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营业利润同比 +274.0%（+4.8 亿美元），营业利润率 +9.3 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润

• 纵向利润表桥（总增量 +4.8 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +1.6 亿美元（占 33.9%）；② 营业利润率变动（9.9% → 19.2%，+9.3 个百分点）贡献 +3.2 亿美元（占 66.1%）
• 利润率桥明细：毛利率 +0.3 个百分点（45.8% → 46.1%）；期间费用及税金率 -9.0 个百分点（35.9% → 26.9%，总额同比 +44.3% vs 营收 +92.9%）；研发费用同比 +38.0%（占营收 -7.0 个百分点）；销管费用同比 +60.3%（占营收 -1.9 个百分点）；股权激励同比 +44.1%（占营收 -0.8 个百分点）

营收同比 +92.9% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 34.4 亿美元，上年同期 17.9 亿美元，同比增减 +16.6 亿美元（+92.9%）
• 增速换挡：上一季（FY2020Q4）营收同比 +52.5%，本季变动 +40.4 个百分点

营运资本与现金质量异动：应收同比 +28.8%（DSO 86.4 天 → 57.7 天）；存货同比 +56.5%（DIO 81.2 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注

行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上

• 应收账款与账期：期末应收合计 21.8 亿美元（上年同期 16.9 亿美元，同比 +28.8% vs 营收 +92.9%），应收周转天数 57.7 天（上年同期 86.4 天，上一季 58.1 天）
• 存货与周转：期末存货 16.5 亿美元（上年同期 10.6 亿美元，同比 +56.5% vs 营业成本 +91.9%），存货周转天数 81.2 天（上年同期 99.5 天）

前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 -39.7% 至 2.9 亿美元 前瞻与投入 · 恶化

• 剩余履约义务（已签约未确认收入）2.9 亿美元，上年同期 4.8 亿美元，同比 -39.7%（比当季营收增速高出 -132.6 个百分点）

营业外收支/税前利润 持续漂移 · 恶化 本期 -6.0%，对照 FY2019Q3 -82.9%，变化 +76.9 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 4% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 营业外收支 -1.4 亿 → -1.0 亿，营业利润 +496.1%（FY2019Q3 → FY2021Q1（TTM））

营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 57.7%，对照 FY2020Q1 18.8%，变化 +38.9 个百分点；约 8 年来最高

为什么重要：景气周期的位置

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 59% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• TTM 营收 72.4 亿 → 114.2 亿
• 注意：同时符合：持续漂移

毛利率 重点 持续漂移 · 改善 本期 44.8%，对照 FY2016Q3 22.6%，变化 +22.2 个百分点

为什么重要：产品组合、定价权与存储等成本转嫁能力

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 24% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 营收 +177.0%、营业成本 —（FY2016Q3 → FY2021Q1（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势

应收周转天数 重点 趋势反转 · 改善 本期 69.6 天，对照 FY2020Q1 85.2 天，变化 -15.6 天

为什么重要：给大客户放账期换收入

• 期末应收 +28.8% vs TTM 营收 +57.7%（FY2020Q1 → FY2021Q1（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势

研发费用率 重点 趋势反转 · 变化 本期 18.8%，对照 FY2020Q1 22.3%，变化 -3.5 个百分点；约 8 年来最低

为什么重要：产品迭代投入是否跟上

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 43% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• 分子 +33.1% vs 营收 +57.7%（FY2020Q1 → FY2021Q1（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移