FY2025Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2025Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 74.4 | 54.7 | ▲ +35.9% | 76.6 | ▼ -2.9% |
| 毛利 | 37.4 | 25.6 | ▲ +45.9% | 38.8 | ▼ -3.8% |
| 毛利率 | 50.2% | 46.8% | ▲ +3.5 个百分点 | 50.7% | ▼ -0.5 个百分点 |
| 营业利润 | 8.1 | 0.4 | ▲ +2138.9% | 8.7 | ▼ -7.5% |
| 营业利润率 | 10.8% | 0.7% | ▲ +10.2 个百分点 | 11.4% | ▼ -0.5 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 9.2% | — | — | 6.2% | ▲ +3.0 个百分点 |
| 净利润 | 7.1 | 1.2 | ▲ +476.4% | 4.8 | ▲ +47.1% |
| 净利率 | 9.5% | 2.2% | ▲ +7.3 个百分点 | 6.3% | ▲ +3.2 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.44 | 0.07 | ▲ +528.6% | — | — |
| 经营活动现金流 | 9.4 | 5.2 | ▲ +80.2% | 13.0 | ▼ -27.7% |
| 资本开支 | 2.1 | 1.4 | ▲ +49.3% | 2.1 | ▲ +1.9% |
| 自由现金流 | 7.3 | 3.8 | ▲ +91.8% | 10.9 | ▼ -33.4% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2025Q1 对比上年同期 FY2024Q1 与上期 FY2024Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +2138.9%（+7.7 亿美元），营业利润率 +10.2 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 8.1 亿美元 vs 上年同期 0.4 亿美元（+2138.9%）；营业利润率 0.7% → 10.8%（+10.2 个百分点），毛利率 46.8% → 50.2%（+3.5 个百分点） |
| 盈利与分部 | 核心分部异动：客户端与游戏营业利润同比 +109.3%，利润率 16.9%（+6.5 个百分点） | 改善 | 客户端与游戏贡献了全公司分部利润总增量的 33.6%（量利双升） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +35.9%，超一致预期 +4.6% | 改善 | 本期 74.4 亿美元 vs 上年同期 54.7 亿美元（+35.9%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +8.0%（DSO 84.0 天 → 66.8 天）；存货同比 +37.9%（DIO 158.1 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 +8.0%（DSO 84.0 天 → 66.8 天）；存货同比 +37.9%（DIO 158.1 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +2138.9%（+7.7 亿美元），营业利润率 +10.2 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润
- 纵向利润表桥（总增量 +7.7 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +0.1 亿美元（占 1.7%）；② 营业利润率变动（0.7% → 10.8%，+10.2 个百分点）贡献 +7.6 亿美元（占 98.3%）
- 利润率桥明细：毛利率 +3.5 个百分点（46.8% → 50.2%）；期间费用及税金率 -6.7 个百分点（46.1% → 39.4%，总额同比 +16.1% vs 营收 +35.9%）；研发费用同比 +13.3%（占营收 -4.6 个百分点）；销管费用同比 +46.0%（占营收 +0.8 个百分点）；股权激励同比 -1.9%（占营收 -1.9 个百分点）
- 横向报告分部营业利润归因：数据中心 +3.9 亿美元（同比 +72.3%，占总增量 50.8%，利润率 23.1% → 25.4%（+2.2 个百分点））〔规模贡献 +3.1 亿美元 + 利润率贡献 +0.8 亿美元，量利双升〕；客户端与游戏 +2.6 亿美元（同比 +109.3%，占总增量 33.6%，利润率 10.3% → 16.9%（+6.5 个百分点））〔规模贡献 +0.7 亿美元 + 利润率贡献 +1.9 亿美元，量利双升〕；嵌入式 -0.1 亿美元（同比 -4.1%，占总增量 -1.8%，利润率 40.4% → 39.9%（-0.6 个百分点））〔规模贡献 -0.1 亿美元 + 利润率贡献 -0.0 亿美元，负向拖累〕；未分摊项（公司层面） +1.3 亿美元（同比 —，占总增量 17.4%）〔未分摊费用减少〕
| 报告分部 | 本期营业利润 | 上年同期 | 同比增减 | 同比增速 | 占总增量比 | 利润率变化 | 规模贡献 | 利润率贡献 | 驱动类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 数据中心 | 9.3 亿美元 | 5.4 亿美元 | +3.9 亿美元 | ▲ +72.3% | 50.8% | 23.1% → 25.4%（+2.2pp） | +3.1 亿 | +0.8 亿 | 量利双升 |
| 客户端与游戏 | 5.0 亿美元 | 2.4 亿美元 | +2.6 亿美元 | ▲ +109.3% | 33.6% | 10.3% → 16.9%（+6.5pp） | +0.7 亿 | +1.9 亿 | 量利双升 |
| 嵌入式 | 3.3 亿美元 | 3.4 亿美元 | -0.1 亿美元 | ▼ -4.1% | -1.8% | 40.4% → 39.9%（-0.6pp） | -0.1 亿 | -0.0 亿 | 负向拖累 |
| 未分摊项（公司层面） （未分摊） | -9.5 亿美元 | -10.8 亿美元 | +1.3 亿美元 | ▲ 减亏 | 17.4% | — | — | — | 未分摊费用减少 |
电话会佐证线索： [AMD FY2025Q1 P027]（Jean Hu｜EVP, CFO, and Treasurer·电话会）；[AMD FY2025Q1 P028]（Jean Hu｜EVP, CFO, and Treasurer·电话会）；[AMD FY2025Q1 P008]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）
核心分部异动：客户端与游戏营业利润同比 +109.3%，利润率 16.9%（+6.5 个百分点） 盈利与分部 · 改善
- 客户端与游戏收入 22.9 亿美元 → 29.4 亿美元（同比 +28.4%），营业利润 2.4 亿美元 → 5.0 亿美元（同比 +109.3%，增减 +2.6 亿美元）
