 84.5 天）；存货同比 +30.4%（DIO 111.5 天）；应付同比 -3.1%（DPO 83.0 天 → 67.5 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上
- 应收账款与账期：期末应收合计 17.9 亿美元（上年同期 13.3 亿美元，同比 +34.2% vs 营收 +26.2%），应收周转天数 84.5 天（上年同期 79.4 天，上一季 86.4 天）
- 存货与周转：期末存货 13.2 亿美元（上年同期 10.2 亿美元，同比 +30.4% vs 营业成本 +19.1%），存货周转天数 111.5 天（上年同期 101.8 天）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 8.0 亿美元（上年同期 8.3 亿美元，同比 -3.1%），应付周转天数 67.5 天（上年同期 83.0 天），现金转换周期 128.4 天（上年同期 98.2 天）
营收同比 +26.2% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 19.3 亿美元，上年同期 15.3 亿美元，同比增减 +4.0 亿美元（+26.2%）
- 增速换挡：上一季（FY2020Q1）营收同比 +40.4%，本季变动 -14.2 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 44.4% | 39.8% | 24.8% （FY2017Q2） | 持续漂移·改善 |
| 存货周转天数 | 113.6 天 | 104.8 天 | 73.1 天 （FY2017Q4） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | 85.4 天 | 82.8 天 | 47.3 天 （FY2017Q2） | 符合原趋势 |
| 经营现金流/净利润 | 140.2% | 6.8% | 251.9% （FY2018Q1） | 趋势反转·改善 |
| 应计比率 | -3.7% | 3.5% | -10.7% （FY2017Q2） | 趋势反转·改善 |
| 合同负债/营收 | — | 0.0% | — | 数据缺口 |
| 研发费用率 | 22.3% | 25.2% | 22.8% （FY2017Q2） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 30.1% | -7.1% | 22.3% （FY2017Q2） | 趋势反转·改善 |
| 股权激励/营收 | 3.0% | 2.7% | 2.1% （FY2017Q2） | 持续漂移·恶化 |
异常与报表拆解
经营现金流/净利润 重点 趋势反转 · 改善 本期 140.2%，对照 FY2019Q2 6.8%，变化 +133.4 个百分点
为什么重要：利润的现金含量，应收与存货扩张会先拉低它
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 6% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +6469.2% vs 净利润 +218.8%（FY2019Q2 → FY2020Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 4.6 亿（占用现金，约净利润的 75%）；存货增加 3.1 亿（占用现金，约净利润的 51%）；应付减少 0.3 亿（占用现金，约净利润的 4%）
- 注意：历史只有 10 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 30.1%，对照 FY2019Q2 -7.1%，变化 +37.3 个百分点
为什么重要：景气周期的位置
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 18% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- TTM 营收 58.8 亿 → 76.5 亿
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
应计比率 重点 趋势反转 · 改善 本期 -3.7%，对照 FY2019Q2 3.5%，变化 -7.2 个百分点
为什么重要：利润停留在应收和存货里的程度
- 经营现金流 +6469.2% vs 净利润 +218.8%（FY2019Q2 → FY2020Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 4.6 亿（占用现金，约净利润的 75%）；存货增加 3.1 亿（占用现金，约净利润的 51%）；应付减少 0.3 亿（占用现金，约净利润的 4%）
- 注意：同时符合：持续漂移
毛利率 重点 持续漂移 · 改善 本期 44.4%，对照 FY2016Q3 22.6%，变化 +21.8 个百分点；约 8 年来最高
为什么重要：产品组合、定价权与存储等成本转嫁能力
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 15% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +85.4%、营业成本 —（FY2016Q3 → FY2020Q2（TTM））
- 折旧摊销 +98.5%，占营收 +0.2 个百分点（折旧负担加重）
有效税率 趋势反转 · 变化 本期 7.9%，对照 FY2019Q2 -21.5%，变化 +29.4 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 所得税 — vs 税前利润 +317.1%（FY2019Q2 → FY2020Q2（TTM））
- 注意：历史只有 10 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
其余：股权激励/营收（持续漂移，恶化）、应付周转天数（趋势反转，变化）、营业利润率（持续漂移，改善）、自由现金流利润率（持续漂移，改善）、固定资产周转率（趋势反转，改善，非重点）、资本开支增速 − 营收增速（趋势反转，改善，非重点）
数据不足、未检测：税后营业利润率（只有 3 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。