FY2014Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2014Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 237.8 | 221.3 | ▲ +7.5% | 220.4 | ▲ +7.9% |
| 毛利 | 37.1 | 34.6 | ▲ +7.3% | 33.8 | ▲ +9.9% |
| 毛利率 | 15.6% | 15.6% | 持平 | 15.3% | ▲ +0.3 个百分点 |
| 营业利润 | 21.2 | 18.0 | ▲ +17.5% | 17.9 | ▲ +18.6% |
| 营业利润率 | 8.9% | 8.1% | ▲ +0.8 个百分点 | 8.1% | ▲ +0.8 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 6.0% | 5.5% | ▲ +0.5 个百分点 | 7.8% | ▼ -1.8 个百分点 |
| 净利润 | 13.6 | 11.6 | ▲ +17.6% | 16.5 | ▼ -17.6% |
| 净利率 | 5.7% | 5.2% | ▲ +0.5 个百分点 | 7.5% | ▼ -1.8 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 1.86 | 1.51 | ▲ +23.2% | 2.24 | ▼ -17.0% |
| 经营活动现金流 | 9.4 | 28.1 | ▼ -66.6% | 18.1 | ▼ -48.1% |
| 资本开支 | 6.2 | 4.8 | ▲ +28.5% | 4.5 | ▲ +38.5% |
| 自由现金流 | 3.2 | 23.2 | ▼ -86.4% | 13.6 | ▼ -76.7% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
重资产制造单期财报（FY2014Q3 对比上年同期 FY2013Q3 与上期 FY2014Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +17.5%（+3.2 亿美元） 行业重点 | 改善 | 营业利润 21.2 亿美元 vs 上年同期 18.0 亿美元（+17.5%）；营业利润率 8.1% → 8.9%（+0.8 个百分点），毛利率 15.6% → 15.6%（-0.0 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +7.5% | 改善 | 本期 237.8 亿美元 vs 上年同期 221.3 亿美元（+7.5%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 +14.1%（DIO 213.9 天） 行业重点 | 关注 | 存货同比 +14.1%（DIO 213.9 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +17.5%（+3.2 亿美元） 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：规模效应对冲折旧与研发投入后的真实盈利弹性
- 纵向利润表桥（总增量 +3.2 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +1.3 亿美元（占 42.6%）；② 营业利润率变动（8.1% → 8.9%，+0.8 个百分点）贡献 +1.8 亿美元（占 57.4%）
- 利润率桥明细：毛利率 -0.0 个百分点（15.6% → 15.6%）；期间费用及税金率 -0.8 个百分点（7.5% → 6.7%，总额同比 -3.8% vs 营收 +7.5%）；研发费用同比 -0.7%（占营收 -0.3 个百分点）；股权激励同比 +4.1%（占营收 -0.0 个百分点）；折旧摊销同比 +4.4%（占营收 -0.1 个百分点）
营收同比 +7.5% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 237.8 亿美元，上年同期 221.3 亿美元，同比增减 +16.5 亿美元（+7.5%）
- 增速换挡：上一季（FY2014Q2）营收同比 +1.1%，本季变动 +6.4 个百分点
营运资本与现金质量异动：存货同比 +14.1%（DIO 213.9 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：在制品存货周转天数（DIO）是下游客户砍单或稼动率波动的先行信号
- 存货与周转：期末存货 470.6 亿美元（上年同期 412.4 亿美元，同比 +14.1% vs 营业成本 +7.5%），存货周转天数 213.9 天（上年同期 201.5 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
重资产制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 15.2% | 15.5% | 19.3% （FY2011Q3） | 符合原趋势 |
| 资本开支/营收 | 2.4% | 2.3% | 2.3% （FY2011Q3） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 7.0% | 2.1% | 62.9% （FY2011Q3） | 符合原趋势 |
| 资本开支/折旧摊销 | 1.16 倍 | 1.07 倍 | 0.82 倍 （FY2011Q3） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 8.41 倍 | 8.53 倍 | 7.15 倍 （FY2011Q3） | 趋势反转·恶化 |
| 自由现金流利润率 | 3.4% | 10.6% | 1.0% （FY2011Q3） | 趋势反转·恶化 |
| 存货周转天数 | 224.7 天 | 209.3 天 | 204.0 天 （FY2012Q3） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 7.7% | 7.8% | 8.1% （FY2011Q3） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 5.8% | 7.8% | 0.1% （FY2011Q3） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
经营现金流/净利润 趋势反转 · 恶化 本期 100.5%，对照 FY2013Q3 253.3%，变化 -152.7 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 27% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 -52.2% vs 净利润 +20.4%（FY2013Q3 → FY2014Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 58.2 亿（占用现金，约净利润的 112%）；应收增加 11.5 亿（占用现金，约净利润的 22%）；应付增加 4.8 亿（释放现金，约净利润的 9%）
- 注意：同时符合：偏离趋势
自由现金流利润率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 3.4%，对照 FY2013Q3 10.6%，变化 -7.2 个百分点
为什么重要：扩产期现金流能否自给
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 32% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 经营现金流 -52.2% vs 净利润 +20.4%（FY2013Q3 → FY2014Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 58.2 亿（占用现金，约净利润的 112%）；应收增加 11.5 亿（占用现金，约净利润的 22%）；应付增加 4.8 亿（释放现金，约净利润的 9%）
- 资本开支 +12.8%，占营收 +0.2 个百分点
- 注意：同时符合：偏离趋势
固定资产周转率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 8.41 倍，对照 FY2013Q3 8.53 倍，变化 -0.11 倍
为什么重要：新增产能能否带来同比例收入
- 期末固定资产净值 +7.2% vs TTM 营收 +5.8%（FY2013Q3 → FY2014Q3（TTM））
应计比率 趋势反转 · 恶化 本期 -0.0%，对照 FY2013Q3 -7.0%，变化 +7.0 个百分点
- 经营现金流 -52.2% vs 净利润 +20.4%（FY2013Q3 → FY2014Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 58.2 亿（占用现金，约净利润的 112%）；应收增加 11.5 亿（占用现金，约净利润的 22%）；应付增加 4.8 亿（释放现金，约净利润的 9%）
- 注意：同时符合：偏离趋势
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。