最新季度 · FY2026Q3
同比对比上年同期；迷你走势为近 8 个季度波音（The Boeing Company, NYSE: BA）是全球仅有的两家百座级以上干线民用客机制造商之一（与空客构成双寡头）及美国核心防务与航天承包商，手握创纪录的 7,454.3 亿美元剩余履约义务（总积压订单约 6,350 亿美元❝2026Q3 P022 · Jay Malave），在 2026 年第三季度一举完成 737-7 与 737-10 的 FAA 认证、签署 SPEEA 工会 4 年新合约、包揽美军海空两军第 6 代战斗机（F-47 与 F/A-XX）并实现单季 4.6 亿美元正向自由现金流，但机翼后段车间瓶颈导致的 737 月产 47 架推迟与高企的资本开支使公司 100 亿美元自由现金流目标整体右移约 1 年至 2029 年。
投资要点4 条
展开依据 →估值 · 主方法
估值详情 →
周期型
主方法：分部加总 SOTP、市盈率 PE / PE-Band（周期股用正常化盈利）（待上线）
分部加总 SOTP2026-10-28股权价值 1,563 亿美元（各部分低–高 1,175–1,951），市值 1,329 亿美元；最大部分为商用飞机（BCA）（占各部分合计 51%）处于 SOTP 区间
足球场图（亿美元）：SOTP：各部分同取低值 · 中值 · 高值加总的股权价值；虚线 = 市值
交叉验证方法与完整计算见估值页。
FY2026Q3 复盘结论
完整复盘 →-
01三季度在支付约 7 亿美元司法部和解款后仍录得 4.6 亿美元正自由现金流，管理层将 2026 全年自由现金流指引收窄至约 20 亿美元，并首次亮出 2027–2029 年阶梯目标30 亿 → 60 亿 → 100 亿美元
- 2026 年第三季度公司实现经营活动现金流 15.0 亿美元，扣除 10.3 亿美元资本开支后，单季自由现金流达 4.6 亿美元，精准兑现了上季“数亿美元低段正流入”的指引❝2026Q2 P021 · Jay Malave。
- 公司将 2026 全年自由现金流指引收窄至约 20 亿美元，并预计 2027–2029 年分别达到约 30 亿、60 亿与 100 亿美元❝2026Q3 P012 · Kelly Ortberg，但时间轴较市场原预期整体向后平移约 1 年❝2026Q3 P089 · Kelly Ortberg。
-
02737-7 与 737-10 认证圆满收官、SPEEA 工会签下四年新约，但机翼车间工艺瓶颈导致 737 提产与 BCA 扭亏时间表推迟半年
- 737-7（7 月）与 737-10（10 月）双双获得美国联邦航空管理局（FAA）认证，太平洋西北地区工程技术工会（SPEEA）达成 4 年期新协议避免了停工中断❝2026Q3 P003 · Kelly Ortberg。然而，因机翼后方车间钻孔与流程提效未达预期，737 在每月 47 架产速下的完全稳定推迟至 2027 年、每月 52 架推迟至 2027 年下半年❝2026Q3 P007 · Kelly Ortberg，全年 737 交付将略低于 500 架目标❝2026Q3 P015 · Jay Malave
- 商用飞机分部（BCA）本季营业利润率降至 -6.5%，会计扭亏时点从“2027 年年中”推后至
2028 年初
❝2026Q3 P035 · Jay Malave。
-
03独揽美国海军 F/A-XX 与空军 F-47 两款第六代战斗机，叠加 NASA 追加 3.59 亿美元资金控住 Starliner 风险，防务分部从减值包袱蜕变为增长引擎
- 防务、空间与安全分部（BDS）三季度收入同比增长 15.0% 至 79.4 亿美元，营业利润率跃升至 6.2%（含出售 HRL Laboratories 收益 2.52 亿美元，剔除后核心利润率约 3.0%❝2026Q3 P019 · Jay Malave）。
- 单季新签订单高达 230 亿美元❝2026Q3 P019 · Jay Malave，推动全公司剩余履约义务创下 7,454.3 亿美元历史新高，防务长期营收增速指引从低个位数上调至中个位数及以上❝2026Q3 P095 · Kelly Ortberg。
季度时间线
营收 · 净利润 · 同比 · 较一致预期23Q4
2024-01-31
营收 220.2 亿
▲ +10.2%
净利 -0.2 亿
▲ 减亏
预期 ▲ +4.5%
复盘逐字稿
24Q1
2024-04-24
营收 165.7 亿
▼ -7.5%
净利 -3.4 亿
▲ 减亏
预期 ▼ -2.4%
复盘逐字稿
24Q2
2024-07-31
营收 168.7 亿
▼ -14.6%
净利 -14.4 亿
▼ 亏损扩大
预期 ▼ -2.8%
复盘逐字稿
24Q3
2024-10-23
营收 178.4 亿
▼ -1.5%
净利 -61.7 亿
▼ 亏损扩大
预期 ▼ -0.6%
复盘逐字稿
24Q4
