FY2024Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2024Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 54.7 | 53.5 | ▲ +2.2% | 61.7 | ▼ -11.3% |
| 毛利 | 25.6 | 23.6 | ▲ +8.5% | 29.1 | ▼ -12.1% |
| 毛利率 | 46.8% | 44.1% | ▲ +2.7 个百分点 | 47.2% | ▼ -0.4 个百分点 |
| 营业利润 | 0.4 | -1.4 | ▲ 扭亏 | 3.4 | ▼ -89.5% |
| 营业利润率 | 0.7% | -2.7% | ▲ +3.4 个百分点 | 5.5% | ▼ -4.9 个百分点 |
| 净利润 | 1.2 | -1.4 | ▲ 扭亏 | 6.7 | ▼ -81.6% |
| 净利率 | 2.2% | -2.6% | ▲ +4.8 个百分点 | 10.8% | ▼ -8.6 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.07 | -0.09 | ▲ 扭亏 | — | — |
| 经营活动现金流 | 5.2 | 4.9 | ▲ +7.2% | 3.8 | ▲ +36.7% |
| 资本开支 | 1.4 | 1.6 | ▼ -10.1% | 1.4 | ▲ +2.2% |
| 自由现金流 | 3.8 | 3.3 | ▲ +15.5% | 2.4 | ▲ +56.6% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2024Q1 对比上年同期 FY2023Q1 与上期 FY2023Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 核心分部异动：嵌入式营业利润同比 -57.1%，利润率 40.4%（-10.7 个百分点） | 恶化 | 嵌入式贡献了全公司分部利润总增量的 570.0%（利润率承压） |
| 盈利与分部 | 营业利润同比 —（+1.8 亿美元），营业利润率 +3.4 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 0.4 亿美元 vs 上年同期 -1.4 亿美元（—）；营业利润率 -2.7% → 0.7%（+3.4 个百分点），毛利率 44.1% → 46.8%（+2.7 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +24.7%（DSO 68.9 天 → 84.0 天）；存货同比 +9.8%（DIO 145.7 天）；应付同比 -43.7%（DPO 76.7 天 → 44.4 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 +24.7%（DSO 68.9 天 → 84.0 天）；存货同比 +9.8%（DIO 145.7 天）；应付同比 -43.7%（DPO 76.7 天 → 44.4 天） |
| 利润质量与营运资本 | 主业外收益占税前利润 43.8%，账面净利润与 GAAP EPS 严重失真 | 失真预警 | 营业外收支净额 0.3 亿美元（占税前利润 43.8%），评价盈利与估值须用营业利润而非净利润 |
| 前瞻与投入 | 前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 -67.3% 至 1.1 亿美元 | 恶化 | RPO 同比 -67.3% vs 当季营收同比 +2.2%，在手长单锁定量远超当期收入确认 |
| 业绩与指引 | 营收同比 +2.2% | 改善 | 本期 54.7 亿美元 vs 上年同期 53.5 亿美元（+2.2%） |
定量归因桥与报表拆解
核心分部异动：嵌入式营业利润同比 -57.1%，利润率 40.4%（-10.7 个百分点） 盈利与分部 · 恶化
- 嵌入式收入 15.6 亿美元 → 8.5 亿美元（同比 -45.8%），营业利润 8.0 亿美元 → 3.4 亿美元（同比 -57.1%，增减 -4.6 亿美元）
- 量利拆解：收入规模扩张贡献 -3.7 亿美元，利润率提升（51.1% → 40.4%，-10.7 个百分点）贡献 -0.9 亿美元
电话会佐证线索： [AMD FY2024Q1 P021]（Jean Hu｜CFO·电话会）；[AMD FY2024Q1 P022]（Jean Hu｜CFO·电话会）；[AMD FY2024Q1 P088]（Jean Hu｜CFO·电话会）
营业利润同比 —（+1.8 亿美元），营业利润率 +3.4 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润
