FY2017Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2017Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 93.2 | 64.4 | ▲ +44.8% | 80.3 | ▲ +16.0% |
| 毛利 | 80.8 | 55.2 | ▲ +46.5% | 68.7 | ▲ +17.6% |
| 毛利率 | 86.7% | 85.8% | ▲ +1.0 个百分点 | 85.6% | ▲ +1.2 个百分点 |
| 营业利润 | 44.0 | 27.3 | ▲ +61.0% | 33.3 | ▲ +32.3% |
| 营业利润率 | 47.2% | 42.5% | ▲ +4.7 个百分点 | 41.4% | ▲ +5.8 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 41.0% | 35.2% | ▲ +5.8 个百分点 | 37.2% | ▲ +3.7 个百分点 |
| 净利润 | 38.9 | 22.8 | ▲ +70.6% | 30.6 | ▲ +27.1% |
| 净利率 | 41.8% | 35.5% | ▲ +6.3 个百分点 | 38.1% | ▲ +3.6 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 1.32 | 0.78 | ▲ +69.2% | 1.04 | ▲ +26.9% |
| 经营活动现金流 | 53.6 | 36.6 | ▲ +46.2% | 50.6 | ▲ +6.0% |
| 资本开支 | 14.4 | 10.0 | ▲ +45.1% | 12.7 | ▲ +13.6% |
| 自由现金流 | 39.2 | 26.7 | ▲ +46.7% | 37.9 | ▲ +3.4% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2017Q2 对比上年同期 FY2016Q2 与上期 FY2017Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +61.0%（+16.7 亿美元），营业利润率 +4.7 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 44.0 亿美元 vs 上年同期 27.3 亿美元（+61.0%）；营业利润率 42.5% → 47.2%（+4.7 个百分点），毛利率 85.8% → 86.7%（+1.0 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +44.8% | 改善 | 本期 93.2 亿美元 vs 上年同期 64.4 亿美元（+44.8%） |
| 前瞻与投入 | 资本开支同比 +45.1% 至 14.4 亿美元（折旧的 1.98 倍） 行业重点 | 关注 | 单季资本开支 14.4 亿美元 vs 折旧 7.3 亿美元，自由现金流 39.2 亿美元 |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应付同比 +148.5%（DPO 12.9 天 → 23.8 天） | 关注 | 应付同比 +148.5%（DPO 12.9 天 → 23.8 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +61.0%（+16.7 亿美元），营业利润率 +4.7 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +16.7 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +12.3 亿美元（占 73.5%）；② 营业利润率变动（42.5% → 47.2%，+4.7 个百分点）贡献 +4.4 亿美元（占 26.5%）
- 利润率桥明细：毛利率 +1.0 个百分点（85.8% → 86.7%）；期间费用及税金率 -3.8 个百分点（43.3% → 39.5%，总额同比 +32.2% vs 营收 +44.8%）；研发费用同比 +30.5%（占营收 -2.3 个百分点）；股权激励同比 +26.3%（占营收 -1.6 个百分点）；折旧摊销同比 +24.6%（占营收 -1.3 个百分点）
营收同比 +44.8% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 93.2 亿美元，上年同期 64.4 亿美元，同比增减 +28.8 亿美元（+44.8%）
- 增速换挡：上一季（FY2017Q1）营收同比 +49.2%，本季变动 -4.4 个百分点
资本开支同比 +45.1% 至 14.4 亿美元（折旧的 1.98 倍） 行业重点 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：AI 数据中心资本开支与租赁高企，直接决定自由现金流是否转负及未来折旧斜率
- 折旧滞后桥：单季现金资本开支 14.4 亿美元（同比 +45.1%），是当季折旧摊销 7.3 亿美元（同比 +24.6%）的 1.98 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
- 自由现金流反转：经营现金流 53.6 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 39.2 亿美元（上年同期 26.7 亿美元），再扣除股权激励后为 28.8 亿美元
营运资本与现金质量异动：应付同比 +148.5%（DPO 12.9 天 → 23.8 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 3.2 亿美元（上年同期 1.3 亿美元，同比 +148.5%），应付周转天数 23.8 天（上年同期 12.9 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 15.3% | 16.2% | 16.0% （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -8.6% | 24.2% | 2.2% （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 3.12 倍 | 3.12 倍 | 3.00 倍 （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
| 自由现金流利润率 | 43.1% | 46.4% | 32.0% （FY2014Q2） | 趋势反转·恶化 |
| 营业利润率 | 46.5% | 39.5% | 43.3% （FY2014Q2） | 趋势反转·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | 10.7% | 13.8% | 11.0% （FY2014Q2） | 趋势反转·改善 |
| 营业外收支/税前利润 | 1.2% | 0.5% | -0.4% （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 49.7% | 51.4% | 63.7% （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
经营现金流/净利润 趋势反转 · 恶化 本期 147.4%，对照 FY2016Q2 214.3%，变化 -66.9 个百分点；约 5 年来最低
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 9% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +39.6% vs 净利润 +103.1%（FY2016Q2 → FY2017Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 11.0 亿（占用现金，约净利润的 8%）；应付增加 1.9 亿（释放现金，约净利润的 1%）
- 注意：同时符合：持续漂移
营业利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 46.5%，对照 FY2016Q2 39.5%，变化 +6.9 个百分点；约 5 年来最高
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 16% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +1.5 个百分点，研发费用率 -3.7 个百分点（FY2016Q2 → FY2017Q2（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
股权激励/营收 重点 趋势反转 · 改善 本期 10.7%，对照 FY2016Q2 13.8%，变化 -3.1 个百分点
为什么重要：股权激励是真实成本，平台公司占比高
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 10% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 +15.9% vs 营收 +49.7%（FY2016Q2 → FY2017Q2（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
应计比率 趋势反转 · 恶化 本期 -8.4%，对照 FY2016Q2 -13.2%，变化 +4.8 个百分点；约 5 年来最高
- 经营现金流 +39.6% vs 净利润 +103.1%（FY2016Q2 → FY2017Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 11.0 亿（占用现金，约净利润的 8%）；应付增加 1.9 亿（释放现金，约净利润的 1%）
- 注意：同时符合：持续漂移
自由现金流利润率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 43.1%，对照 FY2016Q2 46.4%，变化 -3.3 个百分点
为什么重要：利润 ≠ 现金：重投入期自由现金流被挤压的程度
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 经营现金流 +39.6% vs 净利润 +103.1%（FY2016Q2 → FY2017Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 11.0 亿（占用现金，约净利润的 8%）；应付增加 1.9 亿（释放现金，约净利润的 1%）
- 资本开支 +41.1%，占营收 -0.9 个百分点
其余：税后营业利润率（趋势反转，改善）、研发费用率（趋势反转，变化）、有效税率（持续漂移，变化）、应付周转天数（趋势反转，变化）、毛利率（持续漂移，改善）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。