FY2014Q4 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2014Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 244.7 | 237.8 | ▲ +2.9% | 237.8 | ▲ +2.9% |
| 毛利 | 37.6 | 34.0 | ▲ +10.6% | 37.1 | ▲ +1.3% |
| 毛利率 | 15.4% | 14.3% | ▲ +1.1 个百分点 | 15.6% | ▼ -0.2 个百分点 |
| 营业利润 | 20.2 | 15.2 | ▲ +33.7% | 21.2 | ▼ -4.4% |
| 营业利润率 | 8.3% | 6.4% | ▲ +1.9 个百分点 | 8.9% | ▼ -0.6 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 6.3% | 5.5% | ▲ +0.8 个百分点 | 6.0% | ▲ +0.3 个百分点 |
| 净利润 | 14.7 | 12.3 | ▲ +18.9% | 13.6 | ▲ +7.6% |
| 净利率 | 6.0% | 5.2% | ▲ +0.8 个百分点 | 5.7% | ▲ +0.3 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 2.02 | 1.61 | ▲ +25.5% | 1.86 | ▲ +8.6% |
| 经营活动现金流 | 50.0 | 13.8 | ▲ +262.2% | 9.4 | ▲ +432.3% |
| 资本开支 | 6.7 | 6.4 | ▲ +4.7% | 6.2 | ▲ +7.4% |
| 自由现金流 | 43.3 | 7.4 | ▲ +483.6% | 3.2 | ▲ +1265.9% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
收入 / 资金池利润成本 / 费用 金额单位：十亿 USD · 悬停色带可高亮
利润（实面）成本 / 费用（剖面线） 金额单位：亿美元 · 编号对应图下明细表
利润成本 / 费用 金额单位：亿美元 · 每个点代表等额资金
利润成本 / 费用 金额单位：亿美元
当季异动
重资产制造单期财报（FY2014Q4 对比上年同期 FY2013Q4 与上期 FY2014Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +33.7%（+5.1 亿美元），营业利润率 +1.9 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 20.2 亿美元 vs 上年同期 15.2 亿美元（+33.7%）；营业利润率 6.4% → 8.3%（+1.9 个百分点），毛利率 14.3% → 15.4%（+1.1 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +18.1%（DSO 25.1 天 → 28.8 天）；存货同比 +9.0%（DIO 206.0 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 +18.1%（DSO 25.1 天 → 28.8 天）；存货同比 +9.0%（DIO 206.0 天） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +2.9% | 改善 | 本期 244.7 亿美元 vs 上年同期 237.8 亿美元（+2.9%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +33.7%（+5.1 亿美元），营业利润率 +1.9 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：规模效应对冲折旧与研发投入后的真实盈利弹性
- 纵向利润表桥（总增量 +5.1 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +0.4 亿美元（占 8.5%）；② 营业利润率变动（6.4% → 8.3%，+1.9 个百分点）贡献 +4.7 亿美元（占 91.5%）
- 利润率桥明细：毛利率 +1.1 个百分点（14.3% → 15.4%）；期间费用及税金率 -0.8 个百分点（7.9% → 7.1%，总额同比 -8.0% vs 营收 +2.9%）；研发费用同比 -11.0%（占营收 -0.5 个百分点）；股权激励同比 -14.0%（占营收 -0.0 个百分点）；折旧摊销同比 +1.3%（占营收 -0.0 个百分点）
营运资本与现金质量异动：应收同比 +18.1%（DSO 25.1 天 → 28.8 天）；存货同比 +9.0%（DIO 206.0 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：在制品存货周转天数（DIO）是下游客户砍单或稼动率波动的先行信号
- 应收账款与账期：期末应收合计 77.3 亿美元（上年同期 65.5 亿美元，同比 +18.1% vs 营收 +2.9%），应收周转天数 28.8 天（上年同期 25.1 天，上一季 29.9 天）
- 存货与周转：期末存货 467.6 亿美元（上年同期 429.1 亿美元，同比 +9.0% vs 营业成本 +1.6%），存货周转天数 206.0 天（上年同期 192.1 天）
营收同比 +2.9% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 244.7 亿美元，上年同期 237.8 亿美元，同比增减 +6.8 亿美元（+2.9%）
- 增速换挡：上一季（FY2014Q3）营收同比 +7.5%，本季变动 -4.6 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
重资产制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 15.4% | 15.4% | 18.7% （FY2011Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支/营收 | 2.5% | 2.4% | 2.5% （FY2011Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 1.8% | 17.2% | 45.4% （FY2011Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支/折旧摊销 | 1.17 倍 | 1.14 倍 | 1.02 倍 （FY2011Q4） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 8.25 倍 | 8.47 倍 | 7.38 倍 （FY2011Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 自由现金流利润率 | 7.3% | 7.0% | 3.4% （FY2011Q4） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 222.4 天 | 213.8 天 | 204.0 天 （FY2012Q3） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 8.2% | 7.6% | 8.5% （FY2011Q4） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 4.8% | 6.0% | 6.9% （FY2011Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
固定资产周转率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 8.25 倍，对照 FY2013Q4 8.47 倍，变化 -0.23 倍
为什么重要：新增产能能否带来同比例收入
- 期末固定资产净值 +7.7% vs TTM 营收 +4.8%（FY2013Q4 → FY2014Q4（TTM））
经营现金流/净利润 趋势反转 · 恶化 本期 162.7%，对照 FY2013Q4 178.4%，变化 -15.7 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 经营现金流 +8.3% vs 净利润 +18.8%（FY2013Q4 → FY2014Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 38.4 亿（占用现金，约净利润的 71%）；应收增加 11.8 亿（占用现金，约净利润的 22%）；应付增加 11.7 亿（释放现金，约净利润的 21%）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。