FY2016Q4 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2016Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 11.1 | 9.6 | ▲ +15.4% | 13.1 | ▼ -15.4% |
| 毛利 | 3.5 | 2.8 | ▲ +24.0% | 0.6 | ▲ +494.9% |
| 毛利率 | 31.7% | 29.5% | ▲ +2.2 个百分点 | 4.5% | ▲ +27.2 个百分点 |
| 营业利润 | -0.0 | -0.5 | ▲ 减亏 | -2.9 | ▲ 减亏 |
| 营业利润率 | -0.3% | -5.1% | ▲ +4.8 个百分点 | -22.4% | ▲ +22.1 个百分点 |
| 净利润 | -0.5 | -1.0 | ▲ 减亏 | -4.1 | ▲ 减亏 |
| 净利率 | -4.6% | -10.6% | ▲ +6.0 个百分点 | -31.1% | ▲ +26.5 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | -0.06 | -0.13 | ▲ 减亏 | -0.50 | ▲ 减亏 |
| 经营活动现金流 | 1.8 | 0.6 | ▲ +203.4% | 0.3 | ▲ +517.2% |
| 资本开支 | 0.2 | 0.3 | ▼ -34.4% | 0.1 | ▲ +133.3% |
| 自由现金流 | 1.6 | 0.3 | ▲ +485.2% | 0.2 | ▲ +690.0% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2016Q4 对比上年同期 FY2015Q4 与上期 FY2016Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -100.0%，连续 11 季下滑 行业重点 | 恶化 | 合同负债 0.0 亿美元（同比 -100.0%），低于当季营收增速（+15.4%） |
| 盈利与分部 | 营业利润同比 —（+0.5 亿美元），营业利润率 +4.8 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 -0.0 亿美元 vs 上年同期 -0.5 亿美元（—）；营业利润率 -5.1% → -0.3%（+4.8 个百分点），毛利率 29.5% → 31.7%（+2.2 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 -30.2%（DSO 50.8 天 → 30.7 天）；应付同比 +57.7%（DPO — → —） 行业重点 | 关注 | 应收同比 -30.2%（DSO 50.8 天 → 30.7 天）；应付同比 +57.7%（DPO — → —） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +15.4% | 改善 | 本期 11.1 亿美元 vs 上年同期 9.6 亿美元（+15.4%） |
定量归因桥与报表拆解
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -100.0%，连续 11 季下滑 行业重点 前瞻与投入 · 恶化
行业逻辑：客户预付款与合同负债反映算力卡紧缺程度与议价地位
- 期末合同负债（预收款）0.0 亿美元，上年同期 0.5 亿美元，同比 -100.0%（已连续 11 个季度同比下降），与当季营收同比（+15.4%）形成 -115.4 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 -0.5 亿美元（上季末 0.5 亿美元 → 本季末 0.0 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 10.5 亿美元
营业利润同比 —（+0.5 亿美元），营业利润率 +4.8 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润
- 纵向利润表桥（总增量 +0.5 亿美元）：① 营收规模变动贡献 -0.1 亿美元（占 -16.5%）；② 营业利润率变动（-5.1% → -0.3%，+4.8 个百分点）贡献 +0.5 亿美元（占 116.5%）
- 利润率桥明细：毛利率 +2.2 个百分点（29.5% → 31.7%）；期间费用及税金率 -2.6 个百分点（34.7% → 32.0%，总额同比 +6.6% vs 营收 +15.4%）；研发费用同比 +15.3%（占营收 -0.0 个百分点）；销管费用同比 +11.0%（占营收 -0.4 个百分点）；股权激励同比 +81.2%（占营收 +1.0 个百分点）；折旧摊销同比 +0.0%（占营收 -0.5 个百分点）
营运资本与现金质量异动：应收同比 -30.2%（DSO 50.8 天 → 30.7 天）；应付同比 +57.7%（DPO — → —） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上
- 应收账款与账期：期末应收合计 3.7 亿美元（上年同期 5.3 亿美元，同比 -30.2% vs 营收 +15.4%），应收周转天数 30.7 天（上年同期 50.8 天，上一季 44.7 天）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 4.4 亿美元（上年同期 2.8 亿美元，同比 +57.7%），应付周转天数 —（上年同期 —）
营收同比 +15.4% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 11.1 亿美元，上年同期 9.6 亿美元，同比增减 +1.5 亿美元（+15.4%）
- 增速换挡：上一季（FY2016Q3）营收同比 +23.2%，本季变动 -7.7 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 23.4% | 27.1% | 37.3% （FY2013Q4） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | — | — | — | 数据缺口 |
| 应收周转天数 | 31.8 天 | 48.7 天 | 57.3 天 （FY2013Q4） | 偏离趋势·改善 |
| 经营现金流/净利润 | — | — | — | 数据缺口 |
| 应计比率 | -17.4% | -14.1% | 1.5% （FY2013Q4） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 0.0% | 1.3% | 2.7% （FY2013Q4） | 符合原趋势 |
| 研发费用率 | 23.6% | 23.7% | 22.7% （FY2013Q4） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 7.0% | -27.5% | -2.3% （FY2013Q4） | 趋势反转·改善 |
| 股权激励/营收 | 2.0% | 1.6% | 1.7% （FY2013Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 7.0%，对照 FY2015Q4 -27.5%，变化 +34.6 个百分点
为什么重要：景气周期的位置
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 11% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- TTM 营收 39.9 亿 → 42.7 亿
- 注意：同时符合：持续漂移
应收周转天数 重点 偏离趋势 · 改善 本期 31.8 天，对照 趋势值 54.7 天，变化 -22.9 天；约 4 年来最低
为什么重要：给大客户放账期换收入
- 期末应收 -30.2% vs TTM 营收 +7.0%（FY2015Q4 → FY2016Q4（TTM））
营业利润率 趋势反转 · 改善 本期 -8.7%，对照 FY2015Q4 -12.1%，变化 +3.3 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 43% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 利润率桥：毛利率 -3.7 个百分点，研发费用率 -0.1 个百分点，销售及管理费用率 -1.3 个百分点（FY2015Q4 → FY2016Q4（TTM））
自由现金流利润率 偏离趋势 · 改善 本期 0.1%，对照 趋势值 -5.3%，变化 +5.4 个百分点；约 4 年来最高
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 39% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 经营现金流 — vs 净利润 —（FY2015Q4 → FY2016Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收减少 1.6 亿（释放现金，约净利润的 -32%）；应付增加 1.6 亿（释放现金，约净利润的 -32%）；合同负债减少 0.5 亿（占用现金，约净利润的 -11%）；存货增加 0.1 亿（占用现金，约净利润的 -3%）
- 资本开支 -19.8%，占营收 -0.6 个百分点
销售及管理费用率 持续漂移 · 改善 本期 10.8%，对照 FY2015Q3 12.1%，变化 -1.3 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 7% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 -11.0% vs 营收 +0.0%（FY2015Q3 → FY2016Q4（TTM））
其余：固定资产周转率（持续漂移，改善，非重点）、资本开支增速 − 营收增速（趋势反转，改善，非重点）
数据不足、未检测：资本开支/折旧摊销（只有 6 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。