FY2018Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2018Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 251.5 | 242.2 | ▲ +3.8% | 242.6 | ▲ +3.7% |
| 毛利 | 41.1 | 42.7 | ▼ -3.8% | 47.2 | ▼ -13.0% |
| 毛利率 | 16.3% | 17.6% | ▼ -1.3 个百分点 | 19.5% | ▼ -3.1 个百分点 |
| 营业利润 | 22.3 | 26.3 | ▼ -15.3% | 27.1 | ▼ -17.8% |
| 营业利润率 | 8.9% | 10.9% | ▼ -2.0 个百分点 | 11.2% | ▼ -2.3 个百分点 |
| 净利润 | 23.6 | 18.1 | ▲ +30.6% | 22.0 | ▲ +7.6% |
| 净利率 | 9.4% | 7.5% | ▲ +1.9 个百分点 | 9.1% | ▲ +0.3 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 4.07 | 2.99 | ▲ +36.1% | 3.73 | ▲ +9.1% |
| 经营活动现金流 | 45.6 | 34.0 | ▲ +34.2% | 46.8 | ▼ -2.6% |
| 资本开支 | 4.6 | 4.0 | ▲ +14.5% | 3.8 | ▲ +21.5% |
| 自由现金流 | 41.0 | 30.0 | ▲ +36.9% | 43.0 | ▼ -4.7% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
重资产制造单期财报（FY2018Q3 对比上年同期 FY2017Q3 与上期 FY2018Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 -15.3%（-4.0 亿美元），营业利润率 -2.0 个百分点 行业重点 | 恶化 | 营业利润 22.3 亿美元 vs 上年同期 26.3 亿美元（-15.3%）；营业利润率 10.9% → 8.9%（-2.0 个百分点），毛利率 17.6% → 16.3%（-1.3 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 -72.8%（DSO 40.1 天 → 10.5 天）；存货同比 +44.2%（DIO 269.1 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 -72.8%（DSO 40.1 天 → 10.5 天）；存货同比 +44.2%（DIO 269.1 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 -15.3%（-4.0 亿美元），营业利润率 -2.0 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化
行业逻辑：规模效应对冲折旧与研发投入后的真实盈利弹性
- 纵向利润表桥（总增量 -4.0 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +1.0 亿美元（占 -24.9%）；② 营业利润率变动（10.9% → 8.9%，-2.0 个百分点）贡献 -5.0 亿美元（占 124.9%）
- 利润率桥明细：毛利率 -1.3 个百分点（17.6% → 16.3%）；期间费用及税金率 +0.7 个百分点（6.8% → 7.5%，总额同比 +14.8% vs 营收 +3.8%）；研发费用同比 +7.6%（占营收 +0.1 个百分点）；股权激励同比 -1.9%（占营收 -0.0 个百分点）；折旧摊销同比 +1.8%（占营收 -0.0 个百分点）
营运资本与现金质量异动：应收同比 -72.8%（DSO 40.1 天 → 10.5 天）；存货同比 +44.2%（DIO 269.1 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：在制品存货周转天数（DIO）是下游客户砍单或稼动率波动的先行信号
- 应收账款与账期：期末应收合计 28.9 亿美元（上年同期 106.4 亿美元，同比 -72.8% vs 营收 +3.8%），应收周转天数 10.5 天（上年同期 40.1 天，上一季 10.6 天）
- 存货与周转：期末存货 620.4 亿美元（上年同期 430.3 亿美元，同比 +44.2% vs 营业成本 +5.4%），存货周转天数 269.1 天（上年同期 196.8 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
重资产制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 18.7% | 18.4% | 15.3% （FY2015Q3） | 符合原趋势 |
| 资本开支/营收 | 1.7% | 2.1% | 2.6% （FY2015Q3） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -18.1% | -25.4% | 5.4% （FY2015Q3） | 符合原趋势 |
| 资本开支/折旧摊销 | 0.79 倍 | 0.95 倍 | 1.33 倍 （FY2015Q3） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 7.76 倍 | 7.28 倍 | 8.35 倍 （FY2015Q3） | 趋势反转·改善 |
| 自由现金流利润率 | 14.0% | 12.3% | 9.0% （FY2015Q3） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 285.6 天 | 206.1 天 | 216.0 天 （FY2015Q3） | 趋势反转·恶化 |
| 营业利润率 | 11.1% | 10.3% | 8.6% （FY2015Q3） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 5.4% | -2.5% | 7.7% （FY2015Q3） | 趋势反转·改善 |
异常与报表拆解
存货周转天数 重点 趋势反转 · 恶化 本期 285.6 天，对照 FY2017Q3 206.1 天，变化 +79.5 天
为什么重要：在制品与备料，稼动率下滑的先行信号
- 期末存货 +44.2% vs TTM 营业成本 +4.1%（FY2017Q3 → FY2018Q3（TTM））
固定资产周转率 重点 趋势反转 · 改善 本期 7.76 倍，对照 FY2017Q3 7.28 倍，变化 +0.48 倍
为什么重要：新增产能能否带来同比例收入
- 期末固定资产净值 -1.1% vs TTM 营收 +5.4%（FY2017Q3 → FY2018Q3（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
应计比率 趋势反转 · 恶化 本期 -4.3%，对照 FY2017Q3 -7.1%，变化 +2.9 个百分点
- 经营现金流 +15.1% vs 净利润 +53.0%（FY2017Q3 → FY2018Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 190.1 亿（占用现金，约净利润的 184%）；应收减少 77.5 亿（释放现金，约净利润的 75%）；应付增加 9.4 亿（释放现金，约净利润的 9%）
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 5.4%，对照 FY2017Q3 -2.5%，变化 +7.9 个百分点
为什么重要：景气周期的位置
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 13% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- TTM 营收 925.2 亿 → 975.6 亿
- 注意：同时符合：持续漂移
有效税率 持续漂移 · 变化 本期 1.1%，对照 FY2017Q3 27.3%，变化 -26.2 个百分点；约 9 年来最低
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 35% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 所得税 -95.4% vs 税前利润 +10.2%（FY2017Q3 → FY2018Q3（TTM））
其余：税后营业利润率（持续漂移，改善）、派息率（持续漂移，变化）
数据不足、未检测：合同负债/营收（只有 4 期 TTM，至少需要 7 期）；剩余履约义务/营收（只有 3 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。