FY2015Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2015Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 40.4 | 29.1 | ▲ +38.9% | 35.4 | ▲ +14.1% |
| 毛利 | 33.7 | 24.4 | ▲ +38.4% | 28.9 | ▲ +16.8% |
| 毛利率 | 83.5% | 83.7% | ▼ -0.3 个百分点 | 81.5% | ▲ +1.9 个百分点 |
| 营业利润 | 12.7 | 13.9 | ▼ -8.4% | 9.3 | ▲ +36.4% |
| 营业利润率 | 31.5% | 47.8% | ▼ -16.3 个百分点 | 26.3% | ▲ +5.2 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 17.8% | 27.3% | ▼ -9.5 个百分点 | 14.5% | ▲ +3.3 个百分点 |
| 净利润 | 7.2 | 7.9 | ▼ -9.1% | 5.1 | ▲ +40.4% |
| 净利率 | 17.8% | 27.2% | ▼ -9.4 个百分点 | 14.5% | ▲ +3.3 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.25 | 0.30 | ▼ -16.7% | 0.18 | ▲ +38.9% |
| 经营活动现金流 | 18.8 | 13.4 | ▲ +40.2% | 17.0 | ▲ +10.6% |
| 资本开支 | 5.5 | 4.7 | ▲ +17.1% | 5.0 | ▲ +9.4% |
| 自由现金流 | 13.3 | 8.7 | ▲ +52.6% | 12.0 | ▲ +11.1% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2015Q2 对比上年同期 FY2014Q2 与上期 FY2015Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 -8.4%（-1.2 亿美元），营业利润率 -16.3 个百分点 行业重点 | 恶化 | 营业利润 12.7 亿美元 vs 上年同期 13.9 亿美元（-8.4%）；营业利润率 47.8% → 31.5%（-16.3 个百分点），毛利率 83.7% → 83.5%（-0.3 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +38.9% | 改善 | 本期 40.4 亿美元 vs 上年同期 29.1 亿美元（+38.9%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 -8.4%（-1.2 亿美元），营业利润率 -16.3 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 -1.2 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +5.4 亿美元（占 -462.1%）；② 营业利润率变动（47.8% → 31.5%，-16.3 个百分点）贡献 -6.6 亿美元（占 562.1%）
- 利润率桥明细：毛利率 -0.3 个百分点（83.7% → 83.5%）；期间费用及税金率 +16.0 个百分点（36.0% → 52.0%，总额同比 +100.7% vs 营收 +38.9%）；研发费用同比 +137.8%（占营收 +12.0 个百分点）；股权激励同比 +143.0%（占营收 +8.1 个百分点）；折旧摊销同比 +78.6%（占营收 +2.5 个百分点）
营收同比 +38.9% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 40.4 亿美元，上年同期 29.1 亿美元，同比增减 +11.3 亿美元（+38.9%）
- 增速换挡：上一季（FY2015Q1）营收同比 +41.6%，本季变动 -2.7 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 14.0% | 16.0% | 24.3% （FY2012Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -18.0% | 2.2% | -44.4% （FY2013Q4） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 2.95 倍 | 3.00 倍 | 2.13 倍 （FY2012Q4） | 偏离趋势·恶化 |
| 自由现金流利润率 | 42.6% | 32.0% | 7.4% （FY2012Q4） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 32.3% | 43.3% | 10.6% （FY2012Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | 18.1% | 11.0% | 30.9% （FY2012Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 营业外收支/税前利润 | -1.7% | -0.4% | -8.9% （FY2012Q4） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 46.2% | 63.7% | 54.7% （FY2013Q4） | 持续漂移·恶化 |
异常与报表拆解
股权激励/营收 重点 趋势反转 · 恶化 本期 18.1%，对照 FY2014Q2 11.0%，变化 +7.2 个百分点
为什么重要：股权激励是真实成本，平台公司占比高
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 25% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 +141.4% vs 营收 +46.2%（FY2014Q2 → FY2015Q2（TTM））
- 注意：历史只有 11 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
营业利润率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 32.3%，对照 FY2014Q2 43.3%，变化 -10.9 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 33% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 利润率桥：毛利率 +1.9 个百分点，研发费用率 +9.8 个百分点（FY2014Q2 → FY2015Q2（TTM））
- 注意：历史只有 11 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
税后营业利润率 趋势反转 · 恶化 本期 19.0%，对照 FY2014Q2 23.9%，变化 -4.8 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 44% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 利润率桥：毛利率 +1.9 个百分点，研发费用率 +9.8 个百分点（FY2014Q2 → FY2015Q2（TTM））
- 有效税率 -3.7 个百分点
- 注意：同时符合：偏离趋势
- 注意：历史只有 11 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
经营现金流/净利润 趋势反转 · 改善 本期 302.4%，对照 FY2014Q2 201.9%，变化 +100.5 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 27% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +72.2% vs 净利润 +15.0%（FY2014Q2 → FY2015Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 6.2 亿（占用现金，约净利润的 23%）；应付减少 0.1 亿（占用现金，约净利润的 0%）
- 注意：历史只有 11 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
营收同比（TTM） 重点 持续漂移 · 恶化 本期 46.2%，对照 FY2014Q2 63.7%，变化 -17.5 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- TTM 营收 100.1 亿 → 146.4 亿
- 注意：历史只有 7 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
其余：研发费用率（趋势反转，变化）、固定资产周转率（偏离趋势，恶化）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。