FY2017Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2017Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 11.5 | 10.3 | ▲ +12.1% | 11.8 | ▼ -2.3% |
| 毛利 | 3.9 | 3.2 | ▲ +21.0% | 3.8 | ▲ +2.1% |
| 毛利率 | 33.5% | 31.1% | ▲ +2.5 个百分点 | 32.1% | ▲ +1.4 个百分点 |
| 营业利润 | -0.0 | -0.1 | ▲ 减亏 | 0.1 | ▼ 转亏 |
| 营业利润率 | -0.1% | -0.8% | ▲ +0.7 个百分点 | 0.9% | ▼ -1.0 个百分点 |
| 净利润 | -0.4 | 0.7 | ▼ 转亏 | -0.3 | ▼ 亏损扩大 |
| 净利率 | -3.6% | 6.7% | ▼ -10.4 个百分点 | -2.8% | ▼ -0.8 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | -0.04 | 0.08 | ▼ 转亏 | -0.04 | 亏损持平 |
| 经营活动现金流 | -0.8 | -0.8 | ▲ +3.5% | -3.0 | ▲ +72.6% |
| 资本开支 | 0.1 | 0.2 | ▼ -42.9% | 0.2 | ▼ -47.8% |
| 自由现金流 | -0.9 | -1.1 | ▲ +11.3% | -3.2 | ▲ +70.8% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2017Q2 对比上年同期 FY2016Q2 与上期 FY2017Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +71.4%（vs 营收 +12.1%） 行业重点 | 关注 | 合同负债 0.7 亿美元（同比 +71.4%），低于当季营收增速（+12.1%） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +12.1% | 改善 | 本期 11.5 亿美元 vs 上年同期 10.3 亿美元（+12.1%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 -8.5%（DSO 59.6 天 → 48.7 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 -8.5%（DSO 59.6 天 → 48.7 天） |
定量归因桥与报表拆解
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +71.4%（vs 营收 +12.1%） 行业重点 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：客户预付款与合同负债反映算力卡紧缺程度与议价地位
- 期末合同负债（预收款）0.7 亿美元，上年同期 0.4 亿美元，同比 71.4%，与当季营收同比（+12.1%）形成 +59.4 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 +0.1 亿美元（上季末 0.6 亿美元 → 本季末 0.7 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 11.6 亿美元
营收同比 +12.1% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 11.5 亿美元，上年同期 10.3 亿美元，同比增减 +1.2 亿美元（+12.1%）
- 增速换挡：上一季（FY2017Q1）营收同比 +41.6%，本季变动 -29.5 个百分点
营运资本与现金质量异动：应收同比 -8.5%（DSO 59.6 天 → 48.7 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上
- 应收账款与账期：期末应收合计 6.1 亿美元（上年同期 6.7 亿美元，同比 -8.5% vs 营收 +12.1%），应收周转天数 48.7 天（上年同期 59.6 天，上一季 38.3 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 24.8% | 28.6% | 35.0% （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | — | — | — | 数据缺口 |
| 应收周转天数 | 47.3 天 | 63.2 天 | 54.1 天 （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
| 经营现金流/净利润 | — | — | — | 数据缺口 |
| 应计比率 | -10.7% | -6.5% | 6.4% （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 1.5% | 1.1% | 2.0% （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
| 研发费用率 | 22.8% | 24.6% | 19.3% （FY2014Q2） | 趋势反转·变化 |
| 营收同比（TTM） | 22.3% | -16.4% | 26.0% （FY2014Q2） | 趋势反转·改善 |
| 股权激励/营收 | 2.1% | 1.6% | 1.5% （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 22.3%，对照 FY2016Q2 -16.4%，变化 +38.7 个百分点
为什么重要：景气周期的位置
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 8% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- TTM 营收 38.8 亿 → 47.4 亿
- 注意：同时符合：持续漂移
研发费用率 重点 趋势反转 · 变化 本期 22.8%，对照 FY2016Q2 24.6%，变化 -1.9 个百分点
为什么重要：产品迭代投入是否跟上
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 分子 +13.0% vs 营收 +22.3%（FY2016Q2 → FY2017Q2（TTM））
销售及管理费用率 趋势反转 · 改善 本期 10.3%，对照 FY2016Q2 11.3%，变化 -1.0 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 6% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 +11.2% vs 营收 +22.3%（FY2016Q2 → FY2017Q2（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
营业利润率 趋势反转 · 改善 本期 -6.0%，对照 FY2016Q2 -7.3%，变化 +1.3 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 25% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 -3.9 个百分点，研发费用率 -1.9 个百分点，销售及管理费用率 -1.0 个百分点（FY2016Q2 → FY2017Q2（TTM））
其余：资本开支增速 − 营收增速（趋势反转，改善，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。