FY2025Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2025Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 475.2 | 390.7 | ▲ +21.6% | 423.1 | ▲ +12.3% |
| 毛利 | 390.2 | 317.6 | ▲ +22.9% | 347.4 | ▲ +12.3% |
| 毛利率 | 82.1% | 81.3% | ▲ +0.8 个百分点 | 82.1% | 持平 |
| 营业利润 | 204.4 | 148.5 | ▲ +37.7% | 175.6 | ▲ +16.4% |
| 营业利润率 | 43.0% | 38.0% | ▲ +5.0 个百分点 | 41.5% | ▲ +1.5 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 38.4% | 33.9% | ▲ +4.5 个百分点 | 37.6% | ▲ +0.9 个百分点 |
| 净利润 | 183.4 | 134.6 | ▲ +36.2% | 166.4 | ▲ +10.2% |
| 净利率 | 38.6% | 34.5% | ▲ +4.1 个百分点 | 39.3% | ▼ -0.7 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 7.14 | 5.16 | ▲ +38.4% | 6.43 | ▲ +11.0% |
| 经营活动现金流 | 255.6 | 193.7 | ▲ +32.0% | 240.3 | ▲ +6.4% |
| 资本开支 | 165.4 | 81.7 | ▲ +102.3% | 129.4 | ▲ +27.8% |
| 自由现金流 | 90.2 | 112.0 | ▼ -19.4% | 110.8 | ▼ -18.6% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2025Q2 对比上年同期 FY2024Q2 与上期 FY2025Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +37.7%（+55.9 亿美元），营业利润率 +5.0 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 204.4 亿美元 vs 上年同期 148.5 亿美元（+37.7%）；营业利润率 38.0% → 43.0%（+5.0 个百分点），毛利率 81.3% → 82.1%（+0.8 个百分点） |
| 盈利与分部 | 核心分部异动：Family of Apps营业利润同比 +29.1%，利润率 53.0%（+3.0 个百分点） 行业重点 | 改善 | Family of Apps贡献了全公司分部利润总增量的 100.8%（量利双升） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +21.6%，超一致预期 +6.0% | 改善 | 本期 475.2 亿美元 vs 上年同期 390.7 亿美元（+21.6%） |
| 前瞻与投入 | 资本开支同比 +102.3% 至 165.4 亿美元（折旧的 3.86 倍） 行业重点 | 关注 | 单季资本开支 165.4 亿美元 vs 折旧 42.8 亿美元，自由现金流 90.2 亿美元 |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +37.7%（+55.9 亿美元），营业利润率 +5.0 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +55.9 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +32.1 亿美元（占 57.4%）；② 营业利润率变动（38.0% → 43.0%，+5.0 个百分点）贡献 +23.8 亿美元（占 42.6%）
- 利润率桥明细：毛利率 +0.8 个百分点（81.3% → 82.1%）；期间费用及税金率 -4.2 个百分点（43.3% → 39.1%，总额同比 +9.9% vs 营收 +21.6%）；研发费用同比 +22.8%（占营收 +0.3 个百分点）；股权激励同比 +4.7%（占营收 -1.6 个百分点）；折旧摊销同比 +19.6%（占营收 -0.2 个百分点）
- 横向报告分部营业利润归因：Family of Apps +56.4 亿美元（同比 +29.1%，占总增量 100.8%，利润率 49.9% → 53.0%（+3.0 个百分点））〔规模贡献 +42.1 亿美元 + 利润率贡献 +14.3 亿美元，量利双升〕；Reality Labs -0.4 亿美元（同比 —，占总增量 -0.8%，利润率 -1271.4% → -1224.3%（+47.1 个百分点））〔规模贡献 -2.2 亿美元 + 利润率贡献 +1.7 亿美元，利润率提升驱动〕
| 报告分部 | 本期营业利润 | 上年同期 | 同比增减 | 同比增速 | 占总增量比 | 利润率变化 | 规模贡献 | 利润率贡献 | 驱动类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Family of Apps | 249.7 亿美元 | 193.4 亿美元 | +56.4 亿美元 | ▲ +29.1% | 100.8% | 49.9% → 53.0%（+3.0pp） | +42.1 亿 | +14.3 亿 | 量利双升 |
| Reality Labs | -45.3 亿美元 | -44.9 亿美元 | -0.4 亿美元 | ▼ 亏损扩大 | -0.8% | -1271.4% → -1224.3%（+47.1pp） | -2.2 亿 | +1.7 亿 | 利润率提升驱动 |
电话会佐证线索： [META FY2025Q2 P019]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2025Q2 P023]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2025Q2 P022]（Susan Li｜CFO·电话会）
核心分部异动：Family of Apps营业利润同比 +29.1%，利润率 53.0%（+3.0 个百分点） 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：云计算与广告等高利润率分部是全公司利润增量的核心引擎
- Family of Apps收入 387.2 亿美元 → 471.5 亿美元（同比 +21.8%），营业利润 193.4 亿美元 → 249.7 亿美元（同比 +29.1%，增减 +56.4 亿美元）
- 量利拆解：收入规模扩张贡献 +42.1 亿美元，利润率提升（49.9% → 53.0%，+3.0 个百分点）贡献 +14.3 亿美元
电话会佐证线索： [META FY2025Q2 P023]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2025Q2 P019]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2025Q2 P021]（Susan Li｜CFO·电话会）
营收同比 +21.6%，超一致预期 +6.0% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 475.2 亿美元，上年同期 390.7 亿美元，同比增减 +84.4 亿美元（+21.6%）
- 增速换挡：上一季（FY2025Q1）营收同比 +16.1%，本季变动 +5.5 个百分点
