开市客 FY2022Q1 数据速览

业绩与预期

指标	实际	一致预期	差异	说明
营业收入（亿美元）	503.6	—	—	一致预期来自谷歌财经
摊薄每股收益（GAAP）	2.98	—	—	财报口径

指标	FY2022Q1	上年同期	同比	上一季	环比
营业收入	503.6	432.1	▲ +16.6%	626.8	▼ -19.6%
毛利	64.1	57.5	▲ +11.5%	79.4	▼ -19.3%
毛利率	12.7%	13.3%	▼ -0.6 个百分点	12.7%	▲ +0.1 个百分点
营业利润	16.9	14.3	▲ +18.4%	22.8	▼ -25.6%
营业利润率	3.4%	3.3%	▲ +0.1 个百分点	3.6%	▼ -0.3 个百分点
税后营业利润率	2.7%	2.8%	▼ -0.1 个百分点	2.7%	持平
净利润	13.2	11.7	▲ +13.6%	16.7	▼ -20.7%
净利率	2.6%	2.7%	▼ -0.1 个百分点	2.7%	持平
摊薄每股收益	2.98	2.62	▲ +13.7%	—	—
经营活动现金流	32.6	26.5	▲ +23.1%	29.4	▲ +10.8%
资本开支	10.6	8.9	▲ +18.1%	10.9	▼ -3.6%
自由现金流	22.0	17.5	▲ +25.6%	18.5	▲ +19.3%

金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。

业务分部收入 / 资金池利润成本 / 费用金额单位：十亿 USD · 悬停色带可高亮

品牌消费品

单期财报（FY2022Q1 对比上年同期 FY2021Q1 与上期 FY2021Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。

类别	异动指标与幅度	方向	核心数据对照
前瞻与投入	前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +10.4%（vs 营收 +16.6%）行业重点	关注	合同负债 21.9 亿美元（同比 +10.4%），低于当季营收增速（+16.6%）

定量归因桥与报表拆解共 1 项确定性算式与报告分部量利归因表 · 点击展开核对

前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +10.4%（vs 营收 +16.6%） 行业重点前瞻与投入 · 关注

行业逻辑：经销商预付款（合同负债）是高端白酒与品牌消费品渠道信心和真实动销的头号领先指标

期末合同负债（预收款）21.9 亿美元，上年同期 19.8 亿美元，同比 10.4%，与当季营收同比（+16.6%）形成 -6.1 个百分点剪刀差
预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 +1.5 亿美元（上季末 20.4 亿美元 → 本季末 21.9 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 505.1 亿美元

定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。

品牌消费品

滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。

指标	本期 TTM	一年前	更早	状态
毛利率	12.8%	13.2%	12.4% （FY2019Q1）	符合原趋势
销售及管理费用率	9.3%	9.8%	9.8% （FY2019Q1）	符合原趋势
存货周转天数	34.9 天	36.2 天	35.3 天（FY2019Q1）	符合原趋势
合同负债/营收	1.1%	1.1%	1.2% （FY2019Q1）	符合原趋势
收现比	—	—	—	数据缺口
经营现金流/净利润	185.3%	217.5%	182.3% （FY2019Q1）	趋势反转·恶化
应收周转天数	—	—	—	数据缺口
营收同比（TTM）	17.4%	11.8%	9.1% （FY2019Q1）	符合原趋势
派息率	112.1%	28.1%	36.5% （FY2019Q1）	符合原趋势

异常与报表拆解共 2 项滚动 12 个月异动算式拆解 · 点击展开核对

经营现金流/净利润 重点趋势反转 · 恶化本期 185.3%，对照 FY2021Q1 217.5%，变化 -32.3 个百分点

为什么重要：利润的现金含量

单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
经营现金流 +1.7% vs 净利润 +19.4%（FY2021Q1 → FY2022Q1（TTM））
营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 25.5 亿（释放现金，约净利润的 49%）；存货增加 20.4 亿（占用现金，约净利润的 40%）；合同负债增加 2.1 亿（释放现金，约净利润的 4%）

应计比率 趋势反转 · 恶化本期 -6.9%，对照 FY2021Q1 -8.4%，变化 +1.6 个百分点

经营现金流 +1.7% vs 净利润 +19.4%（FY2021Q1 → FY2022Q1（TTM））
营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 25.5 亿（释放现金，约净利润的 49%）；存货增加 20.4 亿（占用现金，约净利润的 40%）；合同负债增加 2.1 亿（释放现金，约净利润的 4%）

其余：资本开支增速 − 营收增速（趋势反转，恶化，非重点）、固定资产周转率（持续漂移，改善，非重点）

报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。

收入类型（亿）	FY2022Q1	上年同期	同比	占营收
食品及杂货	195.6	—	—	38.8%
非食品百货	141.6	—	—	28.1%
附属及其他业务	92.5	—	—	18.4%
生鲜食品	64.4	—	—	12.8%
会员费	9.5	—	—	1.9%

上表收入按产品/服务类型拆分，没有利润；营业利润只按报告分部（美国、加拿大、其他国际市场）披露，见分部页。