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营业利润同比 -36.7%（-3.0 亿美元），营业利润率 -13.6 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化

行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润

• 纵向利润表桥（总增量 -3.0 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +5.8 亿美元（占 -191.1%）；② 营业利润率变动（21.6% → 8.0%，-13.6 个百分点）贡献 -8.9 亿美元（占 291.1%）
• 利润率桥明细：毛利率 -1.3 个百分点（47.5% → 46.2%）；期间费用及税金率 +12.3 个百分点（25.9% → 38.2%，总额同比 +150.5% vs 营收 +70.1%）；研发费用同比 +97.3%（占营收 +2.7 个百分点）；销管费用同比 +73.6%（占营收 +0.2 个百分点）；股权激励同比 +251.8%（占营收 +2.3 个百分点）

营收同比 +70.1% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 65.5 亿美元，上年同期 38.5 亿美元，同比增减 +27.0 亿美元（+70.1%）
• 增速换挡：上一季（FY2022Q1）营收同比 +70.9%，本季变动 -0.8 个百分点

营运资本与现金质量异动：应收同比 +100.5%（DSO 47.9 天 → 56.4 天）；存货同比 +50.0%（DIO 68.6 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注

行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上

• 应收账款与账期：期末应收合计 40.5 亿美元（上年同期 20.2 亿美元，同比 +100.5% vs 营收 +70.1%），应收周转天数 56.4 天（上年同期 47.9 天，上一季 57.0 天）
• 存货与周转：期末存货 26.5 亿美元（上年同期 17.6 亿美元，同比 +50.0% vs 营业成本 +74.4%），存货周转天数 68.6 天（上年同期 79.7 天）

前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 -39.1% 至 1.7 亿美元 前瞻与投入 · 恶化

• 剩余履约义务（已签约未确认收入）1.7 亿美元，上年同期 2.8 亿美元，同比 -39.1%（比当季营收增速高出 -109.3 个百分点）

营业利润率 偏离趋势 · 恶化 本期 16.8%，对照 趋势值 24.5%，变化 -7.6 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化全部来自本期（前几期方向相反或持平）→ 先排查一次性因素
• 利润率桥：毛利率 +2.3 个百分点，研发费用率 +0.6 个百分点，销售及管理费用率 -0.1 个百分点（FY2021Q2 → FY2022Q2（TTM））
• 注意：同时符合：趋势反转

股权激励/营收 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 3.3%，对照 趋势值 2.4%，变化 +0.9 个百分点

为什么重要：股权激励成本

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 77% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
• 分子 +117.3% vs 营收 +61.7%（FY2021Q2 → FY2022Q2（TTM））

应收周转天数 重点 趋势反转 · 恶化 本期 68.5 天，对照 FY2021Q2 55.3 天，变化 +13.2 天

为什么重要：给大客户放账期换收入

• 期末应收 +100.5% vs TTM 营收 +61.7%（FY2021Q2 → FY2022Q2（TTM））

营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 恶化 本期 61.7%，对照 FY2021Q2 74.5%，变化 -12.7 个百分点

为什么重要：景气周期的位置

• 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
• TTM 营收 133.4 亿 → 215.8 亿
• 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移

应计比率 重点 趋势反转 · 改善 本期 -0.9%，对照 FY2021Q2 6.5%，变化 -7.3 个百分点

为什么重要：利润停留在应收和存货里的程度

• 经营现金流 +35.0% vs 净利润 -8.9%（FY2021Q2 → FY2022Q2（TTM））
• 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 20.3 亿（占用现金，约净利润的 65%）；存货增加 8.8 亿（占用现金，约净利润的 28%）；应付增加 6.8 亿（释放现金，约净利润的 22%）