FY2018Q4 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2018Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 283.4 | 247.7 | ▲ +14.4% | 251.5 | ▲ +12.7% |
| 毛利 | 62.5 | 48.9 | ▲ +27.9% | 41.1 | ▲ +52.2% |
| 毛利率 | 22.1% | 19.7% | ▲ +2.3 个百分点 | 16.3% | ▲ +5.7 个百分点 |
| 营业利润 | 41.8 | 29.8 | ▲ +40.2% | 22.3 | ▲ +87.5% |
| 营业利润率 | 14.7% | 12.0% | ▲ +2.7 个百分点 | 8.9% | ▲ +5.9 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 12.5% | — | — | — | — |
| 净利润 | 34.2 | 33.2 | ▲ +3.1% | 23.6 | ▲ +44.9% |
| 净利率 | 12.1% | 13.4% | ▼ -1.3 个百分点 | 9.4% | ▲ +2.7 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 5.93 | 5.49 | ▲ +8.0% | 4.07 | ▲ +45.7% |
| 经营活动现金流 | 29.5 | 29.0 | ▲ +1.5% | 45.6 | ▼ -35.4% |
| 资本开支 | 5.0 | 4.4 | ▲ +13.8% | 4.6 | ▲ +8.3% |
| 自由现金流 | 24.5 | 24.7 | ▼ -0.6% | 41.0 | ▼ -40.2% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
重资产制造单期财报（FY2018Q4 对比上年同期 FY2017Q4 与上期 FY2018Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +40.2%（+12.0 亿美元），营业利润率 +2.7 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 41.8 亿美元 vs 上年同期 29.8 亿美元（+40.2%）；营业利润率 12.0% → 14.7%（+2.7 个百分点），毛利率 19.7% → 22.1%（+2.3 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +34.0%（DSO 10.7 天 → 12.5 天）；存货同比 +1.9%（DIO 258.5 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 +34.0%（DSO 10.7 天 → 12.5 天）；存货同比 +1.9%（DIO 258.5 天） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +14.4% | 改善 | 本期 283.4 亿美元 vs 上年同期 247.7 亿美元（+14.4%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +40.2%（+12.0 亿美元），营业利润率 +2.7 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：规模效应对冲折旧与研发投入后的真实盈利弹性
- 纵向利润表桥（总增量 +12.0 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +4.3 亿美元（占 35.9%）；② 营业利润率变动（12.0% → 14.7%，+2.7 个百分点）贡献 +7.7 亿美元（占 64.1%）
- 利润率桥明细：毛利率 +2.3 个百分点（19.7% → 22.1%）；期间费用及税金率 -0.4 个百分点（7.7% → 7.3%，总额同比 +8.6% vs 营收 +14.4%）；研发费用同比 +11.8%（占营收 -0.1 个百分点）；股权激励同比 +2.0%（占营收 -0.0 个百分点）；折旧摊销同比 +1.0%（占营收 -0.3 个百分点）
营运资本与现金质量异动：应收同比 +34.0%（DSO 10.7 天 → 12.5 天）；存货同比 +1.9%（DIO 258.5 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：在制品存货周转天数（DIO）是下游客户砍单或稼动率波动的先行信号
- 应收账款与账期：期末应收合计 38.8 亿美元（上年同期 28.9 亿美元，同比 +34.0% vs 营收 +14.4%），应收周转天数 12.5 天（上年同期 10.7 天，上一季 10.5 天）
- 存货与周转：期末存货 625.7 亿美元（上年同期 613.9 亿美元，同比 +1.9% vs 营业成本 +11.1%），存货周转天数 258.5 天（上年同期 281.8 天）
营收同比 +14.4% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 283.4 亿美元，上年同期 247.7 亿美元，同比增减 +35.7 亿美元（+14.4%）
- 增速换挡：上一季（FY2018Q3）营收同比 +3.8%，本季变动 +10.6 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
重资产制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 19.4% | 18.5% | 14.6% （FY2015Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支/营收 | 1.7% | 1.8% | 2.5% （FY2015Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -8.6% | -32.8% | 3.7% （FY2015Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 资本开支/折旧摊销 | 0.81 倍 | 0.85 倍 | 1.34 倍 （FY2015Q4） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 8.00 倍 | 7.42 倍 | 7.96 倍 （FY2015Q4） | 趋势反转·改善 |
| 自由现金流利润率 | 13.4% | 12.3% | 7.2% （FY2015Q4） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 280.2 天 | 292.5 天 | 210.1 天 （FY2015Q4） | 持续漂移·改善 |
| 营业利润率 | 11.9% | 11.0% | 7.7% （FY2015Q4） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 7.6% | -0.6% | 5.9% （FY2015Q4） | 趋势反转·改善 |
异常与报表拆解
固定资产周转率 重点 趋势反转 · 改善 本期 8.00 倍，对照 FY2017Q4 7.42 倍，变化 +0.58 倍
为什么重要：新增产能能否带来同比例收入
- 期末固定资产净值 -0.2% vs TTM 营收 +7.6%（FY2017Q4 → FY2018Q4（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
资本开支增速 − 营收增速 重点 趋势反转 · 恶化 本期 -8.6%，对照 FY2017Q4 -32.8%，变化 +24.3 个百分点
为什么重要：“营收增速快于资本开支”是否成立
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 资本开支 -1.0%、折旧摊销 +3.3%、营收 +7.6%（FY2017Q4 → FY2018Q4（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 7.6%，对照 FY2017Q4 -0.6%，变化 +8.2 个百分点
为什么重要：景气周期的位置
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 46% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- TTM 营收 940.0 亿 → 1,011.3 亿
- 注意：同时符合：持续漂移
存货周转天数 重点 持续漂移 · 改善 本期 280.2 天，对照 FY2017Q4 292.5 天，变化 -12.2 天
为什么重要：在制品与备料，稼动率下滑的先行信号
- 期末存货 +1.9% vs TTM 营业成本 +6.4%（FY2017Q4 → FY2018Q4（TTM））
应付周转天数 偏离趋势 · 变化 本期 57.9 天，对照 趋势值 64.0 天，变化 -6.1 天
- 期末应付 +5.9% vs TTM 营业成本 +6.4%（FY2017Q4 → FY2018Q4（TTM））
数据不足、未检测：合同负债/营收（只有 5 期 TTM，至少需要 7 期）；剩余履约义务/营收（只有 4 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。