FY2019Q4 数据速览
业绩与预期
| 指标 | 实际 | 一致预期 | 差异 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿美元） | 475.0 | — | — | 一致预期来自谷歌财经 |
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2019Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 475.0 | 444.1 | ▲ +7.0% | 347.4 | ▲ +36.7% |
| 毛利 | 51.4 | 57.4 | ▼ -10.5% | 37.3 | ▲ +37.7% |
| 毛利率 | 10.8% | 12.9% | ▼ -2.1 个百分点 | 10.7% | ▲ +0.1 个百分点 |
| 营业利润 | 14.6 | 14.5 | ▲ +1.2% | 11.2 | ▲ +30.4% |
| 营业利润率 | 3.1% | 3.3% | ▼ -0.2 个百分点 | 3.2% | ▼ -0.1 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 2.3% | 2.4% | ▼ -0.1 个百分点 | 2.6% | ▼ -0.3 个百分点 |
| 净利润 | 11.0 | 10.4 | ▲ +5.2% | 9.1 | ▲ +21.1% |
| 净利率 | 2.3% | 2.3% | 持平 | 2.6% | ▼ -0.3 个百分点 |
| 经营活动现金流 | 22.9 | 15.5 | ▲ +47.6% | 21.0 | ▲ +8.9% |
| 资本开支 | 10.1 | 10.6 | ▼ -4.5% | 6.7 | ▲ +50.1% |
| 自由现金流 | 12.8 | 5.0 | ▲ +157.8% | 14.3 | ▼ -10.4% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
收入 / 资金池利润成本 / 费用 金额单位：十亿 USD · 悬停色带可高亮
利润（实面）成本 / 费用（剖面线） 金额单位：亿美元 · 编号对应图下明细表
利润成本 / 费用 金额单位：亿美元 · 每个点代表等额资金
利润成本 / 费用 金额单位：亿美元
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 10.8% | 13.0% | 13.3% （FY2017Q4） | 持续漂移·恶化 |
| 销售及管理费用率 | 9.8% | 9.8% | 10.2% （FY2016Q4） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 31.3 天 | 32.7 天 | 32.1 天 （FY2017Q4） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 1.1% | 1.1% | 1.2% （FY2017Q4） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 173.7% | 184.2% | 140.1% （FY2016Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 应收周转天数 | — | — | — | 数据缺口 |
| 营收同比（TTM） | 7.9% | 9.7% | 2.2% （FY2016Q4） | 符合原趋势 |
| 派息率 | 28.4% | 22.0% | 31.7% （FY2016Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
经营现金流/净利润 重点 趋势反转 · 恶化 本期 173.7%，对照 FY2018Q4 184.2%，变化 -10.5 个百分点
为什么重要：利润的现金含量
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 经营现金流 +10.1% vs 净利润 +16.8%（FY2018Q4 → FY2019Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 4.4 亿（释放现金，约净利润的 12%）；存货增加 3.6 亿（占用现金，约净利润的 10%）；合同负债增加 0.9 亿（释放现金，约净利润的 2%）
毛利率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 10.8%，对照 FY2017Q4 13.3%，变化 -2.5 个百分点
为什么重要：提价能力与产品结构
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 28% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +18.4%、营业成本 +18.8%（FY2017Q4 → FY2019Q4（TTM））
- 折旧摊销 +8.9%，占营收 -0.1 个百分点（营收增长摊薄了折旧）
- 注意：历史只有 9 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
有效税率 持续漂移 · 变化 本期 22.3%，对照 FY2018Q3 30.7%，变化 -8.4 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 8% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 所得税 -21.6% vs 税前利润 +8.0%（FY2018Q3 → FY2019Q4（TTM））
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。