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营业利润同比 -112.3%（-13.6 亿美元），营业利润率 -27.7 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化

行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润

• 纵向利润表桥（总增量 -13.6 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +1.9 亿美元（占 -14.3%）；② 营业利润率变动（25.0% → -2.7%，-27.7 个百分点）贡献 -15.5 亿美元（占 114.3%）
• 利润率桥明细：毛利率 -7.4 个百分点（50.3% → 42.9%）；期间费用及税金率 +20.3 个百分点（25.3% → 45.6%，总额同比 +109.4% vs 营收 +16.0%）；研发费用同比 +68.4%（占营收 +7.6 个百分点）；销管费用同比 +43.2%（占营收 +2.0 个百分点）；股权激励同比 +181.2%（占营收 +3.3 个百分点）

营运资本与现金质量异动：应收同比 +52.5%（DSO 51.2 天 → 67.2 天）；存货同比 +92.9%（DIO 107.7 天）；应付同比 +88.7%（DPO 50.2 天 → 71.2 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注

行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上

• 应收账款与账期：期末应收合计 41.3 亿美元（上年同期 27.1 亿美元，同比 +52.5% vs 营收 +16.0%），应收周转天数 67.2 天（上年同期 51.2 天，上一季 71.1 天）
• 存货与周转：期末存货 37.7 亿美元（上年同期 19.6 亿美元，同比 +92.9% vs 营业成本 +33.2%），存货周转天数 107.7 天（上年同期 74.3 天）
• 供应商占款支撑现金流：期末应付 24.9 亿美元（上年同期 13.2 亿美元，同比 +88.7%），应付周转天数 71.2 天（上年同期 50.2 天），现金转换周期 103.7 天（上年同期 75.3 天）

营收同比 +16.0% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 56.0 亿美元，上年同期 48.3 亿美元，同比增减 +7.7 亿美元（+16.0%）
• 增速换挡：上一季（FY2022Q3）营收同比 +29.0%，本季变动 -13.0 个百分点

营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 恶化 本期 43.6%，对照 FY2021Q4 68.3%，变化 -24.7 个百分点

为什么重要：景气周期的位置

• 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
• TTM 营收 164.3 亿 → 236.0 亿
• 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移

股权激励/营收 重点 趋势反转 · 恶化 本期 4.6%，对照 FY2021Q4 2.3%，变化 +2.3 个百分点；约 10 年来最高

为什么重要：股权激励成本

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 32% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• 分子 +185.2% vs 营收 +43.6%（FY2021Q4 → FY2022Q4（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移

存货周转天数 重点 趋势反转 · 恶化 本期 105.9 天，对照 FY2021Q4 83.9 天，变化 +22.0 天

为什么重要：备货与需求见顶的先行信号（存货快于成本 = 预期过度或需求转弱）

• 期末存货 +92.9% vs TTM 营业成本 +52.8%（FY2021Q4 → FY2022Q4（TTM））

营业利润率 趋势反转 · 恶化 本期 5.4%，对照 FY2021Q4 22.2%，变化 -16.8 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 36% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• 利润率桥：毛利率 -3.3 个百分点，研发费用率 +3.9 个百分点，销售及管理费用率 +1.1 个百分点（FY2021Q4 → FY2022Q4（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移

毛利率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 44.9%，对照 FY2021Q4 48.2%，变化 -3.3 个百分点

为什么重要：产品组合、定价权与存储等成本转嫁能力

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 49% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• 营收 +43.6%、营业成本 +52.8%（FY2021Q4 → FY2022Q4（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势