波音 FY2011Q3 数据速览

业绩与预期

指标	实际	一致预期	差异	说明
营业收入（亿美元）	177.3	—	—	一致预期来自谷歌财经
摊薄每股收益（GAAP）	1.46	—	—	财报口径

指标	FY2011Q3	上年同期	同比	上一季	环比
营业收入	177.3	169.7	▲ +4.5%	165.4	▲ +7.2%
毛利	33.7	32.2	▲ +4.6%	33.4	▲ +0.8%
毛利率	19.0%	19.0%	持平	20.2%	▼ -1.2 个百分点
营业利润	17.1	13.9	▲ +23.6%	15.3	▲ +11.7%
营业利润率	9.7%	8.2%	▲ +1.5 个百分点	9.3%	▲ +0.4 个百分点
税后营业利润率	6.4%	5.5%	▲ +0.9 个百分点	6.1%	▲ +0.3 个百分点
净利润	11.0	8.4	▲ +31.2%	9.4	▲ +16.7%
净利率	6.2%	4.9%	▲ +1.3 个百分点	5.7%	▲ +0.5 个百分点
摊薄每股收益	1.46	1.12	▲ +30.4%	1.25	▲ +16.8%
经营活动现金流	4.5	18.6	▼ -75.8%	16.0	▼ -71.9%
资本开支	3.8	2.8	▲ +34.8%	3.4	▲ +10.1%
自由现金流	0.7	15.7	▼ -95.6%	12.5	▼ -94.5%

金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。

收入 / 资金池利润成本 / 费用金额单位：十亿 USD · 悬停色带可高亮

重资产制造

单期财报（FY2011Q3 对比上年同期 FY2010Q3 与上期 FY2011Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。

类别	异动指标与幅度	方向	核心数据对照
盈利与分部	营业利润同比 +23.6%（+3.3 亿美元），营业利润率 +1.5 个百分点行业重点	改善	营业利润 17.1 亿美元 vs 上年同期 13.9 亿美元（+23.6%）；营业利润率 8.2% → 9.7%（+1.5 个百分点），毛利率 19.0% → 19.0%（+0.0 个百分点）

定量归因桥与报表拆解共 1 项确定性算式与报告分部量利归因表 · 点击展开核对

营业利润同比 +23.6%（+3.3 亿美元），营业利润率 +1.5 个百分点 行业重点盈利与分部 · 改善

行业逻辑：规模效应对冲折旧与研发投入后的真实盈利弹性

纵向利润表桥（总增量 +3.3 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +0.6 亿美元（占 19.0%）；② 营业利润率变动（8.2% → 9.7%，+1.5 个百分点）贡献 +2.6 亿美元（占 81.0%）
利润率桥明细：毛利率 +0.0 个百分点（19.0% → 19.0%）；期间费用及税金率 -1.5 个百分点（10.8% → 9.3%，总额同比 -9.7% vs 营收 +4.5%）；研发费用同比 -8.6%（占营收 -0.7 个百分点）；股权激励同比 +7.1%（占营收 +0.0 个百分点）；折旧摊销同比 +17.6%（占营收 +0.3 个百分点）

定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。

重资产制造

滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。

指标	本期 TTM	一年前	更早	状态
毛利率	19.3%	19.4%	17.2% （FY2009Q4）	符合原趋势
资本开支/营收	2.3%	1.4%	1.7% （FY2009Q4）	符合原趋势
资本开支增速 − 营收增速	62.9%	—	0.7% （FY2010Q4）	历史不足
资本开支/折旧摊销	0.82 倍	0.84 倍	1.55 倍（FY2009Q2）	符合原趋势
固定资产周转率	7.15 倍	7.58 倍	7.77 倍（FY2009Q4）	符合原趋势
自由现金流利润率	1.0%	6.2%	6.5% （FY2009Q4）	符合原趋势
存货周转天数	—	—	—	数据缺口
营业利润率	8.1%	8.5%	3.1% （FY2009Q4）	符合原趋势
营收同比（TTM）	0.1%	—	-5.8% （FY2010Q4）	历史不足