FY2025Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2025Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 92.5 | 68.2 | ▲ +35.6% | 76.8 | ▲ +20.3% |
| 毛利 | 47.8 | 34.2 | ▲ +39.8% | 30.6 | ▲ +56.3% |
| 毛利率 | 51.7% | 50.1% | ▲ +1.6 个百分点 | 39.8% | ▲ +11.9 个百分点 |
| 营业利润 | 12.7 | 7.2 | ▲ +75.4% | -1.3 | ▲ 扭亏 |
| 营业利润率 | 13.7% | 10.6% | ▲ +3.1 个百分点 | -1.7% | ▲ +15.5 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 12.1% | — | — | — | — |
| 净利润 | 12.4 | 7.7 | ▲ +61.2% | 8.7 | ▲ +42.5% |
| 净利率 | 13.4% | 11.3% | ▲ +2.1 个百分点 | 11.3% | ▲ +2.1 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.75 | 0.47 | ▲ +59.6% | 0.54 | ▲ +38.9% |
| 经营活动现金流 | 21.6 | 6.3 | ▲ +243.8% | 20.1 | ▲ +7.4% |
| 资本开支 | 2.6 | 1.3 | ▲ +95.5% | 2.8 | ▼ -8.5% |
| 自由现金流 | 19.0 | 5.0 | ▲ +283.3% | 17.3 | ▲ +9.9% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2025Q3 对比上年同期 FY2024Q3 与上期 FY2025Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +75.4%（+5.5 亿美元），营业利润率 +3.1 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 12.7 亿美元 vs 上年同期 7.2 亿美元（+75.4%）；营业利润率 10.6% → 13.7%（+3.1 个百分点），毛利率 50.1% → 51.7%（+1.6 个百分点） |
| 盈利与分部 | 核心分部异动：客户端与游戏营业利润同比 +201.0%，利润率 21.4%（+9.1 个百分点） | 改善 | 客户端与游戏贡献了全公司分部利润总增量的 106.0%（量利双升） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +35.6%，超一致预期 +5.7% | 改善 | 本期 92.5 亿美元 vs 上年同期 68.2 亿美元（+35.6%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 -14.4%（DSO 96.9 天 → 61.2 天）；存货同比 +36.1%（DIO 149.4 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 -14.4%（DSO 96.9 天 → 61.2 天）；存货同比 +36.1%（DIO 149.4 天） |
| 前瞻与投入 | 前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +224.4% 至 2.8 亿美元 | 改善 | RPO 同比 +224.4% vs 当季营收同比 +35.6%，在手长单锁定量远超当期收入确认 |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +75.4%（+5.5 亿美元），营业利润率 +3.1 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润
- 纵向利润表桥（总增量 +5.5 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +2.6 亿美元（占 47.2%）；② 营业利润率变动（10.6% → 13.7%，+3.1 个百分点）贡献 +2.9 亿美元（占 52.8%）
- 利润率桥明细：毛利率 +1.6 个百分点（50.1% → 51.7%）；期间费用及税金率 -1.6 个百分点（39.5% → 38.0%，总额同比 +30.2% vs 营收 +35.6%）；研发费用同比 +30.7%（占营收 -0.9 个百分点）；销管费用同比 +51.2%（占营收 +1.2 个百分点）；股权激励同比 +19.4%（占营收 -0.6 个百分点）
- 横向报告分部营业利润归因：客户端与游戏 +5.8 亿美元（同比 +201.0%，占总增量 106.0%，利润率 12.3% → 21.4%（+9.1 个百分点））〔规模贡献 +2.1 亿美元 + 利润率贡献 +3.7 亿美元，量利双升〕；嵌入式 -0.9 亿美元（同比 -23.9%，占总增量 -16.3%，利润率 40.1% → 33.0%（-7.1 个百分点））〔规模贡献 -0.3 亿美元 + 利润率贡献 -0.6 亿美元，利润率承压〕；数据中心 +0.3 亿美元（同比 +3.2%，占总增量 6.0%，利润率 29.3% → 24.7%（-4.6 个百分点））〔规模贡献 +2.3 亿美元 + 利润率贡献 -2.0 亿美元，利润率承压〕；未分摊项（公司层面） +0.2 亿美元（同比 —，占总增量 4.2%）〔未分摊费用减少〕
| 报告分部 | 本期营业利润 | 上年同期 | 同比增减 | 同比增速 | 占总增量比 | 利润率变化 | 规模贡献 | 利润率贡献 | 驱动类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 客户端与游戏 | 8.7 亿美元 | 2.9 亿美元 | +5.8 亿美元 | ▲ +201.0% | 106.0% | 12.3% → 21.4%（+9.1pp） | +2.1 亿 | +3.7 亿 | 量利双升 |
| 嵌入式 | 2.8 亿美元 | 3.7 亿美元 | -0.9 亿美元 | ▼ -23.9% | -16.3% | 40.1% → 33.0%（-7.1pp） | -0.3 亿 | -0.6 亿 | 利润率承压 |
| 数据中心 | 10.7 亿美元 | 10.4 亿美元 | +0.3 亿美元 | ▲ +3.2% | 6.0% | 29.3% → 24.7%（-4.6pp） | +2.3 亿 | -2.0 亿 | 利润率承压 |
| 未分摊项（公司层面） （未分摊） | -9.5 亿美元 | -9.8 亿美元 | +0.2 亿美元 | ▲ 减亏 | 4.2% | — | — | — | 未分摊费用减少 |
电话会佐证线索： [AMD FY2025Q3 P020]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）；[AMD FY2025Q3 P005]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）；[AMD FY2025Q3 P008]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）
核心分部异动：客户端与游戏营业利润同比 +201.0%，利润率 21.4%（+9.1 个百分点） 盈利与分部 · 改善
- 客户端与游戏收入 23.4 亿美元 → 40.5 亿美元（同比 +72.8%），营业利润 2.9 亿美元 → 8.7 亿美元（同比 +201.0%，增减 +5.8 亿美元）
- 量利拆解：收入规模扩张贡献 +2.1 亿美元，利润率提升（12.3% → 21.4%，+9.1 个百分点）贡献 +3.7 亿美元
电话会佐证线索： [AMD FY2025Q3 P020]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）；[AMD FY2025Q3 P005]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）；[AMD FY2025Q3 P008]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）
