FY2013Q4 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2013Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 237.8 | 223.0 | ▲ +6.6% | 221.3 | ▲ +7.5% |
| 毛利 | 34.0 | 32.6 | ▲ +4.3% | 34.6 | ▼ -1.7% |
| 毛利率 | 14.3% | 14.6% | ▼ -0.3 个百分点 | 15.6% | ▼ -1.3 个百分点 |
| 营业利润 | 15.2 | 16.2 | ▼ -6.7% | 18.0 | ▼ -16.0% |
| 营业利润率 | 6.4% | 7.3% | ▼ -0.9 个百分点 | 8.1% | ▼ -1.8 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 5.5% | 4.6% | ▲ +0.8 个百分点 | 5.5% | 持平 |
| 净利润 | 12.3 | 9.8 | ▲ +26.1% | 11.6 | ▲ +6.5% |
| 净利率 | 5.2% | 4.4% | ▲ +0.8 个百分点 | 5.2% | 持平 |
| 摊薄每股收益 | 1.61 | 1.28 | ▲ +25.8% | 1.51 | ▲ +6.6% |
| 经营活动现金流 | 13.8 | 41.7 | ▼ -66.9% | 28.1 | ▼ -50.9% |
| 资本开支 | 6.4 | 5.0 | ▲ +28.9% | 4.8 | ▲ +31.8% |
| 自由现金流 | 7.4 | 36.7 | ▼ -79.8% | 23.2 | ▼ -68.1% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
重资产制造单期财报（FY2013Q4 对比上年同期 FY2012Q4 与上期 FY2013Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 -6.7%（-1.1 亿美元） 行业重点 | 恶化 | 营业利润 15.2 亿美元 vs 上年同期 16.2 亿美元（-6.7%）；营业利润率 7.3% → 6.4%（-0.9 个百分点），毛利率 14.6% → 14.3%（-0.3 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 +13.7%（DIO 192.1 天） 行业重点 | 关注 | 存货同比 +13.7%（DIO 192.1 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 -6.7%（-1.1 亿美元） 行业重点 盈利与分部 · 恶化
行业逻辑：规模效应对冲折旧与研发投入后的真实盈利弹性
- 纵向利润表桥（总增量 -1.1 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +1.1 亿美元（占 -99.1%）；② 营业利润率变动（7.3% → 6.4%，-0.9 个百分点）贡献 -2.2 亿美元（占 199.1%）
- 利润率桥明细：毛利率 -0.3 个百分点（14.6% → 14.3%）；期间费用及税金率 +0.6 个百分点（7.3% → 7.9%，总额同比 +15.3% vs 营收 +6.6%）；研发费用同比 +12.6%（占营收 +0.2 个百分点）；股权激励同比 +11.1%（占营收 +0.0 个百分点）；折旧摊销同比 +4.6%（占营收 -0.0 个百分点）
营运资本与现金质量异动：存货同比 +13.7%（DIO 192.1 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：在制品存货周转天数（DIO）是下游客户砍单或稼动率波动的先行信号
- 存货与周转：期末存货 429.1 亿美元（上年同期 377.5 亿美元，同比 +13.7% vs 营业成本 +7.0%），存货周转天数 192.1 天（上年同期 180.9 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
重资产制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 15.4% | 16.0% | 19.4% （FY2010Q4） | 持续漂移·恶化 |
| 资本开支/营收 | 2.4% | 2.1% | 1.7% （FY2010Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 17.2% | -19.4% | 0.7% （FY2010Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 资本开支/折旧摊销 | 1.14 倍 | 0.94 倍 | 0.64 倍 （FY2010Q4） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 8.47 倍 | 8.46 倍 | 7.20 倍 （FY2010Q4） | 符合原趋势 |
| 自由现金流利润率 | 7.0% | 7.1% | 2.8% （FY2010Q4） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 213.8 天 | 200.7 天 | 204.0 天 （FY2012Q3） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 7.6% | 7.7% | 7.7% （FY2010Q4） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 6.0% | 18.9% | -5.8% （FY2010Q4） | 趋势反转·恶化 |
异常与报表拆解
资本开支增速 − 营收增速 重点 趋势反转 · 恶化 本期 17.2%，对照 FY2012Q4 -19.4%，变化 +36.6 个百分点
为什么重要：“营收增速快于资本开支”是否成立
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 18% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 资本开支 +23.2%、折旧摊销 +1.8%、营收 +6.0%（FY2012Q4 → FY2013Q4（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 恶化 本期 6.0%，对照 FY2012Q4 18.9%，变化 -12.8 个百分点
为什么重要：景气周期的位置
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- TTM 营收 817.0 亿 → 866.2 亿
- 注意：同时符合：持续漂移
毛利率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 15.4%，对照 FY2011Q3 19.3%，变化 -3.9 个百分点
为什么重要：稼动率、新制程爬坡与海外厂成本
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 19% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +31.8%、营业成本 +38.2%（FY2011Q3 → FY2013Q4（TTM））
- 折旧摊销 -2.0%，占营收 -0.7 个百分点（营收增长摊薄了折旧）
经营现金流/净利润 趋势反转 · 恶化 本期 178.4%，对照 FY2012Q4 192.5%，变化 -14.1 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化全部来自本期（前几期方向相反或持平）→ 先排查一次性因素
- 经营现金流 +8.9% vs 净利润 +17.6%（FY2012Q4 → FY2013Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 51.6 亿（占用现金，约净利润的 113%）；应收增加 9.4 亿（占用现金，约净利润的 20%）；应付增加 1.0 亿（释放现金，约净利润的 2%）
- 注意：同时符合：偏离趋势
有效税率 偏离趋势 · 变化 本期 26.4%，对照 趋势值 30.1%，变化 -3.6 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 69% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 所得税 -18.0% vs 税前利润 +5.4%（FY2012Q4 → FY2013Q4（TTM））
数据不足、未检测：存货周转天数（只有 6 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。