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营业利润同比 +30.3%（+53.2 亿美元） 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧

• 纵向利润表桥（总增量 +53.2 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +58.1 亿美元（占 109.2%）；② 营业利润率变动（41.5% → 40.6%，-0.9 个百分点）贡献 -4.9 亿美元（占 -9.2%）
• 利润率桥明细：毛利率 -0.3 个百分点（82.1% → 81.9%）；期间费用及税金率 +0.6 个百分点（40.6% → 41.2%，总额同比 +35.1% vs 营收 +33.1%）；研发费用同比 +45.7%（占营收 +2.7 个百分点）；股权激励同比 +45.5%（占营收 +0.9 个百分点）；折旧摊销同比 +53.8%（占营收 +1.4 个百分点）
• 横向报告分部营业利润归因：Family of Apps +51.4 亿美元（同比 +23.6%，占总增量 96.6%，利润率 51.9% → 48.1%（-3.8 个百分点））〔规模贡献 +72.8 亿美元 + 利润率贡献 -21.4 亿美元，利润率承压〕；Reality Labs +1.8 亿美元（同比 —，占总增量 3.4%，利润率 -1021.8% → -1002.0%（+19.9 个百分点））〔规模贡献 +1.0 亿美元 + 利润率贡献 +0.8 亿美元，正向贡献〕

电话会佐证线索： [META FY2026Q1 P016]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2026Q1 P017]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2026Q1 P025]（Susan Li｜CFO·电话会）

核心分部异动：Family of Apps营业利润同比 +23.6%，利润率 48.1%（-3.8 个百分点） 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：云计算与广告等高利润率分部是全公司利润增量的核心引擎

• Family of Apps收入 419.0 亿美元 → 559.1 亿美元（同比 +33.4%），营业利润 217.6 亿美元 → 269.0 亿美元（同比 +23.6%，增减 +51.4 亿美元）
• 量利拆解：收入规模扩张贡献 +72.8 亿美元，利润率提升（51.9% → 48.1%，-3.8 个百分点）贡献 -21.4 亿美元

电话会佐证线索： [META FY2026Q1 P016]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2026Q1 P014]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2026Q1 P015]（Susan Li｜CFO·电话会）

营收同比 +33.1% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 563.1 亿美元，上年同期 423.1 亿美元，同比增减 +140.0 亿美元（+33.1%）
• 增速换挡：上一季（FY2025Q4）营收同比 +23.8%，本季变动 +9.3 个百分点
• 一致预期核对（谷歌财经）：预期 555.6 亿美元，实际偏离 +1.4%
• 顶层收入拆分表现：Family of Apps 559.1 亿美元（同比 +33.4%，占比 99.3%）；Reality Labs 4.0 亿美元（同比 -2.4%，占比 0.7%）

电话会佐证线索： [META FY2026Q1 P030]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2026Q1 P014]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2026Q1 P015]（Susan Li｜CFO·电话会）

资本开支同比 +46.8% 至 190.0 亿美元（折旧的 3.17 倍） 行业重点 前瞻与投入 · 关注

行业逻辑：AI 数据中心资本开支与租赁高企，直接决定自由现金流是否转负及未来折旧斜率

• 折旧滞后桥：单季现金资本开支 190.0 亿美元（同比 +46.8%），是当季折旧摊销 60.0 亿美元（同比 +53.8%）的 3.17 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
• 自由现金流反转：经营现金流 322.3 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 132.3 亿美元（上年同期 110.8 亿美元），再扣除股权激励后为 72.0 亿美元
• 资产负债表融资信号：长期借款从上年同期的 288.3 亿美元 升至 587.5 亿美元（同比 +103.8%）

电话会佐证线索： [META FY2026Q1 P030]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2026Q1 P018]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2026Q1 P016]（Susan Li｜CFO·电话会）

自由现金流利润率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 22.4%，对照 FY2025Q1 30.7%，变化 -8.3 个百分点

为什么重要：利润 ≠ 现金：重投入期自由现金流被挤压的程度

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 6% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 经营现金流 +29.0% vs 净利润 +5.9%（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））
• 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 29.6 亿（占用现金，约净利润的 4%）
• 资本开支 +73.0%，占营收 +9.5 个百分点
• 注意：同时符合：持续漂移

税后营业利润率 趋势反转 · 恶化 本期 32.6%，对照 FY2025Q1 38.2%，变化 -5.6 个百分点

• 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
• 利润率桥：毛利率 +0.2 个百分点，研发费用率 +2.2 个百分点（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））
• 有效税率 +10.0 个百分点

固定资产周转率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 1.10 倍，对照 FY2024Q2 1.45 倍，变化 -0.35 倍；约 14 年来最低

为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）

• 期末固定资产净值 +89.2% vs TTM 营收 +43.5%（FY2024Q2 → FY2026Q1（TTM））

营业利润率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 41.2%，对照 FY2025Q1 42.9%，变化 -1.7 个百分点

为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 13% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 利润率桥：毛利率 +0.2 个百分点，研发费用率 +2.2 个百分点（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））

股权激励/营收 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 10.4%，对照 趋势值 9.8%，变化 +0.6 个百分点

为什么重要：股权激励是真实成本，平台公司占比高

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 90% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
• 分子 +29.2% vs 营收 +26.2%（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））