营收同比 +35.6%，超一致预期 +5.7% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 92.5 亿美元，上年同期 68.2 亿美元，同比增减 +24.3 亿美元（+35.6%）
- 增速换挡：上一季（FY2025Q2）营收同比 +31.7%，本季变动 +3.9 个百分点
- 一致预期核对（谷歌财经）：预期 87.5 亿美元，实际偏离 +5.7%
- 顶层收入拆分表现：数据中心 43.4 亿美元（同比 +22.3%，占比 47.0%）；客户端与游戏 40.5 亿美元（同比 +72.8%，占比 43.8%）；嵌入式 8.6 亿美元（同比 -7.6%，占比 9.3%）
电话会佐证线索： [AMD FY2025Q3 P015]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）；[AMD FY2025Q3 P019]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）；[AMD FY2025Q3 P020]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）
营运资本与现金质量异动：应收同比 -14.4%（DSO 96.9 天 → 61.2 天）；存货同比 +36.1%（DIO 149.4 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上
- 应收账款与账期：期末应收合计 62.0 亿美元（上年同期 72.4 亿美元，同比 -14.4% vs 营收 +35.6%），应收周转天数 61.2 天（上年同期 96.9 天，上一季 60.7 天）
- 存货与周转：期末存货 73.1 亿美元（上年同期 53.7 亿美元，同比 +36.1% vs 营业成本 +31.4%），存货周转天数 149.4 天（上年同期 144.2 天）
电话会佐证线索： [AMD FY2025Q3 P004]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）；[AMD FY2025Q3 P022]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）；[AMD FY2025Q3 P055]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）
前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +224.4% 至 2.8 亿美元 前瞻与投入 · 改善
- 剩余履约义务（已签约未确认收入）2.8 亿美元，上年同期 0.9 亿美元，同比 224.4%（比当季营收增速高出 +188.8 个百分点）
电话会佐证线索： [AMD FY2025Q3 P006]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）；[AMD FY2025Q3 P035]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）；[AMD FY2025Q3 P036]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 48.3% | 48.4% | 46.5% （FY2022Q3） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 161.1 天 | 156.4 天 | 100.8 天 （FY2022Q3） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | 70.7 天 | 108.8 天 | 69.3 天 （FY2022Q3） | 趋势反转·改善 |
| 经营现金流/净利润 | 193.8% | 116.3% | 890.9% （FY2023Q3） | 趋势反转·改善 |
| 应计比率 | -4.0% | -0.4% | -2.3% （FY2022Q3） | 趋势反转·改善 |
| 合同负债/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 研发费用率 | 23.3% | 25.7% | 19.5% （FY2022Q3） | 趋势反转·变化 |
| 营收同比（TTM） | 31.8% | 9.9% | 53.7% （FY2022Q3） | 趋势反转·改善 |
| 股权激励/营收 | 4.7% | 5.9% | 3.8% （FY2022Q3） | 趋势反转·改善 |
异常与报表拆解
经营现金流/净利润 重点 趋势反转 · 改善 本期 193.8%，对照 FY2024Q3 116.3%，变化 +77.6 个百分点
为什么重要：利润的现金含量，应收与存货扩张会先拉低它
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 28% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +201.8% vs 净利润 +81.1%（FY2024Q3 → FY2025Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 19.4 亿（占用现金，约净利润的 59%）；应收减少 10.4 亿（释放现金，约净利润的 31%）；应付增加 9.5 亿（释放现金，约净利润的 29%）
- 注意：历史只有 9 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
应收周转天数 重点 趋势反转 · 改善 本期 70.7 天，对照 FY2024Q3 108.8 天，变化 -38.1 天
为什么重要：给大客户放账期换收入
- 期末应收 -14.4% vs TTM 营收 +31.8%（FY2024Q3 → FY2025Q3（TTM））
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 31.8%，对照 FY2024Q3 9.9%，变化 +21.9 个百分点
为什么重要：景气周期的位置
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 46% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- TTM 营收 243.0 亿 → 320.3 亿
- 注意：同时符合：持续漂移
应计比率 重点 趋势反转 · 改善 本期 -4.0%，对照 FY2024Q3 -0.4%，变化 -3.6 个百分点
为什么重要：利润停留在应收和存货里的程度
- 经营现金流 +201.8% vs 净利润 +81.1%（FY2024Q3 → FY2025Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 19.4 亿（占用现金，约净利润的 59%）；应收减少 10.4 亿（释放现金，约净利润的 31%）；应付增加 9.5 亿（释放现金，约净利润的 29%）
- 注意：同时符合：偏离趋势
股权激励/营收 重点 趋势反转 · 改善 本期 4.7%，对照 FY2024Q3 5.9%，变化 -1.3 个百分点
为什么重要：股权激励成本
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 12% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 +3.4% vs 营收 +31.8%（FY2024Q3 → FY2025Q3（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
其余：研发费用率（趋势反转，变化）、自由现金流利润率（趋势反转，改善）、营业利润率（趋势反转，改善）、销售及管理费用率（持续漂移，恶化）、资本开支增速 − 营收增速（持续漂移，恶化，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。