AMDAMD

核心分部异动：嵌入式营业利润同比 +2660.9%，利润率 48.7%（+19.6 个百分点） 盈利与分部 · 改善

• 嵌入式收入 0.8 亿美元 → 13.0 亿美元（同比 +1549.4%），营业利润 0.2 亿美元 → 6.4 亿美元（同比 +2660.9%，增减 +6.1 亿美元）
• 量利拆解：收入规模扩张贡献 +3.6 亿美元，利润率提升（29.1% → 48.7%，+19.6 个百分点）贡献 +2.6 亿美元
• 未分摊公司层面费用：-1.0 亿美元 → -13.2 亿美元（多支出 12.2 亿美元，抵消了部分分部利润增量）

营业利润同比 -106.8%（-10.1 亿美元），营业利润率 -23.1 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化

行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润

• 纵向利润表桥（总增量 -10.1 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +2.8 亿美元（占 -27.2%）；② 营业利润率变动（22.0% → -1.2%，-23.1 个百分点）贡献 -12.9 亿美元（占 127.2%）
• 利润率桥明细：毛利率 -6.1 个百分点（48.4% → 42.3%）；期间费用及税金率 +17.1 个百分点（26.4% → 43.5%，总额同比 +112.5% vs 营收 +29.0%）；研发费用同比 +67.2%（占营收 +5.2 个百分点）；销管费用同比 +48.1%（占营收 +1.3 个百分点）；股权激励同比 +177.8%（占营收 +2.6 个百分点）
• 横向报告分部营业利润归因：嵌入式 +6.1 亿美元（同比 +2660.9%，占总增量 -60.5%，利润率 29.1% → 48.7%（+19.6 个百分点））〔规模贡献 +3.6 亿美元 + 利润率贡献 +2.6 亿美元，量利双升〕；游戏 -2.6 亿美元（同比 -111.3%，占总增量 25.4%，利润率 16.1% → -2.5%（-18.7 个百分点））〔规模贡献 -0.7 亿美元 + 利润率贡献 -1.9 亿美元，利润率承压〕；数据中心 -1.7 亿美元（同比 -53.9%，占总增量 16.4%，利润率 27.8% → 8.7%（-19.1 个百分点））〔规模贡献 +1.5 亿美元 + 利润率贡献 -3.1 亿美元，利润率承压〕；客户端 +0.2 亿美元（同比 +3.1%，占总增量 -1.5%，利润率 29.0% → 31.4%（+2.4 个百分点））〔规模贡献 -0.2 亿美元 + 利润率贡献 +0.4 亿美元，利润率提升驱动〕；未分摊项（公司层面） -12.2 亿美元（同比 —，占总增量 120.2%）〔未分摊费用扩大〕

营运资本与现金质量异动：应收同比 +95.0%（DSO 47.1 天 → 71.1 天）；存货同比 +77.1%（DIO 95.7 天）；应付同比 +123.0%（DPO 42.9 天 → 66.4 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注

行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上

• 应收账款与账期：期末应收合计 43.4 亿美元（上年同期 22.2 亿美元，同比 +95.0% vs 营收 +29.0%），应收周转天数 71.1 天（上年同期 47.1 天，上一季 56.4 天）
• 存货与周转：期末存货 33.7 亿美元（上年同期 19.0 亿美元，同比 +77.1% vs 营业成本 +44.2%），存货周转天数 95.7 天（上年同期 77.9 天）
• 供应商占款支撑现金流：期末应付 23.4 亿美元（上年同期 10.5 亿美元，同比 +123.0%），应付周转天数 66.4 天（上年同期 42.9 天），现金转换周期 100.4 天（上年同期 82.0 天）

营收同比 +29.0% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 55.6 亿美元，上年同期 43.1 亿美元，同比增减 +12.5 亿美元（+29.0%）
• 增速换挡：上一季（FY2022Q2）营收同比 +70.1%，本季变动 -41.1 个百分点
• 顶层收入拆分表现：数据中心 16.3 亿美元（同比 +47.2%，占比 29.3%）；客户端 16.1 亿美元（同比 -4.9%，占比 28.9%）；嵌入式 13.0 亿美元（同比 +1549.4%，占比 23.4%）；游戏 10.2 亿美元（同比 -28.7%，占比 18.4%）

营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 恶化 本期 53.7%，对照 FY2021Q3 71.8%，变化 -18.1 个百分点

为什么重要：景气周期的位置

• 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
• TTM 营收 148.5 亿 → 228.3 亿
• 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移

股权激励/营收 重点 趋势反转 · 恶化 本期 3.8%，对照 FY2021Q3 2.3%，变化 +1.5 个百分点；约 10 年来最高

为什么重要：股权激励成本

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 39% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• 分子 +153.8% vs 营收 +53.7%（FY2021Q3 → FY2022Q3（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势

应收周转天数 重点 趋势反转 · 恶化 本期 69.3 天，对照 FY2021Q3 54.7 天，变化 +14.7 天

为什么重要：给大客户放账期换收入

• 期末应收 +95.0% vs TTM 营收 +53.7%（FY2021Q3 → FY2022Q3（TTM））

营业利润率 趋势反转 · 恶化 本期 11.5%，对照 FY2021Q3 20.3%，变化 -8.8 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 61% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• 利润率桥：毛利率 -0.3 个百分点，研发费用率 +1.9 个百分点，销售及管理费用率 +0.4 个百分点（FY2021Q3 → FY2022Q3（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势

存货周转天数 重点 趋势反转 · 恶化 本期 100.8 天，对照 FY2021Q3 87.9 天，变化 +12.9 天

为什么重要：备货与需求见顶的先行信号（存货快于成本 = 预期过度或需求转弱）

• 期末存货 +77.1% vs TTM 营业成本 +54.5%（FY2021Q3 → FY2022Q3（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势