FY2016Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2016Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 13.1 | 10.6 | ▲ +23.2% | 10.3 | ▲ +27.3% |
| 毛利 | 0.6 | 2.4 | ▼ -75.3% | 3.2 | ▼ -81.5% |
| 毛利率 | 4.5% | 22.5% | ▼ -18.0 个百分点 | 31.1% | ▼ -26.5 个百分点 |
| 营业利润 | -2.9 | -1.6 | ▼ 亏损扩大 | -0.1 | ▼ 亏损扩大 |
| 营业利润率 | -22.4% | -14.9% | ▼ -7.5 个百分点 | -0.8% | ▼ -21.6 个百分点 |
| 净利润 | -4.1 | -2.0 | ▼ 亏损扩大 | 0.7 | ▼ 转亏 |
| 净利率 | -31.1% | -18.6% | ▼ -12.5 个百分点 | 6.7% | ▼ -37.8 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | -0.50 | -0.25 | ▼ 亏损扩大 | 0.08 | ▼ 转亏 |
| 经营活动现金流 | 0.3 | -0.6 | ▲ +151.8% | -0.8 | ▲ +134.1% |
| 资本开支 | 0.1 | 0.2 | ▼ -64.0% | 0.2 | ▼ -57.1% |
| 自由现金流 | 0.2 | -0.8 | ▲ +124.7% | -1.1 | ▲ +118.9% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2016Q3 对比上年同期 FY2015Q3 与上期 FY2016Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 —（-1.4 亿美元），营业利润率 -7.5 个百分点 行业重点 | 恶化 | 营业利润 -2.9 亿美元 vs 上年同期 -1.6 亿美元（—）；营业利润率 -14.9% → -22.4%（-7.5 个百分点），毛利率 22.5% → 4.5%（-18.0 个百分点） |
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -10.0%，连续 10 季下滑 行业重点 | 恶化 | 合同负债 0.5 亿美元（同比 -10.0%），低于当季营收增速（+23.2%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 -1.2%（DSO 55.7 天 → 44.7 天）；存货同比 +1.4%（DIO —）；应付同比 +50.0%（DPO — → —） 行业重点 | 关注 | 应收同比 -1.2%（DSO 55.7 天 → 44.7 天）；存货同比 +1.4%（DIO —）；应付同比 +50.0%（DPO — → —） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +23.2% | 改善 | 本期 13.1 亿美元 vs 上年同期 10.6 亿美元（+23.2%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 —（-1.4 亿美元），营业利润率 -7.5 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化
行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润
- 纵向利润表桥（总增量 -1.4 亿美元）：① 营收规模变动贡献 -0.4 亿美元（占 27.1%）；② 营业利润率变动（-14.9% → -22.4%，-7.5 个百分点）贡献 -1.0 亿美元（占 72.9%）
- 利润率桥明细：毛利率 -18.0 个百分点（22.5% → 4.5%）；期间费用及税金率 -10.5 个百分点（37.4% → 26.9%，总额同比 -11.3% vs 营收 +23.2%）；研发费用同比 +7.5%（占营收 -2.9 个百分点）；销管费用同比 +8.3%（占营收 -1.2 个百分点）；股权激励同比 +76.9%（占营收 +0.5 个百分点）；折旧摊销同比 -21.4%（占营收 -1.4 个百分点）
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -10.0%，连续 10 季下滑 行业重点 前瞻与投入 · 恶化
行业逻辑：客户预付款与合同负债反映算力卡紧缺程度与议价地位
- 期末合同负债（预收款）0.5 亿美元，上年同期 0.6 亿美元，同比 -10.0%（已连续 10 个季度同比下降），与当季营收同比（+23.2%）形成 -33.2 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 +0.1 亿美元（上季末 0.4 亿美元 → 本季末 0.5 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 13.2 亿美元
营运资本与现金质量异动：应收同比 -1.2%（DSO 55.7 天 → 44.7 天）；存货同比 +1.4%（DIO —）；应付同比 +50.0%（DPO — → —） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上
- 应收账款与账期：期末应收合计 6.4 亿美元（上年同期 6.5 亿美元，同比 -1.2% vs 营收 +23.2%），应收周转天数 44.7 天（上年同期 55.7 天，上一季 59.6 天）
- 存货与周转：期末存货 7.7 亿美元（上年同期 7.6 亿美元，同比 +1.4% vs 营业成本 —），存货周转天数 —（上年同期 —）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 5.8 亿美元（上年同期 3.9 亿美元，同比 +50.0%），应付周转天数 —（上年同期 —）
营收同比 +23.2% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 13.1 亿美元，上年同期 10.6 亿美元，同比增减 +2.5 亿美元（+23.2%）
- 增速换挡：上一季（FY2016Q2）营收同比 +9.0%，本季变动 +14.2 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 22.6% | 27.1% | 32.9% （FY2013Q3） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | — | — | — | 数据缺口 |
| 应收周转天数 | 56.6 天 | 55.4 天 | 65.5 天 （FY2013Q3） | 符合原趋势 |
| 经营现金流/净利润 | — | — | — | 数据缺口 |
| 应计比率 | -14.1% | -23.3% | -4.4% （FY2013Q3） | 趋势反转·恶化 |
| 合同负债/营收 | 1.3% | 1.4% | 2.9% （FY2013Q3） | 符合原趋势 |
| 研发费用率 | 23.6% | 22.4% | 25.1% （FY2013Q3） | 趋势反转·变化 |
| 营收同比（TTM） | -3.5% | -27.0% | -2.3% （FY2013Q4） | 趋势反转·改善 |
| 股权激励/营收 | 1.8% | 1.5% | 1.8% （FY2013Q3） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
应计比率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 -14.1%，对照 FY2015Q3 -23.3%，变化 +9.2 个百分点
为什么重要：利润停留在应收和存货里的程度
- 经营现金流 — vs 净利润 —（FY2015Q3 → FY2016Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 1.9 亿（释放现金，约净利润的 -35%）；存货增加 0.1 亿（占用现金，约净利润的 -2%）；应收减少 0.1 亿（释放现金，约净利润的 -1%）；合同负债减少 0.1 亿（占用现金，约净利润的 -1%）
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 -3.5%，对照 FY2015Q3 -27.0%，变化 +23.6 个百分点
为什么重要：景气周期的位置
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 24% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- TTM 营收 42.7 亿 → 41.2 亿
- 注意：历史只有 12 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
营业利润率 趋势反转 · 改善 本期 -10.1%，对照 FY2015Q3 -17.8%，变化 +7.7 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 利润率桥：毛利率 -4.5 个百分点，研发费用率 +1.2 个百分点，销售及管理费用率 -1.2 个百分点（FY2015Q3 → FY2016Q3（TTM））
研发费用率 重点 趋势反转 · 变化 本期 23.6%，对照 FY2015Q3 22.4%，变化 +1.2 个百分点
为什么重要：产品迭代投入是否跟上
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 分子 +1.8% vs 营收 -3.5%（FY2015Q3 → FY2016Q3（TTM））
销售及管理费用率 持续漂移 · 改善 本期 10.9%，对照 FY2015Q3 12.1%，变化 -1.2 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 37% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 分子 -13.3% vs 营收 -3.5%（FY2015Q3 → FY2016Q3（TTM））
其余：资本开支增速 − 营收增速（趋势反转，改善，非重点）
数据不足、未检测：资本开支/折旧摊销（只有 5 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。