FY2021Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2021Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 290.1 | 214.7 | ▲ +35.1% | 290.8 | ▼ -0.2% |
| 毛利 | 232.4 | 172.8 | ▲ +34.5% | 236.8 | ▼ -1.9% |
| 毛利率 | 80.1% | 80.5% | ▼ -0.4 个百分点 | 81.4% | ▼ -1.3 个百分点 |
| 营业利润 | 104.2 | 80.4 | ▲ +29.6% | 123.7 | ▼ -15.7% |
| 营业利润率 | 35.9% | 37.4% | ▼ -1.5 个百分点 | 42.5% | ▼ -6.6 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 31.3% | 36.1% | ▼ -4.9 个百分点 | 35.3% | ▼ -4.1 个百分点 |
| 净利润 | 91.9 | 78.5 | ▲ +17.2% | 103.9 | ▼ -11.5% |
| 净利率 | 31.7% | 36.5% | ▼ -4.9 个百分点 | 35.7% | ▼ -4.1 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 3.22 | 2.71 | ▲ +18.8% | 3.61 | ▼ -10.8% |
| 经营活动现金流 | 140.9 | 98.3 | ▲ +43.4% | 132.5 | ▲ +6.4% |
| 资本开支 | 43.5 | 36.9 | ▲ +17.8% | 46.4 | ▼ -6.4% |
| 自由现金流 | 97.4 | 61.4 | ▲ +58.7% | 86.1 | ▲ +13.2% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2021Q3 对比上年同期 FY2020Q3 与上期 FY2021Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +29.6%（+23.8 亿美元），营业利润率 -1.5 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 104.2 亿美元 vs 上年同期 80.4 亿美元（+29.6%）；营业利润率 37.4% → 35.9%（-1.5 个百分点），毛利率 80.5% → 80.1%（-0.4 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +35.1% | 改善 | 本期 290.1 亿美元 vs 上年同期 214.7 亿美元（+35.1%） |
| 前瞻与投入 | 资本开支同比 +17.8% 至 43.5 亿美元（折旧的 2.32 倍） 行业重点 | 关注 | 单季资本开支 43.5 亿美元 vs 折旧 18.7 亿美元，自由现金流 97.4 亿美元 |
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +10.3%（vs 营收 +35.1%） | 关注 | 合同负债 4.2 亿美元（同比 +10.3%），低于当季营收增速（+35.1%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +50.6%（DSO 34.1 天 → 38.0 天） | 关注 | 应收同比 +50.6%（DSO 34.1 天 → 38.0 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +29.6%（+23.8 亿美元），营业利润率 -1.5 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +23.8 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +28.2 亿美元（占 118.5%）；② 营业利润率变动（37.4% → 35.9%，-1.5 个百分点）贡献 -4.4 亿美元（占 -18.5%）
- 利润率桥明细：毛利率 -0.4 个百分点（80.5% → 80.1%）；期间费用及税金率 +1.2 个百分点（43.0% → 44.2%，总额同比 +38.8% vs 营收 +35.1%）；研发费用同比 +32.6%（占营收 -0.4 个百分点）；股权激励同比 +38.1%（占营收 +0.2 个百分点）；折旧摊销同比 +18.4%（占营收 -0.9 个百分点）
营收同比 +35.1% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 290.1 亿美元，上年同期 214.7 亿美元，同比增减 +75.4 亿美元（+35.1%）
- 增速换挡：上一季（FY2021Q2）营收同比 +55.6%，本季变动 -20.5 个百分点
资本开支同比 +17.8% 至 43.5 亿美元（折旧的 2.32 倍） 行业重点 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：AI 数据中心资本开支与租赁高企，直接决定自由现金流是否转负及未来折旧斜率
- 折旧滞后桥：单季现金资本开支 43.5 亿美元（同比 +17.8%），是当季折旧摊销 18.7 亿美元（同比 +18.4%）的 2.32 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
- 全口径算力与设施投入：含融资租赁资本开支 44.0 亿美元；新签经营租赁使用权资产 9.8 亿美元
- 自由现金流反转：经营现金流 140.9 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 97.4 亿美元（上年同期 61.4 亿美元），再扣除股权激励后为 73.7 亿美元
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +10.3%（vs 营收 +35.1%） 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：预收款减速反映客户提前付款比例或渠道打款意愿下降
- 期末合同负债（预收款）4.2 亿美元，上年同期 3.8 亿美元，同比 10.3%，与当季营收同比（+35.1%）形成 -24.8 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 +0.7 亿美元（上季末 3.5 亿美元 → 本季末 4.2 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 290.8 亿美元
营运资本与现金质量异动：应收同比 +50.6%（DSO 34.1 天 → 38.0 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 应收账款与账期：期末应收合计 120.9 亿美元（上年同期 80.2 亿美元，同比 +50.6% vs 营收 +35.1%），应收周转天数 38.0 天（上年同期 34.1 天，上一季 36.7 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 16.0% | 18.5% | 22.9% （FY2018Q3） | 持续漂移·变化 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -19.3% | -23.3% | 64.7% （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 2.09 倍 | 1.87 倍 | 2.46 倍 （FY2018Q3） | 趋势反转·改善 |
| 自由现金流利润率 | 31.8% | 24.3% | 33.6% （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 41.8% | 36.4% | 47.1% （FY2018Q3） | 趋势反转·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | 7.6% | 7.6% | 7.7% （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | 1.5% | 1.8% | 1.6% （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 42.2% | 18.7% | 42.2% （FY2018Q3） | 趋势反转·改善 |
异常与报表拆解
营业利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 41.8%，对照 FY2020Q3 36.4%，变化 +5.4 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 利润率桥：毛利率 -0.2 个百分点，研发费用率 -1.4 个百分点（FY2020Q3 → FY2021Q3（TTM））
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 42.2%，对照 FY2020Q3 18.7%，变化 +23.5 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 41% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- TTM 营收 789.8 亿 → 1,123.3 亿
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
固定资产周转率 重点 趋势反转 · 改善 本期 2.09 倍，对照 FY2020Q3 1.87 倍，变化 +0.22 倍
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 +27.0% vs TTM 营收 +42.2%（FY2020Q3 → FY2021Q3（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
税后营业利润率 趋势反转 · 改善 本期 35.4%，对照 FY2020Q3 31.4%，变化 +3.9 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 利润率桥：毛利率 -0.2 个百分点，研发费用率 -1.4 个百分点（FY2020Q3 → FY2021Q3（TTM））
- 有效税率 +1.7 个百分点
资本开支/营收 重点 持续漂移 · 变化 本期 16.0%，对照 FY2019Q1 25.3%，变化 -9.4 个百分点
为什么重要：AI 算力投入强度，决定未来折旧和自由现金流
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 21% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 +20.2% vs 营收 +90.6%（FY2019Q1 → FY2021Q3（TTM））
其余：研发费用率（趋势反转，变化）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。