2025-01-28
营收 152.4 亿
▼ -30.8%
净利 -38.6 亿
▼ 亏损扩大
预期 ▲ +0.3%
复盘逐字稿
25Q1
2025-04-23
营收 195.0 亿
▲ +17.7%
净利 -0.4 亿
▲ 减亏
预期 ▼ -1.5%
复盘逐字稿
25Q2
2025-07-29
营收 227.5 亿
▲ +34.9%
净利 -6.1 亿
▲ 减亏
预期 ▲ +5.3%
复盘逐字稿
25Q3
2025-10-29
营收 232.7 亿
▲ +30.4%
净利 -53.4 亿
▲ 减亏
预期 ▲ +5.2%
复盘逐字稿
25Q4
2026-01-27
营收 239.5 亿
▲ +57.1%
净利 82.2 亿
▲ 扭亏
预期 ▲ +4.9%
复盘逐字稿
26Q1
2026-04-22
营收 222.2 亿
▲ +14.0%
净利 -0.0 亿
▲ 减亏
预期 ▲ +1.4%
复盘逐字稿
26Q2
2026-07-28
营收 245.6 亿
▲ +8.0%
净利 -4.4 亿
▲ 减亏
预期 ▲ +1.2%
复盘逐字稿
26Q3
2026-10-27
营收 241.9 亿
▲ +3.9%
净利 -1.2 亿
▲ 减亏
预期 ▼ -0.8%
复盘逐字稿
近期重大事件1 条
来源：交易所法定公告（8-K / 披露易 / 巨潮）历经多年延期后，美国联邦航空局（FAA）正式批准波音 737 MAX 家族最大机型 737-10（MAX 10）的适航取证，补齐了波音在大型窄体机市场正面抗衡空客 A321neo 的核心拼图，也印证了档案中『737 MAX 全家族完成取证』的关键反转逻辑。
下季核查
营收与盈利
季度财务 →季度营收（亿美元）
查看数据表
| 23Q4 | 24Q1 | 24Q2 | 24Q3 | 24Q4 | 25Q1 | 25Q2 | 25Q3 | 25Q4 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 220.2 | 165.7 | 168.7 | 178.4 | 152.4 | 195.0 | 227.5 | 232.7 | 239.5 | 222.2 | 245.6 | 241.9 |
季度利润（亿美元）
营业利润净利润
查看数据表
| 23Q4 | 24Q1 | 24Q2 | 24Q3 | 24Q4 | 25Q1 | 25Q2 | 25Q3 | 25Q4 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业利润 | 2.8 | -0.9 | -10.9 | -57.6 | -37.7 | 4.6 | -1.8 | -47.8 | 87.8 | 4.5 | 1.6 | 3.5 |
| 净利润 | -0.2 | -3.4 | -14.4 | -61.7 | -38.6 | -0.4 | -6.1 | -53.4 | 82.2 | -0.0 | -4.4 | -1.2 |
季度利润率
毛利率营业利润率税后营业利润率净利率
查看数据表
| 23Q4 | 24Q1 | 24Q2 | 24Q3 | 24Q4 | 25Q1 | 25Q2 | 25Q3 | 25Q4 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 12.2% | 11.3% | 7.3% | -19.7% | -10.4% | 12.4% | 10.7% | -10.2% | 7.6% | 11.5% | 9.8% | 9.0% |
| 营业利润率 | 1.3% | -0.5% | -6.5% | -32.3% | -24.7% | 2.4% | -0.8% | -20.5% | 36.7% | 2.0% | 0.6% | 1.5% |
| 税后营业利润率 | 36.2% | |||||||||||
| 净利率 | -0.1% | -2.1% | -8.5% | -34.6% | -25.4% | -0.2% | -2.7% | -22.9% | 34.3% | -0.0% | -1.8% | -0.5% |
市盈率对比：表观 vs 实际（倍，按当前市值折算）
表观市盈率（账面口径）实际市盈率（主业口径）
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| FY25 | TTM | |
|---|---|---|
| 表观市盈率（账面口径） | 62.1x | 18.1x |
| 实际市盈率（主业口径） | 38.2x | 14.6x |
最新滚动 12 个月（FY2025Q4–FY2026Q3）：总市值 1,388.4 亿美元；账面净利润 76.6 亿美元 → 表观市盈率 18.1x；加回税后非主业净支出 18.3 亿美元（投资/股权及利息等营业外收支税前 -18.8 亿，有效税率 2.4%）后，实际主业盈利 94.9 亿美元 → 实际市盈率 14.6x（表观市盈率因非主业净支出显得偏高 3.5x）。
