FY2018Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2018Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 233.8 | 219.6 | ▲ +6.5% | 247.7 | ▼ -5.6% |
| 毛利 | 45.6 | 38.9 | ▲ +17.2% | 48.9 | ▼ -6.8% |
| 毛利率 | 19.5% | 17.7% | ▲ +1.8 个百分点 | 19.7% | ▼ -0.2 个百分点 |
| 营业利润 | 28.8 | 22.1 | ▲ +30.3% | 29.8 | ▼ -3.5% |
| 营业利润率 | 12.3% | 10.0% | ▲ +2.3 个百分点 | 12.0% | ▲ +0.3 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 10.7% | 7.4% | ▲ +3.3 个百分点 | — | — |
| 净利润 | 24.8 | 15.8 | ▲ +56.9% | 33.2 | ▼ -25.4% |
| 净利率 | 10.6% | 7.2% | ▲ +3.4 个百分点 | 13.4% | ▼ -2.8 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 4.15 | 2.54 | ▲ +63.4% | 5.49 | ▼ -24.4% |
| 经营活动现金流 | 31.4 | 21.0 | ▲ +49.5% | 29.0 | ▲ +8.0% |
| 资本开支 | 3.9 | 4.7 | ▼ -15.5% | 4.4 | ▼ -9.4% |
| 自由现金流 | 27.4 | 16.3 | ▲ +68.0% | 24.7 | ▲ +11.1% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
重资产制造单期财报（FY2018Q1 对比上年同期 FY2017Q1 与上期 FY2017Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +30.3%（+6.7 亿美元），营业利润率 +2.3 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 28.8 亿美元 vs 上年同期 22.1 亿美元（+30.3%）；营业利润率 10.0% → 12.3%（+2.3 个百分点），毛利率 17.7% → 19.5%（+1.8 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 -70.0%（DSO 38.8 天 → 10.9 天）；存货同比 +41.8%（DIO 297.2 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 -70.0%（DSO 38.8 天 → 10.9 天）；存货同比 +41.8%（DIO 297.2 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +30.3%（+6.7 亿美元），营业利润率 +2.3 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：规模效应对冲折旧与研发投入后的真实盈利弹性
- 纵向利润表桥（总增量 +6.7 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +1.4 亿美元（占 21.3%）；② 营业利润率变动（10.0% → 12.3%，+2.3 个百分点）贡献 +5.3 亿美元（占 78.7%）
- 利润率桥明细：毛利率 +1.8 个百分点（17.7% → 19.5%）；期间费用及税金率 -0.5 个百分点（7.7% → 7.2%，总额同比 +0.1% vs 营收 +6.5%）；研发费用同比 -8.6%（占营收 -0.5 个百分点）；股权激励同比 -10.0%（占营收 -0.0 个百分点）；折旧摊销同比 +7.1%（占营收 +0.0 个百分点）
营运资本与现金质量异动：应收同比 -70.0%（DSO 38.8 天 → 10.9 天）；存货同比 +41.8%（DIO 297.2 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：在制品存货周转天数（DIO）是下游客户砍单或稼动率波动的先行信号
- 应收账款与账期：期末应收合计 28.0 亿美元（上年同期 93.4 亿美元，同比 -70.0% vs 营收 +6.5%），应收周转天数 10.9 天（上年同期 38.8 天，上一季 10.7 天）
- 存货与周转：期末存货 613.0 亿美元（上年同期 432.5 亿美元，同比 +41.8% vs 营业成本 +4.2%），存货周转天数 297.2 天（上年同期 218.4 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
重资产制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 18.9% | 15.8% | 15.7% （FY2015Q1） | 趋势反转·改善 |
| 资本开支/营收 | 1.7% | 2.5% | 2.5% （FY2015Q1） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -30.1% | -8.4% | 6.7% （FY2015Q1） | 符合原趋势 |
| 资本开支/折旧摊销 | 0.80 倍 | 1.22 倍 | 1.21 倍 （FY2015Q1） | 持续漂移·变化 |
| 固定资产周转率 | 7.56 倍 | 7.31 倍 | 8.27 倍 （FY2015Q1） | 趋势反转·改善 |
| 自由现金流利润率 | 13.3% | 9.6% | 6.0% （FY2015Q1） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 289.2 天 | 197.9 天 | 227.1 天 （FY2015Q1） | 趋势反转·恶化 |
| 营业利润率 | 11.5% | 6.7% | 8.6% （FY2015Q1） | 趋势反转·改善 |
| 营收同比（TTM） | 1.6% | -2.8% | 4.8% （FY2015Q1） | 偏离趋势·改善 |
异常与报表拆解
存货周转天数 重点 趋势反转 · 恶化 本期 289.2 天，对照 FY2017Q1 197.9 天，变化 +91.3 天
为什么重要：在制品与备料，稼动率下滑的先行信号
- 期末存货 +41.8% vs TTM 营业成本 -3.0%（FY2017Q1 → FY2018Q1（TTM））
经营现金流/净利润 趋势反转 · 恶化 本期 153.7%，对照 FY2017Q1 215.4%，变化 -61.7 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 7% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +27.1% vs 净利润 +78.0%（FY2017Q1 → FY2018Q1（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 180.6 亿（占用现金，约净利润的 193%）；应收减少 65.3 亿（释放现金，约净利润的 70%）；应付增加 6.5 亿（释放现金，约净利润的 7%）
固定资产周转率 重点 趋势反转 · 改善 本期 7.56 倍，对照 FY2017Q1 7.31 倍，变化 +0.24 倍
为什么重要：新增产能能否带来同比例收入
- 期末固定资产净值 -1.7% vs TTM 营收 +1.6%（FY2017Q1 → FY2018Q1（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
营业利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 11.5%，对照 FY2017Q1 6.7%，变化 +4.9 个百分点；约 8 年来最高
为什么重要：规模摊薄费用的空间
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 11% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +3.1 个百分点，研发费用率 -1.6 个百分点（FY2017Q1 → FY2018Q1（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
毛利率 重点 趋势反转 · 改善 本期 18.9%，对照 FY2017Q1 15.8%，变化 +3.1 个百分点
为什么重要：稼动率、新制程爬坡与海外厂成本
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 14% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +1.6%、营业成本 -3.0%（FY2017Q1 → FY2018Q1（TTM））
- 折旧摊销 +8.7%，占营收 +0.1 个百分点（折旧负担加重）
- 注意：同时符合：持续漂移
其余：应计比率（趋势反转，恶化）、应收周转天数（趋势反转，改善）、税后营业利润率（趋势反转，改善）、营收同比（TTM）（偏离趋势，改善）、派息率（趋势反转，变化）、研发费用率（趋势反转，变化）、资本开支/折旧摊销（持续漂移，变化）
数据不足、未检测：合同负债/营收（只有 2 期 TTM，至少需要 7 期）；剩余履约义务/营收（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。