MetaMETA

核心分部异动：Reality Labs营业利润同比 —，利润率 -1354.7%（-733.9 个百分点） 行业重点 盈利与分部 · 恶化

行业逻辑：云计算与广告等高利润率分部是全公司利润增量的核心引擎

• Reality Labs收入 4.5 亿美元 → 2.8 亿美元（同比 -38.9%），营业利润 -28.1 亿美元 → -37.4 亿美元（同比 —，增减 -9.3 亿美元）
• 量利拆解：收入规模扩张贡献 +10.9 亿美元，利润率提升（-620.8% → -1354.7%，-733.9 个百分点）贡献 -20.3 亿美元

资本开支同比 -19.0% 至 61.3 亿美元（折旧的 2.38 倍） 行业重点 前瞻与投入 · 关注

行业逻辑：AI 数据中心资本开支与租赁高企，直接决定自由现金流是否转负及未来折旧斜率

• 折旧滞后桥：单季现金资本开支 61.3 亿美元（同比 -19.0%），是当季折旧摊销 25.8 亿美元（同比 +33.7%）的 2.38 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
• 全口径算力与设施投入：含融资租赁资本开支 64.0 亿美元；新签经营租赁使用权资产 5.9 亿美元
• 自由现金流反转：经营现金流 173.1 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 111.8 亿美元（上年同期 46.2 亿美元），再扣除股权激励后为 71.2 亿美元

营收同比 +11.0% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 320.0 亿美元，上年同期 288.2 亿美元，同比增减 +31.8 亿美元（+11.0%）
• 增速换挡：上一季（FY2023Q1）营收同比 +2.6%，本季变动 +8.4 个百分点
• 顶层收入拆分表现：Family of Apps 317.2 亿美元（同比 +11.8%，占比 99.1%）；Reality Labs 2.8 亿美元（同比 -38.9%，占比 0.9%）

营业利润率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 23.8%，对照 FY2022Q2 33.4%，变化 -9.6 个百分点

为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯

• 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
• 利润率桥：毛利率 -2.1 个百分点，研发费用率 +6.3 个百分点（FY2022Q2 → FY2023Q2（TTM））

固定资产周转率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 1.37 倍，对照 FY2022Q2 1.77 倍，变化 -0.40 倍

为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）

• 期末固定资产净值 +30.1% vs TTM 营收 +0.9%（FY2022Q2 → FY2023Q2（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

自由现金流利润率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 20.2%，对照 FY2022Q2 29.9%，变化 -9.7 个百分点

为什么重要：利润 ≠ 现金：重投入期自由现金流被挤压的程度

• 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
• 经营现金流 -5.1% vs 净利润 -33.0%（FY2022Q2 → FY2023Q2（TTM））
• 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 9.9 亿（占用现金，约净利润的 4%）；合同负债增加 0.1 亿（释放现金，约净利润的 0%）
• 资本开支 +36.8%，占营收 +6.8 个百分点

税后营业利润率 趋势反转 · 恶化 本期 18.9%，对照 FY2022Q2 27.8%，变化 -8.9 个百分点

• 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
• 利润率桥：毛利率 -2.1 个百分点，研发费用率 +6.3 个百分点（FY2022Q2 → FY2023Q2（TTM））
• 有效税率 +3.7 个百分点

营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 恶化 本期 0.9%，对照 FY2022Q2 14.0%，变化 -13.0 个百分点

为什么重要：增长中枢是否换挡

• 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
• TTM 营收 1,194.1 亿 → 1,205.2 亿