FY2017Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2017Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 230.5 | 247.6 | ▼ -6.9% | 219.6 | ▲ +5.0% |
| 毛利 | 43.5 | 24.3 | ▲ +79.0% | 38.9 | ▲ +11.9% |
| 毛利率 | 18.9% | 9.8% | ▲ +9.1 个百分点 | 17.7% | ▲ +1.2 个百分点 |
| 营业利润 | 25.3 | -4.2 | ▲ 扭亏 | 22.1 | ▲ +14.7% |
| 营业利润率 | 11.0% | -1.7% | ▲ +12.7 个百分点 | 10.0% | ▲ +0.9 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 7.8% | — | — | 7.4% | ▲ +0.4 个百分点 |
| 净利润 | 17.5 | -2.3 | ▲ 扭亏 | 15.8 | ▲ +10.8% |
| 净利率 | 7.6% | -0.9% | ▲ +8.5 个百分点 | 7.2% | ▲ +0.4 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 2.87 | -0.37 | ▲ 扭亏 | 2.54 | ▲ +13.0% |
| 经营活动现金流 | 49.5 | 31.9 | ▲ +55.1% | 21.0 | ▲ +135.9% |
| 资本开支 | 4.4 | 6.7 | ▼ -34.6% | 4.7 | ▼ -5.8% |
| 自由现金流 | 45.1 | 25.2 | ▲ +79.0% | 16.3 | ▲ +176.3% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
重资产制造单期财报（FY2017Q2 对比上年同期 FY2016Q2 与上期 FY2017Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 —（+29.5 亿美元），营业利润率 +12.7 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 25.3 亿美元 vs 上年同期 -4.2 亿美元（—）；营业利润率 -1.7% → 11.0%（+12.7 个百分点），毛利率 9.8% → 18.9%（+9.1 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 -6.9% | 恶化 | 本期 230.5 亿美元 vs 上年同期 247.6 亿美元（-6.9%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 -3.9%（DIO 207.1 天） 行业重点 | 关注 | 存货同比 -3.9%（DIO 207.1 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 —（+29.5 亿美元），营业利润率 +12.7 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：规模效应对冲折旧与研发投入后的真实盈利弹性
- 纵向利润表桥（总增量 +29.5 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +0.3 亿美元（占 1.0%）；② 营业利润率变动（-1.7% → 11.0%，+12.7 个百分点）贡献 +29.2 亿美元（占 99.0%）
- 利润率桥明细：毛利率 +9.1 个百分点（9.8% → 18.9%）；期间费用及税金率 -3.6 个百分点（11.5% → 7.9%，总额同比 -36.2% vs 营收 -6.9%）；研发费用同比 -61.8%（占营收 -5.1 个百分点）；股权激励同比 +4.3%（占营收 +0.0 个百分点）；折旧摊销同比 +9.2%（占营收 +0.3 个百分点）
营收同比 -6.9% 业绩与指引 · 恶化
- 单季营收 230.5 亿美元，上年同期 247.6 亿美元，同比增减 -17.0 亿美元（-6.9%）
- 增速换挡：上一季（FY2017Q1）营收同比 -3.0%，本季变动 -3.9 个百分点
营运资本与现金质量异动：存货同比 -3.9%（DIO 207.1 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：在制品存货周转天数（DIO）是下游客户砍单或稼动率波动的先行信号
- 存货与周转：期末存货 424.5 亿美元（上年同期 441.8 亿美元，同比 -3.9% vs 营业成本 -16.2%），存货周转天数 207.1 天（上年同期 180.6 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
重资产制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 18.2% | 13.6% | 15.2% （FY2014Q2） | 偏离趋势·改善 |
| 资本开支/营收 | 2.3% | 2.7% | 2.3% （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -14.6% | -0.1% | 2.4% （FY2014Q2） | 偏离趋势·改善 |
| 资本开支/折旧摊销 | 1.07 倍 | 1.44 倍 | 1.10 倍 （FY2014Q2） | 偏离趋势·变化 |
| 固定资产周转率 | 7.19 倍 | 7.72 倍 | 8.46 倍 （FY2014Q2） | 持续漂移·恶化 |
| 自由现金流利润率 | 11.9% | 8.1% | 5.7% （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 203.5 天 | 192.8 天 | 225.0 天 （FY2014Q2） | 趋势反转·恶化 |
| 营业利润率 | 10.0% | 5.3% | 7.5% （FY2014Q2） | 偏离趋势·改善 |
| 营收同比（TTM） | -4.8% | 2.0% | 6.5% （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
固定资产周转率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 7.19 倍，对照 FY2015Q2 8.37 倍，变化 -1.18 倍
为什么重要：新增产能能否带来同比例收入
- 期末固定资产净值 +13.1% vs TTM 营收 -2.9%（FY2015Q2 → FY2017Q2（TTM））
经营现金流/净利润 趋势反转 · 恶化 本期 180.7%，对照 FY2016Q2 281.1%，变化 -100.4 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 35% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 经营现金流 +25.2% vs 净利润 +94.8%（FY2016Q2 → FY2017Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货减少 17.3 亿（释放现金，约净利润的 24%）；应付增加 3.4 亿（释放现金，约净利润的 5%）；应收减少 3.1 亿（释放现金，约净利润的 4%）
- 注意：同时符合：偏离趋势
存货周转天数 重点 趋势反转 · 恶化 本期 203.5 天，对照 FY2016Q2 192.8 天，变化 +10.8 天
为什么重要：在制品与备料，稼动率下滑的先行信号
- 期末存货 -3.9% vs TTM 营业成本 -9.0%（FY2016Q2 → FY2017Q2（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
毛利率 重点 偏离趋势 · 改善 本期 18.2%，对照 趋势值 14.5%，变化 +3.6 个百分点
为什么重要：稼动率、新制程爬坡与海外厂成本
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 52% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 营收 -4.8%、营业成本 -9.0%（FY2016Q2 → FY2017Q2（TTM））
- 折旧摊销 +8.0%，占营收 +0.2 个百分点（折旧负担加重）
- 注意：同时符合：持续漂移
营业利润率 重点 偏离趋势 · 改善 本期 10.0%，对照 趋势值 5.8%，变化 +4.2 个百分点；约 8 年来最高
为什么重要：规模摊薄费用的空间
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 71% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
- 利润率桥：毛利率 +4.6 个百分点，研发费用率 -1.5 个百分点（FY2016Q2 → FY2017Q2（TTM））
其余：税后营业利润率（偏离趋势，改善）、资本开支/折旧摊销（偏离趋势，变化）、应计比率（趋势反转，恶化）、派息率（趋势反转，变化）、资本开支增速 − 营收增速（偏离趋势，改善）、有效税率（趋势反转，变化）、应付周转天数（偏离趋势，变化）、研发费用率（偏离趋势，变化）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。