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营业利润同比 +58.1%（+54.6 亿美元），营业利润率 +8.6 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧

• 纵向利润表桥（总增量 +54.6 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +20.8 亿美元（占 38.1%）；② 营业利润率变动（29.4% → 38.0%，+8.6 个百分点）贡献 +33.8 亿美元（占 61.9%）
• 利润率桥明细：毛利率 -0.1 个百分点（81.4% → 81.3%）；期间费用及税金率 -8.8 个百分点（52.1% → 43.3%，总额同比 +1.5% vs 营收 +22.1%）；研发费用同比 +12.8%（占营收 -2.2 个百分点）；股权激励同比 +13.7%（占营收 -0.9 个百分点）；折旧摊销同比 +38.8%（占营收 +1.1 个百分点）
• 横向报告分部营业利润归因：Family of Apps +62.0 亿美元（同比 +47.2%，占总增量 113.7%，利润率 41.4% → 49.9%（+8.5 个百分点））〔规模贡献 +29.0 亿美元 + 利润率贡献 +33.1 亿美元，量利双升〕；Reality Labs -7.5 亿美元（同比 —，占总增量 -13.7%，利润率 -1354.7% → -1271.4%（+83.3 个百分点））〔规模贡献 -10.4 亿美元 + 利润率贡献 +2.9 亿美元，量利双升〕

电话会佐证线索： [META FY2024Q2 P029]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2024Q2 P033]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2024Q2 P040]（Susan Li｜CFO·电话会）

核心分部异动：Family of Apps营业利润同比 +47.2%，利润率 49.9%（+8.5 个百分点） 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：云计算与广告等高利润率分部是全公司利润增量的核心引擎

• Family of Apps收入 317.2 亿美元 → 387.2 亿美元（同比 +22.1%），营业利润 131.3 亿美元 → 193.4 亿美元（同比 +47.2%，增减 +62.0 亿美元）
• 量利拆解：收入规模扩张贡献 +29.0 亿美元，利润率提升（41.4% → 49.9%，+8.5 个百分点）贡献 +33.1 亿美元

电话会佐证线索： [META FY2024Q2 P033]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2024Q2 P029]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2024Q2 P030]（Susan Li｜CFO·电话会）

营收同比 +22.1% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 390.7 亿美元，上年同期 320.0 亿美元，同比增减 +70.7 亿美元（+22.1%）
• 增速换挡：上一季（FY2024Q1）营收同比 +27.3%，本季变动 -5.2 个百分点
• 一致预期核对（谷歌财经）：预期 383.1 亿美元，实际偏离 +2.0%
• 顶层收入拆分表现：Family of Apps 387.2 亿美元（同比 +22.1%，占比 99.1%）；Reality Labs 3.5 亿美元（同比 +27.9%，占比 0.9%）

电话会佐证线索： [META FY2024Q2 P047]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2024Q2 P031]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2024Q2 P032]（Susan Li｜CFO·电话会）

资本开支同比 +33.2% 至 81.7 亿美元（折旧的 2.28 倍） 行业重点 前瞻与投入 · 关注

行业逻辑：AI 数据中心资本开支与租赁高企，直接决定自由现金流是否转负及未来折旧斜率

• 折旧滞后桥：单季现金资本开支 81.7 亿美元（同比 +33.2%），是当季折旧摊销 35.8 亿美元（同比 +38.8%）的 2.28 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
• 全口径算力与设施投入：新签经营租赁使用权资产 8.9 亿美元
• 自由现金流反转：经营现金流 193.7 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 112.0 亿美元（上年同期 111.8 亿美元），再扣除股权激励后为 65.8 亿美元

电话会佐证线索： [META FY2024Q2 P116]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2024Q2 P029]（Susan Li｜CFO·电话会）；[META FY2024Q2 P045]（Susan Li｜CFO·电话会）

营业利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 39.3%，对照 FY2023Q2 23.8%，变化 +15.5 个百分点

为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 12% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 利润率桥：毛利率 +3.1 个百分点，研发费用率 -4.4 个百分点（FY2023Q2 → FY2024Q2（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

经营现金流/净利润 趋势反转 · 恶化 本期 152.5%，对照 FY2023Q2 246.2%，变化 -93.8 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 15% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 经营现金流 +41.3% vs 净利润 +128.1%（FY2023Q2 → FY2024Q2（TTM））
• 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 19.9 亿（占用现金，约净利润的 4%）；合同负债增加 1.4 亿（释放现金，约净利润的 0%）
• 注意：同时符合：持续漂移

资本开支增速 − 营收增速 重点 趋势反转 · 改善 本期 -32.2%，对照 FY2023Q2 35.8%，变化 -68.1 个百分点

为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报

• 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
• 资本开支 -7.9%、折旧摊销 +34.8%、营收 +24.3%（FY2023Q2 → FY2024Q2（TTM））

应计比率 趋势反转 · 恶化 本期 -11.7%，对照 FY2023Q2 -15.9%，变化 +4.2 个百分点

• 经营现金流 +41.3% vs 净利润 +128.1%（FY2023Q2 → FY2024Q2（TTM））
• 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 19.9 亿（占用现金，约净利润的 4%）；合同负债增加 1.4 亿（释放现金，约净利润的 0%）
• 注意：同时符合：偏离趋势

营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 24.3%，对照 FY2023Q2 0.9%，变化 +23.3 个百分点

为什么重要：增长中枢是否换挡

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 25% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• TTM 营收 1,205.2 亿 → 1,497.8 亿
• 注意：同时符合：持续漂移