FY2017Q4 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2017Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 13.4 | 11.1 | ▲ +21.2% | 15.8 | ▼ -15.4% |
| 毛利 | 4.5 | 3.5 | ▲ +28.8% | 5.7 | ▼ -20.8% |
| 毛利率 | 33.7% | 31.7% | ▲ +2.0 个百分点 | 36.0% | ▼ -2.3 个百分点 |
| 营业利润 | -0.0 | -0.0 | ▲ 减亏 | 1.2 | ▼ 转亏 |
| 营业利润率 | -0.1% | -0.3% | ▲ +0.1 个百分点 | 7.5% | ▼ -7.7 个百分点 |
| 净利润 | -0.2 | -0.5 | ▲ 减亏 | 0.6 | ▼ 转亏 |
| 净利率 | -1.4% | -4.6% | ▲ +3.2 个百分点 | 3.9% | ▼ -5.3 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | -0.02 | -0.06 | ▲ 减亏 | 0.06 | ▼ 转亏 |
| 经营活动现金流 | 3.2 | 1.8 | ▲ +81.0% | 0.7 | ▲ +369.6% |
| 资本开支 | 0.4 | 0.2 | ▲ +109.5% | 0.3 | ▲ +29.4% |
| 自由现金流 | 2.8 | 1.6 | ▲ +77.2% | 0.4 | ▲ +700.0% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2017Q4 对比上年同期 FY2016Q4 与上期 FY2017Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 业绩与指引 | 营收同比 +21.2% | 改善 | 本期 13.4 亿美元 vs 上年同期 11.1 亿美元（+21.2%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 +0.4%（DIO 71.3 天） 行业重点 | 关注 | 存货同比 +0.4%（DIO 71.3 天） |
定量归因桥与报表拆解
营收同比 +21.2% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 13.4 亿美元，上年同期 11.1 亿美元，同比增减 +2.3 亿美元（+21.2%）
- 增速换挡：上一季（FY2017Q3）营收同比 +21.2%，本季变动 -0.0 个百分点
营运资本与现金质量异动：存货同比 +0.4%（DIO 71.3 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上
- 存货与周转：期末存货 6.9 亿美元（上年同期 6.9 亿美元，同比 +0.4% vs 营业成本 —），存货周转天数 71.3 天（上年同期 —）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 34.0% | 23.4% | 33.4% （FY2014Q4） | 趋势反转·改善 |
| 存货周转天数 | 73.1 天 | — | — | 历史不足 |
| 应收周转天数 | 31.5 天 | 31.8 天 | 54.2 天 （FY2014Q4） | 符合原趋势 |
| 经营现金流/净利润 | — | — | — | 数据缺口 |
| 应计比率 | -1.3% | -17.4% | -8.1% （FY2014Q4） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 1.6% | 0.0% | 1.3% （FY2014Q4） | 符合原趋势 |
| 研发费用率 | 22.8% | 23.6% | 19.5% （FY2014Q4） | 趋势反转·变化 |
| 营收同比（TTM） | 23.0% | 7.0% | 3.9% （FY2014Q4） | 趋势反转·改善 |
| 股权激励/营收 | 1.8% | 2.0% | 1.5% （FY2014Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
毛利率 重点 趋势反转 · 改善 本期 34.0%，对照 FY2016Q4 23.4%，变化 +10.7 个百分点
为什么重要：产品组合、定价权与存储等成本转嫁能力
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 4% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +23.0%、营业成本 —（FY2016Q4 → FY2017Q4（TTM））
- 折旧摊销 +8.3%，占营收 -0.4 个百分点（营收增长摊薄了折旧）
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 23.0%，对照 FY2016Q4 7.0%，变化 +15.9 个百分点
为什么重要：景气周期的位置
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 34% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- TTM 营收 42.7 亿 → 52.5 亿
营业利润率 趋势反转 · 改善 本期 2.4%，对照 FY2016Q4 -8.7%，变化 +11.1 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 利润率桥：毛利率 +10.7 个百分点，研发费用率 -0.8 个百分点，销售及管理费用率 -0.9 个百分点（FY2016Q4 → FY2017Q4（TTM））
研发费用率 重点 趋势反转 · 变化 本期 22.8%，对照 FY2016Q4 23.6%，变化 -0.8 个百分点
为什么重要：产品迭代投入是否跟上
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 分子 +18.7% vs 营收 +23.0%（FY2016Q4 → FY2017Q4（TTM））
销售及管理费用率 持续漂移 · 改善 本期 9.8%，对照 FY2015Q3 12.1%，变化 -2.3 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 21% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 -0.2% vs 营收 +23.0%（FY2015Q3 → FY2017Q4（TTM））
其余：固定资产周转率（趋势反转，恶化，非重点）、资本开支增速 − 营收增速（偏离趋势，恶化，非重点）
数据不足、未检测：存货周转天数（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）；应付周转天数（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。