FY2021Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2021Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 290.8 | 186.9 | ▲ +55.6% | 261.7 | ▲ +11.1% |
| 毛利 | 236.8 | 148.6 | ▲ +59.4% | 210.4 | ▲ +12.5% |
| 毛利率 | 81.4% | 79.5% | ▲ +1.9 个百分点 | 80.4% | ▲ +1.0 个百分点 |
| 营业利润 | 123.7 | 59.6 | ▲ +107.4% | 113.8 | ▲ +8.7% |
| 营业利润率 | 42.5% | 31.9% | ▲ +10.6 个百分点 | 43.5% | ▼ -0.9 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 35.3% | 26.9% | ▲ +8.4 个百分点 | 35.9% | ▼ -0.6 个百分点 |
| 净利润 | 103.9 | 51.8 | ▲ +100.7% | 95.0 | ▲ +9.4% |
| 净利率 | 35.7% | 27.7% | ▲ +8.0 个百分点 | 36.3% | ▼ -0.5 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 3.61 | 1.80 | ▲ +100.6% | 3.30 | ▲ +9.4% |
| 经营活动现金流 | 132.5 | 38.8 | ▲ +241.7% | 122.4 | ▲ +8.2% |
| 资本开支 | 46.4 | 32.6 | ▲ +42.6% | 43.0 | ▲ +7.9% |
| 自由现金流 | 86.1 | 6.2 | ▲ +1283.6% | 79.4 | ▲ +8.4% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2021Q2 对比上年同期 FY2020Q2 与上期 FY2021Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +107.4%（+64.0 亿美元），营业利润率 +10.6 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 123.7 亿美元 vs 上年同期 59.6 亿美元（+107.4%）；营业利润率 31.9% → 42.5%（+10.6 个百分点），毛利率 79.5% → 81.4%（+1.9 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +55.6% | 改善 | 本期 290.8 亿美元 vs 上年同期 186.9 亿美元（+55.6%） |
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +31.8%（vs 营收 +55.6%） | 关注 | 合同负债 3.5 亿美元（同比 +31.8%），低于当季营收增速（+55.6%） |
| 前瞻与投入 | 资本开支同比 +42.6% 至 46.4 亿美元（折旧的 2.50 倍） 行业重点 | 关注 | 单季资本开支 46.4 亿美元 vs 折旧 18.6 亿美元，自由现金流 86.1 亿美元 |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +107.4%（+64.0 亿美元），营业利润率 +10.6 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +64.0 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +33.2 亿美元（占 51.8%）；② 营业利润率变动（31.9% → 42.5%，+10.6 个百分点）贡献 +30.9 亿美元（占 48.2%）
- 利润率桥明细：毛利率 +1.9 个百分点（79.5% → 81.4%）；期间费用及税金率 -8.7 个百分点（47.6% → 38.9%，总额同比 +27.2% vs 营收 +55.6%）；研发费用同比 +36.6%（占营收 -2.9 个百分点）；股权激励同比 +50.4%（占营收 -0.3 个百分点）；折旧摊销同比 +17.7%（占营收 -2.1 个百分点）
营收同比 +55.6% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 290.8 亿美元，上年同期 186.9 亿美元，同比增减 +103.9 亿美元（+55.6%）
- 增速换挡：上一季（FY2021Q1）营收同比 +47.6%，本季变动 +8.0 个百分点
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +31.8%（vs 营收 +55.6%） 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：预收款减速反映客户提前付款比例或渠道打款意愿下降
- 期末合同负债（预收款）3.5 亿美元，上年同期 2.6 亿美元，同比 31.8%，与当季营收同比（+55.6%）形成 -23.8 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 +0.1 亿美元（上季末 3.3 亿美元 → 本季末 3.5 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 290.9 亿美元
资本开支同比 +42.6% 至 46.4 亿美元（折旧的 2.50 倍） 行业重点 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：AI 数据中心资本开支与租赁高企，直接决定自由现金流是否转负及未来折旧斜率
- 折旧滞后桥：单季现金资本开支 46.4 亿美元（同比 +42.6%），是当季折旧摊销 18.6 亿美元（同比 +17.7%）的 2.50 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
- 全口径算力与设施投入：含融资租赁资本开支 46.9 亿美元；新签经营租赁使用权资产 6.6 亿美元
- 自由现金流反转：经营现金流 132.5 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 86.1 亿美元（上年同期 6.2 亿美元），再扣除股权激励后为 60.6 亿美元
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 16.5% | 19.2% | 21.2% （FY2018Q2） | 持续漂移·变化 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -19.7% | -24.5% | 56.4% （FY2018Q2） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 2.06 倍 | 1.93 倍 | 2.64 倍 （FY2018Q2） | 趋势反转·改善 |
| 自由现金流利润率 | 30.6% | 25.0% | 36.4% （FY2018Q2） | 趋势反转·改善 |
| 营业利润率 | 42.5% | 37.1% | 49.0% （FY2018Q2） | 趋势反转·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | 7.5% | 7.4% | 8.2% （FY2018Q2） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | 1.4% | 2.1% | 1.6% （FY2018Q2） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 39.4% | 20.1% | 46.2% （FY2018Q2） | 偏离趋势·改善 |
异常与报表拆解
营业利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 42.5%，对照 FY2020Q2 37.1%，变化 +5.4 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 39% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 利润率桥：毛利率 -0.5 个百分点，研发费用率 -0.9 个百分点（FY2020Q2 → FY2021Q2（TTM））
营收同比（TTM） 重点 偏离趋势 · 改善 本期 39.4%，对照 趋势值 16.3%，变化 +23.1 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 71% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
- TTM 营收 751.6 亿 → 1,047.9 亿
- 注意：同时符合：趋势反转
固定资产周转率 重点 趋势反转 · 改善 本期 2.06 倍，对照 FY2020Q2 1.93 倍，变化 +0.13 倍
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 +30.5% vs TTM 营收 +39.4%（FY2020Q2 → FY2021Q2（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
税后营业利润率 趋势反转 · 改善 本期 36.6%，对照 FY2020Q2 30.6%，变化 +6.0 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 25% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 -0.5 个百分点，研发费用率 -0.9 个百分点（FY2020Q2 → FY2021Q2（TTM））
- 有效税率 -3.6 个百分点
- 注意：同时符合：持续漂移
自由现金流利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 30.6%，对照 FY2020Q2 25.0%，变化 +5.6 个百分点
为什么重要：利润 ≠ 现金：重投入期自由现金流被挤压的程度
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 92% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
- 经营现金流 +48.4% vs 净利润 +65.6%（FY2020Q2 → FY2021Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 42.2 亿（占用现金，约净利润的 11%）；合同负债增加 0.8 亿（释放现金，约净利润的 0%）
- 资本开支 +19.7%，占营收 -2.7 个百分点
其余：经营现金流/净利润（趋势反转，恶化）、资本开支/营收（持续漂移，变化）、有效税率（趋势反转，变化）、研发费用率（趋势反转，变化）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。