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营业利润同比 +111.1%（+5.0 亿美元），营业利润率 +6.0 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润

• 纵向利润表桥（总增量 +5.0 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +2.4 亿美元（占 48.6%）；② 营业利润率变动（16.0% → 22.0%，+6.0 个百分点）贡献 +2.6 亿美元（占 51.4%）
• 利润率桥明细：毛利率 +4.5 个百分点（43.9% → 48.4%）；期间费用及税金率 -1.5 个百分点（27.9% → 26.4%，总额同比 +45.7% vs 营收 +54.0%）；研发费用同比 +50.6%（占营收 -0.4 个百分点）；销管费用同比 +37.7%（占营收 -1.0 个百分点）；股权激励同比 +30.3%（占营收 -0.4 个百分点）

营收同比 +54.0% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 43.1 亿美元，上年同期 28.0 亿美元，同比增减 +15.1 亿美元（+54.0%）
• 增速换挡：上一季（FY2021Q2）营收同比 +99.3%，本季变动 -45.3 个百分点

前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 -35.7% 至 2.4 亿美元 前瞻与投入 · 恶化

• 剩余履约义务（已签约未确认收入）2.4 亿美元，上年同期 3.8 亿美元，同比 -35.7%（比当季营收增速高出 -89.7 个百分点）

营运资本与现金质量异动：应收同比 +4.2%（DSO 69.5 天 → 47.1 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注

行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上

• 应收账款与账期：期末应收合计 22.2 亿美元（上年同期 21.3 亿美元，同比 +4.2% vs 营收 +54.0%），应收周转天数 47.1 天（上年同期 69.5 天，上一季 47.9 天）

应计比率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 6.4%，对照 FY2020Q3 -1.1%，变化 +7.6 个百分点

为什么重要：利润停留在应收和存货里的程度

• 经营现金流 +239.2% vs 净利润 +351.5%（FY2020Q3 → FY2021Q3（TTM））
• 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 6.1 亿（占用现金，约净利润的 15%）；应付增加 3.0 亿（释放现金，约净利润的 7%）；应收增加 0.9 亿（占用现金，约净利润的 2%）

经营现金流/净利润 重点 趋势反转 · 恶化 本期 82.0%，对照 FY2020Q3 109.1%，变化 -27.1 个百分点

为什么重要：利润的现金含量，应收与存货扩张会先拉低它

• 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
• 经营现金流 +239.2% vs 净利润 +351.5%（FY2020Q3 → FY2021Q3（TTM））
• 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 6.1 亿（占用现金，约净利润的 15%）；应付增加 3.0 亿（释放现金，约净利润的 7%）；应收增加 0.9 亿（占用现金，约净利润的 2%）

营业外收支/税前利润 趋势反转 · 恶化 本期 0.0%，对照 FY2020Q3 -22.8%，变化 +22.8 个百分点；约 4 年来最高

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 19% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 营业外收支 -2.1 亿 → 0.0 亿，营业利润 +162.5%（FY2020Q3 → FY2021Q3（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

应收周转天数 重点 趋势反转 · 改善 本期 54.7 天，对照 FY2020Q3 90.1 天，变化 -35.4 天

为什么重要：给大客户放账期换收入

• 期末应收 +4.2% vs TTM 营收 +71.8%（FY2020Q3 → FY2021Q3（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

毛利率 重点 持续漂移 · 改善 本期 46.8%，对照 FY2016Q3 22.6%，变化 +24.3 个百分点；约 9 年来最高

为什么重要：产品组合、定价权与存储等成本转嫁能力

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 47% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• 营收 +260.1%、营业成本 —（FY2016Q3 → FY2021Q3（TTM））