- 量利拆解：收入规模扩张贡献 +0.7 亿美元，利润率提升（10.3% → 16.9%，+6.5 个百分点）贡献 +1.9 亿美元
电话会佐证线索： [AMD FY2025Q1 P027]（Jean Hu｜EVP, CFO, and Treasurer·电话会）；[AMD FY2025Q1 P008]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）；[AMD FY2025Q1 P011]（Lisa Su｜Chair and CEO·电话会）
营收同比 +35.9%，超一致预期 +4.6% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 74.4 亿美元，上年同期 54.7 亿美元，同比增减 +19.6 亿美元（+35.9%）
- 增速换挡：上一季（FY2024Q4）营收同比 +24.2%，本季变动 +11.7 个百分点
- 一致预期核对（谷歌财经）：预期 71.1 亿美元，实际偏离 +4.6%
- 顶层收入拆分表现：数据中心 36.7 亿美元（同比 +57.2%，占比 49.4%）；客户端与游戏 29.4 亿美元（同比 +28.4%，占比 39.5%）；嵌入式 8.2 亿美元（同比 -2.7%，占比 11.1%）
电话会佐证线索： [AMD FY2025Q1 P029]（Jean Hu｜EVP, CFO, and Treasurer·电话会）；[AMD FY2025Q1 P030]（Jean Hu｜EVP, CFO, and Treasurer·电话会）；[AMD FY2025Q1 P032]（Jean Hu｜EVP, CFO, and Treasurer·电话会）
营运资本与现金质量异动：应收同比 +8.0%（DSO 84.0 天 → 66.8 天）；存货同比 +37.9%（DIO 158.1 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上
- 应收账款与账期：期末应收合计 54.4 亿美元（上年同期 50.4 亿美元，同比 +8.0% vs 营收 +35.9%），应收周转天数 66.8 天（上年同期 84.0 天，上一季 73.8 天）
- 存货与周转：期末存货 64.2 亿美元（上年同期 46.5 亿美元，同比 +37.9% vs 营业成本 +27.1%），存货周转天数 158.1 天（上年同期 145.7 天）
电话会佐证线索： [AMD FY2025Q1 P031]（Jean Hu｜EVP, CFO, and Treasurer·电话会）；[AMD FY2025Q1 P033]（Jean Hu｜EVP, CFO, and Treasurer·电话会）；[AMD FY2025Q1 P030]（Jean Hu｜EVP, CFO, and Treasurer·电话会）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 50.1% | 46.8% | 48.5% （FY2022Q1） | 趋势反转·改善 |
| 存货周转天数 | 169.1 天 | 139.9 天 | 91.3 天 （FY2022Q1） | 持续漂移·恶化 |
| 应收周转天数 | 71.6 天 | 80.7 天 | 71.1 天 （FY2022Q1） | 趋势反转·改善 |
| 经营现金流/净利润 | 155.3% | 152.5% | 890.9% （FY2023Q3） | 符合原趋势 |
| 应计比率 | -1.7% | -0.9% | -0.3% （FY2022Q1） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 研发费用率 | 24.0% | 26.3% | 17.5% （FY2022Q1） | 趋势反转·变化 |
| 营收同比（TTM） | 21.7% | -1.2% | 65.3% （FY2022Q1） | 趋势反转·改善 |
| 股权激励/营收 | 5.0% | 6.3% | 2.6% （FY2022Q1） | 趋势反转·改善 |
异常与报表拆解
营业外收支/税前利润 持续漂移 · 改善 本期 4.1%，对照 FY2023Q3 1600.0%，变化 -1595.9 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 16% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营业外收支 1.0 亿 → 1.1 亿，营业利润 —（FY2023Q3 → FY2025Q1（TTM））
- 注意：历史只有 7 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
有效税率 持续漂移 · 变化 本期 20.0%，对照 FY2023Q3 -3383.3%，变化 +3403.3 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 1% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 所得税 — vs 税前利润 +46283.3%（FY2023Q3 → FY2025Q1（TTM））
- 注意：历史只有 7 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
存货周转天数 重点 持续漂移 · 恶化 本期 169.1 天，对照 FY2023Q4 130.0 天，变化 +39.1 天；约 8 年来最高
为什么重要：备货与需求见顶的先行信号（存货快于成本 = 预期过度或需求转弱）
- 期末存货 +47.5% vs TTM 营业成本 +13.3%（FY2023Q4 → FY2025Q1（TTM））
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 21.7%，对照 FY2024Q1 -1.2%，变化 +22.9 个百分点
为什么重要：景气周期的位置
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 38% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- TTM 营收 228.0 亿 → 277.5 亿
- 注意：同时符合：持续漂移
毛利率 重点 趋势反转 · 改善 本期 50.1%，对照 FY2024Q1 46.8%，变化 +3.3 个百分点；约 12 年来最高
为什么重要：产品组合、定价权与存储等成本转嫁能力
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 22% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +21.7%、营业成本 +14.1%（FY2024Q1 → FY2025Q1（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
其余：股权激励/营收（趋势反转，改善）、营业利润率（趋势反转，改善）、研发费用率（趋势反转，变化）、应收周转天数（趋势反转，改善）、自由现金流利润率（趋势反转，改善）、固定资产周转率（趋势反转，改善，非重点）
数据不足、未检测：税后营业利润率（只有 2 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。