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营业利润同比 +380.3%（+6.6 亿美元），营业利润率 +12.6 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润

• 纵向利润表桥（总增量 +6.6 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +1.7 亿美元（占 26.1%）；② 营业利润率变动（9.0% → 21.6%，+12.6 个百分点）贡献 +4.9 亿美元（占 73.9%）
• 利润率桥明细：毛利率 +3.6 个百分点（43.9% → 47.5%）；期间费用及税金率 -9.0 个百分点（34.9% → 25.9%，总额同比 +48.0% vs 营收 +99.3%）；研发费用同比 +43.3%（占营收 -6.7 个百分点）；销管费用同比 +58.6%（占营收 -2.3 个百分点）；股权激励同比 +38.3%（占营收 -0.9 个百分点）

营收同比 +99.3% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 38.5 亿美元，上年同期 19.3 亿美元，同比增减 +19.2 亿美元（+99.3%）
• 增速换挡：上一季（FY2021Q1）营收同比 +92.9%，本季变动 +6.4 个百分点

营运资本与现金质量异动：应收同比 +12.9%（DSO 84.5 天 → 47.9 天）；存货同比 +33.3%（DIO 79.7 天）；应付同比 +4.2%（DPO 67.5 天 → 37.8 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注

行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上

• 应收账款与账期：期末应收合计 20.2 亿美元（上年同期 17.9 亿美元，同比 +12.9% vs 营收 +99.3%），应收周转天数 47.9 天（上年同期 84.5 天，上一季 57.7 天）
• 存货与周转：期末存货 17.6 亿美元（上年同期 13.2 亿美元，同比 +33.3% vs 营业成本 +86.3%），存货周转天数 79.7 天（上年同期 111.5 天）
• 供应商占款支撑现金流：期末应付 8.4 亿美元（上年同期 8.0 亿美元，同比 +4.2%），应付周转天数 37.8 天（上年同期 67.5 天），现金转换周期 89.8 天（上年同期 128.4 天）

应计比率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 6.5%，对照 FY2020Q2 -3.7%，变化 +10.2 个百分点

为什么重要：利润停留在应收和存货里的程度

• 经营现金流 +221.2% vs 净利润 +464.2%（FY2020Q2 → FY2021Q2（TTM））
• 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 4.4 亿（占用现金，约净利润的 13%）；应收增加 2.3 亿（占用现金，约净利润的 7%）；应付增加 0.3 亿（释放现金，约净利润的 1%）

经营现金流/净利润 重点 趋势反转 · 恶化 本期 79.8%，对照 FY2020Q2 140.2%，变化 -60.4 个百分点

为什么重要：利润的现金含量，应收与存货扩张会先拉低它

• 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
• 经营现金流 +221.2% vs 净利润 +464.2%（FY2020Q2 → FY2021Q2（TTM））
• 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 4.4 亿（占用现金，约净利润的 13%）；应收增加 2.3 亿（占用现金，约净利润的 7%）；应付增加 0.3 亿（释放现金，约净利润的 1%）

营业外收支/税前利润 趋势反转 · 恶化 本期 -4.2%，对照 FY2020Q2 -34.1%，变化 +29.9 个百分点；约 4 年来最高

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 6% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 营业外收支 -2.2 亿 → -1.0 亿，营业利润 +184.2%（FY2020Q2 → FY2021Q2（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 74.5%，对照 FY2020Q2 30.1%，变化 +44.3 个百分点；约 8 年来最高

为什么重要：景气周期的位置

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 57% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• TTM 营收 76.5 亿 → 133.4 亿
• 注意：同时符合：持续漂移

应收周转天数 重点 趋势反转 · 改善 本期 55.3 天，对照 FY2020Q2 85.4 天，变化 -30.1 天

为什么重要：给大客户放账期换收入

• 期末应收 +12.9% vs TTM 营收 +74.5%（FY2020Q2 → FY2021Q2（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势