业绩较一致预期
来源：谷歌财经营收较一致预期
24Q4▲ +0.3%
25Q1▼ -1.5%
25Q2▲ +5.3%
25Q3▲ +5.2%
25Q4▲ +4.9%
26Q1▲ +1.4%
26Q2▲ +1.2%
26Q3▼ -0.8%
EPS 较一致预期
24Q4▼ -56.1%
25Q1▲ +62.4%
25Q2▲ +2.4%
25Q3▼ -214.4%
25Q4▲ +2525.3%
26Q1▲ +70.3%
26Q2▼ -141.5%
26Q3▼ -69.2%
预测与验证
预测台账 →最近对账结果
符合预期
指引兑现
FY2026Q3 自由现金流（FCF）落在 0.5 亿–5.5 亿美元正区间（上年同期 2.4 亿美元） （FY2026Q3）
实际 4.6 亿美元 · 预期 0.5 – 5.5 亿美元
不及预期
核心逻辑
FY2026Q3 商用飞机分部（BCA）营业利润率落在 -5.5% 至 -1.0% 区间（上年同期 -48.3%，本季 -2.7%） （FY2026Q3）
实际 -6.5% ▼ 低于下限 -1.0pp · 预期 -5.5% – -1.0%
▲ 超预期上限
异动验证
FY2026Q3 防务分部（BDS）营业利润率落在 2.0%–4.5% 区间（上年同期 1.7%，本季 -0.2%） （FY2026Q3）
实际 6.2% ▲ 高出上限 +1.7pp · 预期 2.0% – 4.5%
待验证假设
指引兑现
预计第四季度自由现金流（FCF）在 18.0 亿至 28.0 亿美元区间（检验全年约 20 亿美元自由现金流指引及 KC-46A 预付款兑现度） （FY2026Q4）
自由现金流 18.0 – 28.0 亿美元
核心逻辑
预计第四季度商用飞机分部（BCA）营业利润率在 -7.5% 至 -3.5% 区间（检验 737 产速巩固期与 777/767 非正常成本结转下的利润率韧性） （FY2026Q4）
商用飞机（BCA） 分部营业利润率 -7.5% – -3.5%
风险跟踪
预计第四季度存货周转天数（DIO）在 335.0 至 375.0 天区间（检验季末交付冲刺对 909.5 亿美元高额存货的周转去化效果） （FY2026Q4）
存货周转天数 335.0 – 375.0 天
关键跟踪指标
详情 →- 商用飞机季度交付量与月产速率（Production & Delivery Cadence）
- 737 项目2026 财年第三季度交付 124 架❝2026Q3 P015 · Jay Malave，当前维持月产 42 架；核心跟踪雷顿机翼后段车间瓶颈能否解决、2027 年能否稳定在月产 47 架并于 2027 年下半年升至月产 52 架❝2026Q3 P007 · Kelly Ortberg，以及剩余 3 架 737-8 库存机能否在 2026 年底清零、约 30 架已取证的 737-7/-10 库存机在 2027 年的交付转化节奏❝2026Q3 P016 · Jay Malave❝2026Q3 P046 · Jay Malave。
- 787 项目2026 财年第三季度交付 22 架❝2026Q3 P015 · Jay Malave，当前月产 8 架；跟踪 2026 年底剩余 10 架库存机清零进度❝2026Q3 P017 · Jay Malave、2027 年春提速至月产 10 架以及北查尔斯顿扩建后迈向月产 14 架的节点❝2026Q3 P008 · Kelly Ortberg。
- 存货余额与存货周转天数（DIO）拐点
- 三大分部营业利润率（Segment Operating Margin）
- BCA跟踪分部营业利润率从 2026 财年第三季度的 -6.5%逐季收窄，并验证能否在 2028 年初实现转正❝2026Q3 P035 · Jay Malave。
- BDS跟踪剔除资产处置收益后的核心分部营业利润率能否从当前的约 3.0% 稳步向中至高个位数长期目标迈进❝2026Q3 P027 · Jay Malave，且不再发生固定价格项目大额减值。
- BGS跟踪剥离数字航空业务后的分部营业利润率能否持续稳定在 17%–19% 的高水平（2026 财年第三季度为 18.3%）。
- 自由现金流阶梯兑现度与去杠杆进度跟踪 2026 全年约 20 亿美元、2027 年约 30 亿美元、2028 年约 60 亿美元、2029 年 100 亿美元自由现金流目标的兑现情况❝2026Q3 P012 · Kelly Ortberg❝2026Q3 P022 · Jay Malave❝2026Q3 P036 · Seth Seifman❝2026Q3 P037 · Operator，以及有息负债总额能否在 2027 年偿还 80 亿美元到期债务后逐步降至 400 亿美元以下❝2026Q3 P038 · Sheila Kahyaoglu。