- 纵向利润表桥（总增量 +1.8 亿美元）：① 营收规模变动贡献 -0.0 亿美元（占 -1.8%）；② 营业利润率变动（-2.7% → 0.7%，+3.4 个百分点）贡献 +1.8 亿美元（占 101.8%）
- 利润率桥明细：毛利率 +2.7 个百分点（44.1% → 46.8%）；期间费用及税金率 -0.7 个百分点（46.8% → 46.1%，总额同比 +0.8% vs 营收 +2.2%）；研发费用同比 +8.1%（占营收 +1.5 个百分点）；销管费用同比 +3.8%（占营收 +0.2 个百分点）；股权激励同比 +20.1%（占营收 +1.0 个百分点）
- 横向报告分部营业利润归因：嵌入式 -4.6 亿美元（同比 -57.1%，占总增量 570.0%，利润率 51.1% → 40.4%（-10.7 个百分点））〔规模贡献 -3.7 亿美元 + 利润率贡献 -0.9 亿美元，利润率承压〕；数据中心 +2.3 亿美元（同比 +72.3%，占总增量 -283.8%，利润率 17.9% → 23.1%（+5.3 个百分点））〔规模贡献 +1.0 亿美元 + 利润率贡献 +1.2 亿美元，量利双升〕；未分摊项（公司层面） +1.5 亿美元（同比 —，占总增量 -186.2%）〔未分摊费用减少〕
| 报告分部 | 本期营业利润 | 上年同期 | 同比增减 | 同比增速 | 占总增量比 | 利润率变化 | 规模贡献 | 利润率贡献 | 驱动类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 嵌入式 | 3.4 亿美元 | 8.0 亿美元 | -4.6 亿美元 | ▼ -57.1% | 570.0% | 51.1% → 40.4%（-10.7pp） | -3.7 亿 | -0.9 亿 | 利润率承压 |
| 数据中心 | 5.4 亿美元 | 3.1 亿美元 | +2.3 亿美元 | ▲ +72.3% | -283.8% | 17.9% → 23.1%（+5.3pp） | +1.0 亿 | +1.2 亿 | 量利双升 |
| 未分摊项（公司层面） （未分摊） | -10.8 亿美元 | -12.3 亿美元 | +1.5 亿美元 | ▲ 减亏 | -186.2% | — | — | — | 未分摊费用减少 |
电话会佐证线索： [AMD FY2024Q1 P022]（Jean Hu｜CFO·电话会）；[AMD FY2024Q1 P023]（Jean Hu｜CFO·电话会）；[AMD FY2024Q1 P021]（Jean Hu｜CFO·电话会）
营运资本与现金质量异动：应收同比 +24.7%（DSO 68.9 天 → 84.0 天）；存货同比 +9.8%（DIO 145.7 天）；应付同比 -43.7%（DPO 76.7 天 → 44.4 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上
- 应收账款与账期：期末应收合计 50.4 亿美元（上年同期 40.4 亿美元，同比 +24.7% vs 营收 +2.2%），应收周转天数 84.0 天（上年同期 68.9 天，上一季 64.0 天）
- 存货与周转：期末存货 46.5 亿美元（上年同期 42.4 亿美元，同比 +9.8% vs 营业成本 -2.7%），存货周转天数 145.7 天（上年同期 129.1 天）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 14.2 亿美元（上年同期 25.2 亿美元，同比 -43.7%），应付周转天数 44.4 天（上年同期 76.7 天），现金转换周期 185.3 天（上年同期 121.2 天）
电话会佐证线索： [AMD FY2024Q1 P025]（Jean Hu｜CFO·电话会）；[AMD FY2024Q1 P024]（Jean Hu｜CFO·电话会）；[AMD FY2024Q1 P017]（Lisa Su｜CEO·电话会）
主业外收益占税前利润 43.8%，账面净利润与 GAAP EPS 严重失真 利润质量与营运资本 · 失真预警
- 税前利润结构：营业利润 0.4 亿美元，营业外收支净额 0.3 亿美元，主业之外收益占税前利润达 43.8%（上年同期 —）
- 增速失真对比：账面净利润 1.2 亿美元（同比 —），远偏离主业营业利润增速（—）
- 现金含量拉低：因未变现账面收益计入净利润，经营现金流/净利润降至 423.6%，应计比率升至 -0.6%
前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 -67.3% 至 1.1 亿美元 前瞻与投入 · 恶化
- 剩余履约义务（已签约未确认收入）1.1 亿美元，上年同期 3.5 亿美元，同比 -67.3%（比当季营收增速高出 -69.6 个百分点）
电话会佐证线索： [AMD FY2024Q1 P104]（Jean Hu｜CFO·电话会）
