FY2025Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2025Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 632.0 | 585.2 | ▲ +8.0% | 637.2 | ▼ -0.8% |
| 毛利 | 82.1 | 73.4 | ▲ +11.8% | 79.8 | ▲ +2.9% |
| 毛利率 | 13.0% | 12.5% | ▲ +0.4 个百分点 | 12.5% | ▲ +0.5 个百分点 |
| 营业利润 | 25.3 | 22.0 | ▲ +15.2% | 23.2 | ▲ +9.2% |
| 营业利润率 | 4.0% | 3.8% | ▲ +0.2 个百分点 | 3.6% | ▲ +0.4 个百分点 |
| 净利润 | 19.0 | 16.8 | ▲ +13.2% | 17.9 | ▲ +6.4% |
| 净利率 | 3.0% | 2.9% | ▲ +0.1 个百分点 | 2.8% | ▲ +0.2 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 4.28 | 3.78 | ▲ +13.2% | 4.02 | ▲ +6.5% |
| 经营活动现金流 | 34.6 | 30.0 | ▲ +15.4% | 27.5 | ▲ +25.9% |
| 资本开支 | 11.3 | 10.6 | ▲ +6.5% | 11.4 | ▼ -0.5% |
| 自由现金流 | 23.3 | 19.4 | ▲ +20.2% | 16.1 | ▲ +44.6% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
品牌消费品单期财报（FY2025Q3 对比上年同期 FY2024Q3 与上期 FY2025Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +14.8%（vs 营收 +8.0%） 行业重点 | 关注 | 合同负债 29.3 亿美元（同比 +14.8%），低于当季营收增速（+8.0%） |
定量归因桥与报表拆解
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +14.8%（vs 营收 +8.0%） 行业重点 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：经销商预付款（合同负债）是高端白酒与品牌消费品渠道信心和真实动销的头号领先指标
- 期末合同负债（预收款）29.3 亿美元，上年同期 25.5 亿美元，同比 14.8%，与当季营收同比（+8.0%）形成 +6.8 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 +1.1 亿美元（上季末 28.2 亿美元 → 本季末 29.3 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 633.1 亿美元
电话会佐证线索： [COST FY2025Q3 P018]（Gary Millerchip｜CFO·电话会）；[COST FY2025Q3 P020]（Gary Millerchip｜CFO·电话会）；[COST FY2025Q3 P150]（Gary Millerchip｜CFO·电话会）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 12.8% | 12.5% | 12.4% （FY2022Q3） | 符合原趋势 |
| 销售及管理费用率 | 9.0% | 8.9% | 8.9% （FY2022Q3） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 29.0 天 | 28.7 天 | 33.8 天 （FY2022Q3） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 1.1% | 1.0% | 1.0% （FY2022Q3） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 158.4% | 168.8% | 138.6% （FY2022Q3） | 趋势反转·恶化 |
| 应收周转天数 | — | — | — | 数据缺口 |
| 营收同比（TTM） | 5.9% | 7.8% | 16.6% （FY2022Q3） | 符合原趋势 |
| 派息率 | 19.7% | 125.2% | 24.8% （FY2022Q3） | 趋势反转·变化 |
异常与报表拆解
派息率 重点 趋势反转 · 变化 本期 19.7%，对照 FY2024Q3 125.2%，变化 -105.5 个百分点
为什么重要：股东回报能力
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 1% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 派息 -82.8% vs 净利润 +9.3%（FY2024Q3 → FY2025Q3（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
经营现金流/净利润 重点 趋势反转 · 恶化 本期 158.4%，对照 FY2024Q3 168.8%，变化 -10.3 个百分点
为什么重要：利润的现金含量
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 经营现金流 +2.6% vs 净利润 +9.3%（FY2024Q3 → FY2025Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 11.8 亿（占用现金，约净利润的 15%）；应付增加 9.8 亿（释放现金，约净利润的 12%）；合同负债增加 3.8 亿（释放现金，约净利润的 5%）
应计比率 趋势反转 · 恶化 本期 -6.1%，对照 FY2024Q3 -7.3%，变化 +1.2 个百分点
- 经营现金流 +2.6% vs 净利润 +9.3%（FY2024Q3 → FY2025Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 11.8 亿（占用现金，约净利润的 15%）；应付增加 9.8 亿（释放现金，约净利润的 12%）；合同负债增加 3.8 亿（释放现金，约净利润的 5%）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。
分部表现收入按产品/服务类型
分部趋势 →| 收入类型（亿） | FY2025Q3 | 上年同期 | 同比 | 占营收 |
|---|---|---|---|---|
| 食品及杂货 | 251.5 | 230.6 | ▲ +9.0% | 39.8% |
| 非食品百货 | 160.8 | 145.2 | ▲ +10.8% | 25.4% |
| 附属及其他业务 | 119.5 | 119.2 | ▲ +0.3% | 18.9% |
| 生鲜食品 | 87.8 | 78.9 | ▲ +11.4% | 13.9% |
| 会员费 | 12.4 | 11.2 | ▲ +10.4% | 2.0% |
上表收入按产品/服务类型拆分，没有利润；营业利润只按报告分部（美国、加拿大、其他国际市场）披露，见分部页。