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营业利润同比 +63.8%（+2.2 亿美元），营业利润率 +1.2 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润

• 纵向利润表桥（总增量 +2.2 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +1.8 亿美元（占 82.3%）；② 营业利润率变动（16.4% → 17.6%，+1.2 个百分点）贡献 +0.4 亿美元（占 17.7%）
• 利润率桥明细：毛利率 +0.1 个百分点（44.6% → 44.7%）；期间费用及税金率 -1.1 个百分点（28.3% → 27.2%，总额同比 +46.6% vs 营收 +52.5%）；研发费用同比 +45.1%（占营收 -0.9 个百分点）；销管费用同比 +49.5%（占营收 -0.2 个百分点）；股权激励同比 +38.6%（占营收 -0.2 个百分点）

营收同比 +52.5% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 32.4 亿美元，上年同期 21.3 亿美元，同比增减 +11.2 亿美元（+52.5%）
• 增速换挡：上一季（FY2020Q3）营收同比 +55.5%，本季变动 -3.0 个百分点

营运资本与现金质量异动：应收同比 +11.1%（DSO 79.8 天 → 58.1 天）；应付同比 -52.6%（DPO 76.5 天 → 23.8 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注

行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上

• 应收账款与账期：期末应收合计 20.7 亿美元（上年同期 18.6 亿美元，同比 +11.1% vs 营收 +52.5%），应收周转天数 58.1 天（上年同期 79.8 天，上一季 69.5 天）
• 供应商占款支撑现金流：期末应付 4.7 亿美元（上年同期 9.9 亿美元，同比 -52.6%），应付周转天数 23.8 天（上年同期 76.5 天），现金转换周期 105.5 天（上年同期 79.3 天）

应计比率 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 15.8%，对照 趋势值 -1.0%，变化 +16.9 个百分点

为什么重要：利润停留在应收和存货里的程度

• 经营现金流 +117.2% vs 净利润 +630.2%（FY2019Q4 → FY2020Q4（TTM））
• 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付减少 5.2 亿（占用现金，约净利润的 21%）；存货增加 4.2 亿（占用现金，约净利润的 17%）；应收增加 2.1 亿（占用现金，约净利润的 8%）

毛利率 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 44.5%，对照 趋势值 46.2%，变化 -1.6 个百分点

为什么重要：产品组合、定价权与存储等成本转嫁能力

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 3% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 营收 +45.0%、营业成本 +40.2%（FY2019Q4 → FY2020Q4（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

营业外收支/税前利润 持续漂移 · 恶化 本期 -7.4%，对照 FY2019Q3 -82.9%，变化 +75.6 个百分点；约 3 年来最高

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 25% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 营业外收支 -1.4 亿 → -0.9 亿，营业利润 +340.2%（FY2019Q3 → FY2020Q4（TTM））
• 注意：历史只有 12 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低

营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 45.0%，对照 FY2019Q4 4.0%，变化 +41.1 个百分点

为什么重要：景气周期的位置

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 40% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• TTM 营收 67.3 亿 → 97.6 亿
• 注意：同时符合：持续漂移

应收周转天数 重点 趋势反转 · 改善 本期 77.2 天，对照 FY2019Q4 100.8 天，变化 -23.6 天

为什么重要：给大客户放账期换收入

• 期末应收 +11.1% vs TTM 营收 +45.0%（FY2019Q4 → FY2020Q4（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势