FY2015Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2015Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 10.6 | 14.3 | ▼ -25.8% | 9.4 | ▲ +12.6% |
| 毛利 | 2.4 | 4.9 | ▼ -51.6% | 2.3 | ▲ +3.0% |
| 毛利率 | 22.5% | 34.6% | ▼ -12.0 个百分点 | 24.6% | ▼ -2.1 个百分点 |
| 营业利润 | -1.6 | 0.6 | ▼ 转亏 | -1.4 | ▼ 亏损扩大 |
| 营业利润率 | -14.9% | 4.4% | ▼ -19.3 个百分点 | -14.5% | ▼ -0.3 个百分点 |
| 净利润 | -2.0 | 0.2 | ▼ 转亏 | -1.8 | ▼ 亏损扩大 |
| 净利率 | -18.6% | 1.2% | ▼ -19.8 个百分点 | -19.2% | ▲ +0.6 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | -0.25 | 0.02 | ▼ 转亏 | -0.23 | ▼ 亏损扩大 |
| 经营活动现金流 | -0.6 | 0.2 | ▼ -411.1% | -0.6 | ▲ +1.8% |
| 资本开支 | 0.2 | 0.3 | ▼ -13.8% | 0.2 | ▲ +47.1% |
| 自由现金流 | -0.8 | -0.1 | ▼ -636.4% | -0.7 | ▼ -9.5% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2015Q3 对比上年同期 FY2014Q3 与上期 FY2015Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 -350.8%（-2.2 亿美元），营业利润率 -19.3 个百分点 行业重点 | 恶化 | 营业利润 -1.6 亿美元 vs 上年同期 0.6 亿美元（-350.8%）；营业利润率 4.4% → -14.9%（-19.3 个百分点），毛利率 34.6% → 22.5%（-12.0 个百分点） |
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -36.2%，连续 6 季下滑 行业重点 | 恶化 | 合同负债 0.6 亿美元（同比 -36.2%），低于当季营收增速（-25.8%） |
| 业绩与指引 | 营收同比 -25.8% | 恶化 | 本期 10.6 亿美元 vs 上年同期 14.3 亿美元（-25.8%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 -33.4%（DSO 62.1 天 → 55.7 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 -33.4%（DSO 62.1 天 → 55.7 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 -350.8%（-2.2 亿美元），营业利润率 -19.3 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化
行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润
- 纵向利润表桥（总增量 -2.2 亿美元）：① 营收规模变动贡献 -0.2 亿美元（占 7.3%）；② 营业利润率变动（4.4% → -14.9%，-19.3 个百分点）贡献 -2.0 亿美元（占 92.7%）
- 利润率桥明细：毛利率 -12.0 个百分点（34.6% → 22.5%）；期间费用及税金率 +7.3 个百分点（30.2% → 37.4%，总额同比 -7.9% vs 营收 -25.8%）；研发费用同比 -13.3%（占营收 +3.3 个百分点）；销管费用同比 -28.0%（占营收 -0.3 个百分点）；股权激励同比 -38.1%（占营收 -0.2 个百分点）
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -36.2%，连续 6 季下滑 行业重点 前瞻与投入 · 恶化
行业逻辑：客户预付款与合同负债反映算力卡紧缺程度与议价地位
- 期末合同负债（预收款）0.6 亿美元，上年同期 0.9 亿美元，同比 -36.2%（已连续 6 个季度同比下降），与当季营收同比（-25.8%）形成 -10.4 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 +0.1 亿美元（上季末 0.5 亿美元 → 本季末 0.6 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 10.7 亿美元
营收同比 -25.8% 业绩与指引 · 恶化
- 单季营收 10.6 亿美元，上年同期 14.3 亿美元，同比增减 -3.7 亿美元（-25.8%）
- 增速换挡：上一季（FY2015Q2）营收同比 -34.6%，本季变动 +8.9 个百分点
营运资本与现金质量异动：应收同比 -33.4%（DSO 62.1 天 → 55.7 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上
- 应收账款与账期：期末应收合计 6.5 亿美元（上年同期 9.7 亿美元，同比 -33.4% vs 营收 -25.8%），应收周转天数 55.7 天（上年同期 62.1 天，上一季 66.5 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 27.1% | 34.7% | 22.8% （FY2012Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 存货周转天数 | — | — | — | 数据缺口 |
| 应收周转天数 | 55.4 天 | 60.6 天 | 42.4 天 （FY2012Q4） | 趋势反转·改善 |
| 经营现金流/净利润 | — | -386.0% | — | 数据缺口 |
| 应计比率 | -23.3% | 5.6% | -22.2% （FY2012Q3） | 趋势反转·改善 |
| 合同负债/营收 | 1.4% | 1.6% | 2.0% （FY2012Q4） | 符合原趋势 |
| 研发费用率 | 22.4% | 19.2% | 25.0% （FY2012Q4） | 趋势反转·变化 |
| 营收同比（TTM） | -27.0% | 20.4% | -2.3% （FY2013Q4） | 持续漂移·恶化 |
| 股权激励/营收 | 1.5% | 1.5% | 1.8% （FY2012Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
毛利率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 27.1%，对照 FY2014Q3 34.7%，变化 -7.6 个百分点
为什么重要：产品组合、定价权与存储等成本转嫁能力
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 44% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 营收 -27.0%、营业成本 —（FY2014Q3 → FY2015Q3（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
- 注意：历史只有 12 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
营业利润率 趋势反转 · 恶化 本期 -17.8%，对照 FY2014Q3 5.3%，变化 -23.1 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 27% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 -7.6 个百分点，研发费用率 +3.1 个百分点，销售及管理费用率 +1.4 个百分点（FY2014Q3 → FY2015Q3（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
- 注意：历史只有 12 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
应计比率 重点 趋势反转 · 改善 本期 -23.3%，对照 FY2014Q3 5.6%，变化 -28.9 个百分点
为什么重要：利润停留在应收和存货里的程度
- 经营现金流 — vs 净利润 -1944.0%（FY2014Q3 → FY2015Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收减少 3.2 亿（释放现金，约净利润的 -35%）；存货减少 1.4 亿（释放现金，约净利润的 -15%）；应付减少 1.1 亿（占用现金，约净利润的 -12%）；合同负债减少 0.3 亿（占用现金，约净利润的 -4%）
- 注意：同时符合：持续漂移
营收同比（TTM） 重点 持续漂移 · 恶化 本期 -27.0%，对照 FY2014Q2 26.0%，变化 -53.0 个百分点
为什么重要：景气周期的位置
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 13% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- TTM 营收 58.9 亿 → 42.7 亿
- 注意：历史只有 8 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
销售及管理费用率 趋势反转 · 恶化 本期 12.1%，对照 FY2014Q3 10.7%，变化 +1.4 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 4% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 -17.8% vs 营收 -27.0%（FY2014Q3 → FY2015Q3（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
- 注意：历史只有 12 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
其余：研发费用率（趋势反转，变化）、应收周转天数（趋势反转，改善）
数据不足、未检测：资本开支/折旧摊销（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。