营收同比 +2.2% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 54.7 亿美元，上年同期 53.5 亿美元，同比增减 +1.2 亿美元（+2.2%）
- 增速换挡：上一季（FY2023Q4）营收同比 +10.2%，本季变动 -7.9 个百分点
- 一致预期核对（谷歌财经）：预期 54.5 亿美元，实际偏离 +0.4%
- 顶层收入拆分表现：数据中心 23.4 亿美元（同比 +33.0%，占比 42.7%）；嵌入式 8.5 亿美元（同比 -45.8%，占比 15.5%）
电话会佐证线索： [AMD FY2024Q1 P007]（Lisa Su｜CEO·电话会）；[AMD FY2024Q1 P013]（Lisa Su｜CEO·电话会）；[AMD FY2024Q1 P019]（Lisa Su｜CEO·电话会）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 46.8% | 44.0% | 44.8% （FY2021Q1） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 139.9 天 | 119.6 天 | 95.7 天 （FY2021Q1） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | 80.7 天 | 63.9 天 | 69.6 天 （FY2021Q1） | 符合原趋势 |
| 经营现金流/净利润 | 152.5% | 773.7% | 890.9% （FY2023Q3） | 符合原趋势 |
| 应计比率 | -0.9% | -3.9% | 8.5% （FY2021Q1） | 趋势反转·恶化 |
| 合同负债/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 研发费用率 | 26.3% | 23.2% | 18.8% （FY2021Q1） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | -1.2% | 22.2% | 57.7% （FY2021Q1） | 符合原趋势 |
| 股权激励/营收 | 6.3% | 5.2% | 2.6% （FY2021Q1） | 持续漂移·恶化 |
异常与报表拆解
应计比率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 -0.9%，对照 FY2023Q1 -3.9%，变化 +3.1 个百分点
为什么重要：利润停留在应收和存货里的程度
- 经营现金流 -44.3% vs 净利润 +182.5%（FY2023Q1 → FY2024Q1（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付减少 11.0 亿（占用现金，约净利润的 99%）；应收增加 10.0 亿（占用现金，约净利润的 89%）；存货增加 4.2 亿（占用现金，约净利润的 37%）
- 注意：同时符合：持续漂移
股权激励/营收 重点 持续漂移 · 恶化 本期 6.3%，对照 FY2021Q4 2.3%，变化 +4.0 个百分点
为什么重要：股权激励成本
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 20% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 +281.5% vs 营收 +38.7%（FY2021Q4 → FY2024Q1（TTM））
应付周转天数 趋势反转 · 变化 本期 42.6 天，对照 FY2023Q1 71.1 天，变化 -28.5 天
- 期末应付 -43.7% vs TTM 营业成本 -6.1%（FY2023Q1 → FY2024Q1（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
营业利润率 趋势反转 · 改善 本期 2.6%，对照 FY2023Q1 0.7%，变化 +1.8 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 43% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 利润率桥：毛利率 +2.8 个百分点，研发费用率 +3.0 个百分点，销售及管理费用率 +0.2 个百分点（FY2023Q1 → FY2024Q1（TTM））
其余：资本开支增速 − 营收增速（趋势反转，改善，非重点）
数据不足、未检测：有效税率（只有 3 期 TTM，至少需要 7 期）；营业外收支/税前利润（只有 3 期 TTM，至少需要 7 期）；经营现金流/净利润（只有 3 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。