FY2026Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2026Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 696.0 | 637.2 | ▲ +9.2% | 673.1 | ▲ +3.4% |
| 毛利 | 88.8 | 79.8 | ▲ +11.3% | 88.0 | ▲ +0.9% |
| 毛利率 | 12.8% | 12.5% | ▲ +0.2 个百分点 | 13.1% | ▼ -0.3 个百分点 |
| 营业利润 | 26.1 | 23.2 | ▲ +12.5% | 24.6 | ▲ +5.8% |
| 营业利润率 | 3.7% | 3.6% | ▲ +0.1 个百分点 | 3.7% | ▲ +0.1 个百分点 |
| 净利润 | 20.4 | 17.9 | ▲ +13.8% | 20.0 | ▲ +1.7% |
| 净利率 | 2.9% | 2.8% | ▲ +0.1 个百分点 | 3.0% | 持平 |
| 摊薄每股收益 | 4.58 | 4.02 | ▲ +13.9% | 4.50 | ▲ +1.8% |
| 经营活动现金流 | 30.0 | 27.5 | ▲ +9.0% | 46.9 | ▼ -36.1% |
| 资本开支 | 12.9 | 11.4 | ▲ +13.4% | 15.3 | ▼ -15.5% |
| 自由现金流 | 17.1 | 16.1 | ▲ +6.0% | 31.6 | ▼ -46.0% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
品牌消费品单期财报（FY2026Q2 对比上年同期 FY2025Q2 与上期 FY2026Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +10.7%（vs 营收 +9.2%） 行业重点 | 关注 | 合同负债 31.3 亿美元（同比 +10.7%），低于当季营收增速（+9.2%） |
定量归因桥与报表拆解
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +10.7%（vs 营收 +9.2%） 行业重点 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：经销商预付款（合同负债）是高端白酒与品牌消费品渠道信心和真实动销的头号领先指标
- 期末合同负债（预收款）31.3 亿美元，上年同期 28.2 亿美元，同比 10.7%，与当季营收同比（+9.2%）形成 +1.5 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 +1.4 亿美元（上季末 29.9 亿美元 → 本季末 31.3 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 697.3 亿美元
电话会佐证线索： [COST FY2026Q2 P012]（Gary Millerchip｜CFO·电话会）；[COST FY2026Q2 P083]（Gary Millerchip｜CFO·电话会）；[COST FY2026Q2 P011]（Gary Millerchip｜CFO·电话会）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 12.9% | 12.7% | 12.1% （FY2023Q2） | 符合原趋势 |
| 销售及管理费用率 | 9.1% | 9.0% | 8.7% （FY2023Q2） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 27.8 天 | 29.7 天 | 28.5 天 （FY2023Q2） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 1.1% | 1.1% | 1.0% （FY2023Q2） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 175.6% | 157.0% | 157.6% （FY2023Q2） | 趋势反转·改善 |
| 应收周转天数 | — | — | — | 数据缺口 |
| 营收同比（TTM） | 8.4% | 6.1% | 11.5% （FY2023Q2） | 符合原趋势 |
| 派息率 | 33.0% | 20.3% | 25.6% （FY2023Q2） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
经营现金流/净利润 重点 趋势反转 · 改善 本期 175.6%，对照 FY2025Q2 157.0%，变化 +18.6 个百分点
为什么重要：利润的现金含量
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 经营现金流 +25.5% vs 净利润 +12.2%（FY2025Q2 → FY2026Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 20.4 亿（释放现金，约净利润的 24%）；合同负债增加 3.0 亿（释放现金，约净利润的 4%）；存货增加 2.4 亿（占用现金，约净利润的 3%）
应计比率 趋势反转 · 改善 本期 -7.7%，对照 FY2025Q2 -5.9%，变化 -1.8 个百分点
- 经营现金流 +25.5% vs 净利润 +12.2%（FY2025Q2 → FY2026Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 20.4 亿（释放现金，约净利润的 24%）；合同负债增加 3.0 亿（释放现金，约净利润的 4%）；存货增加 2.4 亿（占用现金，约净利润的 3%）
其余：固定资产周转率（持续漂移，恶化，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。
分部表现收入按产品/服务类型
分部趋势 →| 收入类型（亿） | FY2026Q2 | 上年同期 | 同比 | 占营收 |
|---|---|---|---|---|
| 食品及杂货 | 271.5 | 251.1 | ▲ +8.1% | 39.0% |
| 非食品百货 | 191.5 | 175.3 | ▲ +9.3% | 27.5% |
| 附属及其他业务 | 120.5 | 110.6 | ▲ +9.0% | 17.3% |
| 生鲜食品 | 98.9 | 88.4 | ▲ +11.9% | 14.2% |
| 会员费 | 13.6 | 11.9 | ▲ +13.6% | 1.9% |
上表收入按产品/服务类型拆分，没有利润；营业利润只按报告分部（美国、加拿大、其他国际市场）披露，见分部页。