FY2014Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2014Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 14.4 | 11.6 | ▲ +24.1% | 14.0 | ▲ +3.1% |
| 毛利 | 5.0 | 4.6 | ▲ +8.5% | 4.9 | ▲ +2.3% |
| 毛利率 | 34.6% | 39.5% | ▼ -5.0 个百分点 | 34.9% | ▼ -0.3 个百分点 |
| 营业利润 | 0.6 | -0.3 | ▲ 扭亏 | 0.5 | ▲ +28.6% |
| 营业利润率 | 4.4% | -2.5% | ▲ +6.9 个百分点 | 3.5% | ▲ +0.9 个百分点 |
| 净利润 | -0.4 | -0.7 | ▲ 减亏 | -0.2 | ▼ 亏损扩大 |
| 净利率 | -2.5% | -6.4% | ▲ +3.9 个百分点 | -1.4% | ▼ -1.1 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | -0.05 | -0.10 | ▲ 减亏 | -0.03 | ▼ 亏损扩大 |
| 经营活动现金流 | -0.3 | -0.4 | ▲ +20.0% | -2.0 | ▲ +86.3% |
| 资本开支 | 0.2 | 0.3 | ▼ -17.9% | 0.2 | ▲ +9.5% |
| 自由现金流 | -0.5 | -0.6 | ▲ +19.0% | -2.2 | ▲ +77.3% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2014Q2 对比上年同期 FY2013Q2 与上期 FY2014Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 —（+0.9 亿美元），营业利润率 +6.9 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 0.6 亿美元 vs 上年同期 -0.3 亿美元（—）；营业利润率 -2.5% → 4.4%（+6.9 个百分点），毛利率 39.5% → 34.6%（-5.0 个百分点） |
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -8.5%（vs 营收 +24.1%） 行业重点 | 恶化 | 合同负债 1.2 亿美元（同比 -8.5%），低于当季营收增速（+24.1%） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +24.1% | 改善 | 本期 14.4 亿美元 vs 上年同期 11.6 亿美元（+24.1%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 —（+0.9 亿美元），营业利润率 +6.9 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润
- 纵向利润表桥（总增量 +0.9 亿美元）：① 营收规模变动贡献 -0.1 亿美元（占 -7.6%）；② 营业利润率变动（-2.5% → 4.4%，+6.9 个百分点）贡献 +1.0 亿美元（占 107.6%）
- 利润率桥明细：毛利率 -5.0 个百分点（39.5% → 34.6%）；期间费用及税金率 -11.8 个百分点（42.0% → 30.2%，总额同比 -10.9% vs 营收 +24.1%）；研发费用同比 -10.1%（占营收 -7.3 个百分点）；销管费用同比 -9.9%（占营收 -4.0 个百分点）；股权激励同比 +5.0%（占营收 -0.3 个百分点）
- 交叉核对：利润与现金背离：单季营业利润高达 0.6 亿美元，但高额资本开支致自由现金流为 -0.5 亿美元
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -8.5%（vs 营收 +24.1%） 行业重点 前瞻与投入 · 恶化
行业逻辑：客户预付款与合同负债反映算力卡紧缺程度与议价地位
- 期末合同负债（预收款）1.2 亿美元，上年同期 1.3 亿美元，同比 -8.5%，与当季营收同比（+24.1%）形成 -32.6 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 -0.3 亿美元（上季末 1.5 亿美元 → 本季末 1.2 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 14.1 亿美元
营收同比 +24.1% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 14.4 亿美元，上年同期 11.6 亿美元，同比增减 +2.8 亿美元（+24.1%）
- 增速换挡：上一季（FY2014Q1）营收同比 +28.4%，本季变动 -4.3 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 35.0% | 31.5% | 22.8% （FY2012Q4） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | — | — | — | 数据缺口 |
| 应收周转天数 | 54.1 天 | 52.3 天 | 42.4 天 （FY2012Q4） | 符合原趋势 |
| 经营现金流/净利润 | -234.6% | — | -458.1% （FY2014Q1） | 历史不足 |
| 应计比率 | 6.4% | -3.4% | 22.2% （FY2011Q2） | 趋势反转·恶化 |
| 合同负债/营收 | 2.0% | 2.8% | 2.0% （FY2012Q4） | 符合原趋势 |
| 研发费用率 | 19.3% | 27.0% | 25.0% （FY2012Q4） | 持续漂移·变化 |
| 营收同比（TTM） | 26.0% | — | -2.3% （FY2013Q4） | 历史不足 |
| 股权激励/营收 | 1.5% | 2.0% | 1.8% （FY2012Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
应计比率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 6.4%，对照 FY2013Q2 -3.4%，变化 +9.8 个百分点
为什么重要：利润停留在应收和存货里的程度
- 经营现金流 — vs 净利润 —（FY2013Q2 → FY2014Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 2.5 亿（占用现金，约净利润的 307%）；应收增加 2.0 亿（占用现金，约净利润的 249%）；应付增加 1.1 亿（释放现金，约净利润的 135%）；合同负债减少 0.1 亿（占用现金，约净利润的 14%）
研发费用率 重点 持续漂移 · 变化 本期 19.3%，对照 FY2013Q2 27.0%，变化 -7.7 个百分点
为什么重要：产品迭代投入是否跟上
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 20% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 -9.8% vs 营收 +26.0%（FY2013Q2 → FY2014Q2（TTM））
- 注意：历史只有 7 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
营业利润率 持续漂移 · 改善 本期 5.8%，对照 FY2013Q2 -14.6%，变化 +20.4 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 7% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +3.4 个百分点，研发费用率 -7.7 个百分点，销售及管理费用率 -4.9 个百分点（FY2013Q2 → FY2014Q2（TTM））
- 注意：历史只有 7 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
销售及管理费用率 持续漂移 · 改善 本期 10.8%，对照 FY2013Q1 15.7%，变化 -4.9 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 17% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 -17.9% vs 营收 +19.6%（FY2013Q1 → FY2014Q2（TTM））
- 注意：历史只有 7 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
其余：固定资产周转率（持续漂移，改善，非重点）
数据不足、未检测：营收同比（TTM）（只有 3 期 TTM，至少需要 7 期）；税后营业利润率（只有 2 期 TTM，至少需要 7 期）；有效税率（只有 2 期 TTM，至少需要 7 期）；营业外收支/税前利润（只有 2 期 TTM，至少需要 7 期）；经营现金流/净利润（只有 2 期 TTM，至少需要 7 期）；资本开支增速 − 营收增速（只有 3 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。