FY2015Q4 数据速览
业绩与预期
| 指标 | 实际 | 一致预期 | 差异 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿美元） | 58.4 | — | — | 一致预期来自谷歌财经 |
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2015Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 58.4 | 38.5 | ▲ +51.7% | 45.0 | ▲ +29.8% |
| 毛利 | 50.2 | 32.0 | ▲ +56.9% | 37.8 | ▲ +32.7% |
| 毛利率 | 85.9% | 83.0% | ▲ +2.8 个百分点 | 84.0% | ▲ +1.9 个百分点 |
| 营业利润 | 25.6 | 11.3 | ▲ +126.1% | 14.6 | ▲ +75.5% |
| 营业利润率 | 43.8% | 29.4% | ▲ +14.4 个百分点 | 32.4% | ▲ +11.4 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 26.8% | 18.5% | ▲ +8.2 个百分点 | 20.3% | ▲ +6.5 个百分点 |
| 净利润 | 15.6 | 7.0 | ▲ +122.7% | 9.0 | ▲ +74.2% |
| 净利率 | 26.7% | 18.2% | ▲ +8.5 个百分点 | 19.9% | ▲ +6.8 个百分点 |
| 经营活动现金流 | 45.5 | 34.5 | ▲ +31.7% | 21.9 | ▲ +107.5% |
| 资本开支 | 6.9 | 5.2 | ▲ +33.8% | 7.8 | ▼ -11.3% |
| 自由现金流 | 38.6 | 29.4 | ▲ +31.4% | 14.1 | ▲ +173.1% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2015Q4 对比上年同期 FY2014Q4 与上期 FY2015Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +126.1%（+14.3 亿美元），营业利润率 +14.4 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 25.6 亿美元 vs 上年同期 11.3 亿美元（+126.1%）；营业利润率 29.4% → 43.8%（+14.4 个百分点），毛利率 83.0% → 85.9%（+2.8 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +51.7% | 改善 | 本期 58.4 亿美元 vs 上年同期 38.5 亿美元（+51.7%） |
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -26.3%（vs 营收 +51.7%） | 恶化 | 合同负债 0.3 亿美元（同比 -26.3%），低于当季营收增速（+51.7%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +126.1%（+14.3 亿美元），营业利润率 +14.4 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +14.3 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +5.9 亿美元（占 41.0%）；② 营业利润率变动（29.4% → 43.8%，+14.4 个百分点）贡献 +8.4 亿美元（占 59.0%）
- 利润率桥明细：毛利率 +2.8 个百分点（83.0% → 85.9%）；期间费用及税金率 -11.6 个百分点（53.6% → 42.1%，总额同比 +18.9% vs 营收 +51.7%）；研发费用同比 +18.2%（占营收 -6.4 个百分点）；股权激励同比 -11.7%（占营收 -9.2 个百分点）；折旧摊销同比 +25.4%（占营收 -1.9 个百分点）
营收同比 +51.7% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 58.4 亿美元，上年同期 38.5 亿美元，同比增减 +19.9 亿美元（+51.7%）
- 增速换挡：上一季（FY2015Q3）营收同比 +40.5%，本季变动 +11.2 个百分点
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -26.3%（vs 营收 +51.7%） 前瞻与投入 · 恶化
行业逻辑：预收款减速反映客户提前付款比例或渠道打款意愿下降
- 期末合同负债（预收款）0.3 亿美元，上年同期 0.4 亿美元，同比 -26.3%，与当季营收同比（+51.7%）形成 -78.0 个百分点 剪刀差
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 14.1% | 14.7% | 24.3% （FY2012Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -6.0% | -23.9% | -44.4% （FY2013Q4） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 3.15 倍 | 3.14 倍 | 2.13 倍 （FY2012Q4） | 符合原趋势 |
| 自由现金流利润率 | 43.5% | 44.1% | 7.4% （FY2012Q4） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 34.7% | 40.1% | 10.6% （FY2012Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | 16.5% | 14.3% | 30.9% （FY2012Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 营业外收支/税前利润 | -0.5% | -1.7% | -8.9% （FY2012Q4） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 43.8% | 58.4% | 54.7% （FY2013Q4） | 趋势反转·恶化 |
异常与报表拆解
营业利润率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 34.7%，对照 FY2014Q4 40.1%，变化 -5.3 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 利润率桥：毛利率 +1.3 个百分点，研发费用率 +5.5 个百分点（FY2014Q4 → FY2015Q4（TTM））
股权激励/营收 重点 趋势反转 · 恶化 本期 16.5%，对照 FY2014Q4 14.3%，变化 +2.2 个百分点
为什么重要：股权激励是真实成本，平台公司占比高
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 分子 +65.7% vs 营收 +43.8%（FY2014Q4 → FY2015Q4（TTM））
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 恶化 本期 43.8%，对照 FY2014Q4 58.4%，变化 -14.5 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- TTM 营收 124.7 亿 → 179.3 亿
- 注意：历史只有 9 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
税后营业利润率 趋势反转 · 恶化 本期 20.7%，对照 FY2014Q4 24.0%，变化 -3.3 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 利润率桥：毛利率 +1.3 个百分点，研发费用率 +5.5 个百分点（FY2014Q4 → FY2015Q4（TTM））
- 有效税率 +0.3 个百分点
研发费用率 趋势反转 · 变化 本期 26.9%，对照 FY2014Q4 21.4%，变化 +5.5 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 分子 +80.6% vs 营收 +43.8%（FY2014Q4 → FY2015Q4（TTM））
其余：经营现金流/净利润（趋势反转，改善）
数据不足、未检测：合同负债/营收（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。