FY2016Q4 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2016Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 232.9 | 235.7 | ▼ -1.2% | 239.0 | ▼ -2.6% |
| 毛利 | 45.1 | 29.3 | ▲ +53.9% | 39.9 | ▲ +12.9% |
| 毛利率 | 19.4% | 12.4% | ▲ +6.9 个百分点 | 16.7% | ▲ +2.7 个百分点 |
| 营业利润 | 21.8 | 11.6 | ▲ +88.0% | 22.8 | ▼ -4.3% |
| 营业利润率 | 9.4% | 4.9% | ▲ +4.4 个百分点 | 9.5% | ▼ -0.2 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 7.2% | 4.6% | ▲ +2.6 个百分点 | — | — |
| 净利润 | 16.3 | 10.3 | ▲ +59.0% | 22.8 | ▼ -28.4% |
| 净利率 | 7.0% | 4.4% | ▲ +2.7 个百分点 | 9.5% | ▼ -2.5 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 2.59 | 1.51 | ▲ +71.5% | 3.60 | ▼ -28.1% |
| 经营活动现金流 | 28.3 | 31.2 | ▼ -9.3% | 32.0 | ▼ -11.6% |
| 资本开支 | 6.0 | 6.2 | ▼ -3.9% | 6.0 | ▲ +0.7% |
| 自由现金流 | 22.3 | 25.0 | ▼ -10.7% | 26.1 | ▼ -14.5% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
重资产制造单期财报（FY2016Q4 对比上年同期 FY2015Q4 与上期 FY2016Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +88.0%（+10.2 亿美元），营业利润率 +4.4 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 21.8 亿美元 vs 上年同期 11.6 亿美元（+88.0%）；营业利润率 4.9% → 9.4%（+4.4 个百分点），毛利率 12.4% → 19.4%（+6.9 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 -1.2% | 恶化 | 本期 232.9 亿美元 vs 上年同期 235.7 亿美元（-1.2%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 -8.6%（DIO 202.5 天） 行业重点 | 关注 | 存货同比 -8.6%（DIO 202.5 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +88.0%（+10.2 亿美元），营业利润率 +4.4 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：规模效应对冲折旧与研发投入后的真实盈利弹性
- 纵向利润表桥（总增量 +10.2 亿美元）：① 营收规模变动贡献 -0.1 亿美元（占 -1.4%）；② 营业利润率变动（4.9% → 9.4%，+4.4 个百分点）贡献 +10.4 亿美元（占 101.4%）
- 利润率桥明细：毛利率 +6.9 个百分点（12.4% → 19.4%）；期间费用及税金率 +2.5 个百分点（7.5% → 10.0%，总额同比 +31.5% vs 营收 -1.2%）；研发费用同比 -19.9%（占营收 -0.7 个百分点）；股权激励同比 -4.2%（占营收 -0.0 个百分点）；折旧摊销同比 +8.5%（占营收 +0.2 个百分点）
营收同比 -1.2% 业绩与指引 · 恶化
- 单季营收 232.9 亿美元，上年同期 235.7 亿美元，同比增减 -2.9 亿美元（-1.2%）
- 增速换挡：上一季（FY2016Q3）营收同比 -7.5%，本季变动 +6.3 个百分点
营运资本与现金质量异动：存货同比 -8.6%（DIO 202.5 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：在制品存货周转天数（DIO）是下游客户砍单或稼动率波动的先行信号
- 存货与周转：期末存货 432.0 亿美元（上年同期 472.6 亿美元，同比 -8.6% vs 营业成本 -5.7%），存货周转天数 202.5 天（上年同期 208.9 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
重资产制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 15.3% | 14.6% | 15.4% （FY2013Q4） | 偏离趋势·改善 |
| 资本开支/营收 | 2.8% | 2.5% | 2.4% （FY2013Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 8.3% | 3.7% | 17.2% （FY2013Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支/折旧摊销 | 1.38 倍 | 1.34 倍 | 1.14 倍 （FY2013Q4） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 7.38 倍 | 7.96 倍 | 8.47 倍 （FY2013Q4） | 持续漂移·恶化 |
| 自由现金流利润率 | 8.3% | 7.2% | 7.0% （FY2013Q4） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 195.2 天 | 210.1 天 | 213.8 天 （FY2013Q4） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 6.2% | 7.7% | 7.6% （FY2013Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 营收同比（TTM） | -1.6% | 5.9% | 6.0% （FY2013Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
固定资产周转率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 7.38 倍，对照 FY2015Q2 8.37 倍，变化 -0.99 倍
为什么重要：新增产能能否带来同比例收入
- 期末固定资产净值 +13.0% vs TTM 营收 -0.4%（FY2015Q2 → FY2016Q4（TTM））
营业利润率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 6.2%，对照 FY2015Q4 7.7%，变化 -1.6 个百分点
为什么重要：规模摊薄费用的空间
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 利润率桥：毛利率 +0.7 个百分点，研发费用率 +1.4 个百分点（FY2015Q4 → FY2016Q4（TTM））
营业外收支/税前利润 偏离趋势 · 恶化 本期 -0.9%，对照 趋势值 -4.4%，变化 +3.6 个百分点；约 7 年来最高
- 单期贡献：TTM 同比变化全部来自本期（前几期方向相反或持平）→ 先排查一次性因素
- 营业外收支 -2.9 亿 → -0.5 亿，营业利润 -21.6%（FY2015Q4 → FY2016Q4（TTM））
有效税率 趋势反转 · 变化 本期 13.0%，对照 FY2015Q4 27.7%，变化 -14.7 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 所得税 -62.2% vs 税前利润 -19.2%（FY2015Q4 → FY2016Q4（TTM））
毛利率 重点 偏离趋势 · 改善 本期 15.3%，对照 趋势值 13.9%，变化 +1.4 个百分点
为什么重要：稼动率、新制程爬坡与海外厂成本
- 单期贡献：TTM 同比变化全部来自本期（前几期方向相反或持平）→ 先排查一次性因素
- 营收 -1.6%、营业成本 -1.6%（FY2015Q4 → FY2016Q4（TTM））
- 折旧摊销 +3.1%，占营收 +0.1 个百分点（折旧负担加重）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。