- 一致预期核对（谷歌财经）：预期 448.4 亿美元，实际偏离 +6.0%
- 顶层收入拆分表现：Family of Apps 471.5 亿美元（同比 +21.8%，占比 99.2%）；Reality Labs 3.7 亿美元（同比 +4.8%，占比 0.8%）
电话会佐证线索： [META FY2025Q2 P030]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2025Q2 P017]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2025Q2 P021]（Susan Li｜CFO·电话会）
资本开支同比 +102.3% 至 165.4 亿美元（折旧的 3.86 倍） 行业重点 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：AI 数据中心资本开支与租赁高企，直接决定自由现金流是否转负及未来折旧斜率
- 折旧滞后桥：单季现金资本开支 165.4 亿美元（同比 +102.3%），是当季折旧摊销 42.8 亿美元（同比 +19.6%）的 3.86 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
- 自由现金流反转：经营现金流 255.6 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 90.2 亿美元（上年同期 112.0 亿美元），再扣除股权激励后为 41.9 亿美元
- 资产负债表融资信号：长期借款从上年同期的 183.9 亿美元 升至 288.3 亿美元（同比 +56.8%）
电话会佐证线索： [META FY2025Q2 P054]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2025Q2 P055]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2025Q2 P078]（Susan Li｜CFO·电话会）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 29.2% | 19.1% | 19.1% （FY2022Q2） | 趋势反转·变化 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 62.6% | -32.2% | 17.6% （FY2022Q2） | 趋势反转·恶化 |
| 固定资产周转率 | 1.22 倍 | 1.45 倍 | 1.77 倍 （FY2022Q2） | 持续漂移·恶化 |
| 自由现金流利润率 | 28.0% | 33.2% | 29.9% （FY2022Q2） | 趋势反转·恶化 |
| 营业利润率 | 44.0% | 39.3% | 33.4% （FY2022Q2） | 持续漂移·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | 9.8% | 10.1% | 8.9% （FY2022Q2） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | 2.0% | 2.2% | 1.2% （FY2022Q2） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 19.4% | 24.3% | 14.0% （FY2022Q2） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
资本开支增速 − 营收增速 重点 趋势反转 · 恶化 本期 62.6%，对照 FY2024Q2 -32.2%，变化 +94.8 个百分点
为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 25% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 资本开支 +82.0%、折旧摊销 +28.1%、营收 +19.4%（FY2024Q2 → FY2025Q2（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
自由现金流利润率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 28.0%，对照 FY2024Q2 33.2%，变化 -5.2 个百分点
为什么重要：利润 ≠ 现金：重投入期自由现金流被挤压的程度
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 51% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 经营现金流 +30.4% vs 净利润 +39.0%（FY2024Q2 → FY2025Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 20.6 亿（占用现金，约净利润的 3%）
- 资本开支 +82.0%，占营收 +10.0 个百分点
营业利润率 重点 持续漂移 · 改善 本期 44.0%，对照 FY2023Q1 23.6%，变化 +20.5 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 23% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +3.6 个百分点，研发费用率 -4.4 个百分点（FY2023Q1 → FY2025Q2（TTM））
固定资产周转率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 1.22 倍，对照 FY2024Q2 1.45 倍，变化 -0.24 倍；约 13 年来最低
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 +42.8% vs TTM 营收 +19.4%（FY2024Q2 → FY2025Q2（TTM））
经营现金流/净利润 持续漂移 · 恶化 本期 143.1%，对照 FY2023Q2 246.2%，变化 -103.2 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 12% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +84.3% vs 净利润 +217.2%（FY2023Q2 → FY2025Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 40.5 亿（占用现金，约净利润的 6%）
其余：资本开支/营收（趋势反转，变化）、税后营业利润率（持续漂移，改善）、资本开支/折旧摊销（趋势反转，变化）、有效税率（持续漂移，变化）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。
分部表现收入按报告分部
分部趋势 →| 分部（亿） | FY2025Q2 | 上年同期 | 同比 | 占营收 |
|---|---|---|---|---|
| Family of Apps | 471.5 | 387.2 | ▲ +21.8% | 99.2% |
| └ 广告 | 465.6 | 383.3 | ▲ +21.5% | 98.0% |
| └ Other revenue | 5.8 | 3.9 | ▲ +49.9% | 1.2% |
| Reality Labs | 3.7 | 3.5 | ▲ +4.8% | 0.8% |