FY2020Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2020Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 186.9 | 168.9 | ▲ +10.7% | 177.4 | ▲ +5.4% |
| 毛利 | 148.6 | 135.8 | ▲ +9.4% | 142.8 | ▲ +4.1% |
| 毛利率 | 79.5% | 80.4% | ▼ -0.9 个百分点 | 80.5% | ▼ -1.0 个百分点 |
| 营业利润 | 59.6 | 46.3 | ▲ +28.9% | 58.9 | ▲ +1.2% |
| 营业利润率 | 31.9% | 27.4% | ▲ +4.5 个百分点 | 33.2% | ▼ -1.3 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 26.9% | 14.8% | ▲ +12.1 个百分点 | 27.8% | ▼ -0.8 个百分点 |
| 净利润 | 51.8 | 26.2 | ▲ +97.9% | 49.0 | ▲ +5.6% |
| 净利率 | 27.7% | 15.5% | ▲ +12.2 个百分点 | 27.6% | ▲ +0.1 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 1.80 | 0.91 | ▲ +97.8% | 1.71 | ▲ +5.3% |
| 经营活动现金流 | 38.8 | 86.2 | ▼ -55.0% | 110.0 | ▼ -64.8% |
| 资本开支 | 32.6 | 36.3 | ▼ -10.4% | 35.6 | ▼ -8.5% |
| 自由现金流 | 6.2 | 49.8 | ▼ -87.5% | 74.4 | ▼ -91.6% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2020Q2 对比上年同期 FY2019Q2 与上期 FY2020Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +28.9%（+13.4 亿美元），营业利润率 +4.5 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 59.6 亿美元 vs 上年同期 46.3 亿美元（+28.9%）；营业利润率 27.4% → 31.9%（+4.5 个百分点），毛利率 80.4% → 79.5%（-0.9 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +10.7% | 改善 | 本期 186.9 亿美元 vs 上年同期 168.9 亿美元（+10.7%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应付同比 +40.5%（DPO 18.1 天 → 21.9 天） | 关注 | 应付同比 +40.5%（DPO 18.1 天 → 21.9 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +28.9%（+13.4 亿美元），营业利润率 +4.5 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +13.4 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +4.9 亿美元（占 36.9%）；② 营业利润率变动（27.4% → 31.9%，+4.5 个百分点）贡献 +8.4 亿美元（占 63.1%）
- 利润率桥明细：毛利率 -0.9 个百分点（80.4% → 79.5%）；期间费用及税金率 -5.4 个百分点（53.0% → 47.6%，总额同比 -0.6% vs 营收 +10.7%）；研发费用同比 +34.6%（占营收 +4.2 个百分点）；股权激励同比 +30.1%（占营收 +1.4 个百分点）；折旧摊销同比 +17.9%（占营收 +0.5 个百分点）
营收同比 +10.7% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 186.9 亿美元，上年同期 168.9 亿美元，同比增减 +18.0 亿美元（+10.7%）
- 增速换挡：上一季（FY2020Q1）营收同比 +17.6%，本季变动 -7.0 个百分点
营运资本与现金质量异动：应付同比 +40.5%（DPO 18.1 天 → 21.9 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 9.2 亿美元（上年同期 6.6 亿美元，同比 +40.5%），应付周转天数 21.9 天（上年同期 18.1 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 19.2% | 24.1% | 15.3% （FY2017Q2） | 趋势反转·变化 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -24.5% | 17.8% | -8.6% （FY2017Q2） | 趋势反转·改善 |
| 固定资产周转率 | 1.93 倍 | 2.09 倍 | 3.12 倍 （FY2017Q2） | 持续漂移·恶化 |
| 自由现金流利润率 | 25.0% | 28.6% | 43.1% （FY2017Q2） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 37.1% | 34.4% | 46.5% （FY2017Q2） | 趋势反转·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | 7.4% | 6.9% | 10.7% （FY2017Q2） | 偏离趋势·恶化 |
| 营业外收支/税前利润 | 2.1% | 2.9% | 1.2% （FY2017Q2） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 20.1% | 29.1% | 49.7% （FY2017Q2） | 持续漂移·恶化 |
异常与报表拆解
固定资产周转率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 1.93 倍，对照 FY2016Q4 3.22 倍，变化 -1.29 倍；约 8 年来最低
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 +354.0% vs TTM 营收 +171.9%（FY2016Q4 → FY2020Q2（TTM））
应计比率 趋势反转 · 恶化 本期 -7.0%，对照 FY2019Q2 -13.7%，变化 +6.7 个百分点
- 经营现金流 +0.7% vs 净利润 +37.8%（FY2019Q2 → FY2020Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 2.6 亿（释放现金，约净利润的 1%）；合同负债增加 0.7 亿（释放现金，约净利润的 0%）；应收减少 0.3 亿（释放现金，约净利润的 0%）
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
营收同比（TTM） 重点 持续漂移 · 恶化 本期 20.1%，对照 FY2018Q1 47.2%，变化 -27.2 个百分点；约 7 年来最低
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- TTM 营收 445.9 亿 → 751.6 亿
资本开支增速 − 营收增速 重点 趋势反转 · 改善 本期 -24.5%，对照 FY2019Q2 17.8%，变化 -42.3 个百分点
为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 13% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 资本开支 -4.4%、折旧摊销 +17.7%、营收 +20.1%（FY2019Q2 → FY2020Q2（TTM））
营业利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 37.1%，对照 FY2019Q2 34.4%，变化 +2.7 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 34% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 利润率桥：毛利率 -0.4 个百分点，研发费用率 +2.5 个百分点（FY2019Q2 → FY2020Q2（TTM））
其余：股权激励/营收（偏离趋势，恶化）、经营现金流/净利润（偏离趋势，恶化）、税后营业利润率（趋势反转，改善）、资本开支/营收（趋势反转，变化）、研发费用率（趋势反转，变化）、资本开支/折旧摊销（趋势反转，变化）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。