FY2025Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2025Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 637.2 | 584.4 | ▲ +9.0% | 621.5 | ▲ +2.5% |
| 毛利 | 79.8 | 73.0 | ▲ +9.3% | 80.4 | ▼ -0.8% |
| 毛利率 | 12.5% | 12.5% | 持平 | 12.9% | ▼ -0.4 个百分点 |
| 营业利润 | 23.2 | 20.6 | ▲ +12.3% | 22.0 | ▲ +5.5% |
| 营业利润率 | 3.6% | 3.5% | ▲ +0.1 个百分点 | 3.5% | ▲ +0.1 个百分点 |
| 净利润 | 17.9 | 17.4 | ▲ +2.6% | 18.0 | ▼ -0.6% |
| 净利率 | 2.8% | 3.0% | ▼ -0.2 个百分点 | 2.9% | ▼ -0.1 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 4.02 | 3.92 | ▲ +2.6% | 4.04 | ▼ -0.5% |
| 经营活动现金流 | 27.5 | 7.3 | ▲ +275.9% | 32.6 | ▼ -15.7% |
| 资本开支 | 11.4 | 10.3 | ▲ +10.3% | 12.6 | ▼ -10.0% |
| 自由现金流 | 16.1 | -3.0 | ▲ +637.0% | 20.0 | ▼ -19.3% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
品牌消费品单期财报（FY2025Q2 对比上年同期 FY2024Q2 与上期 FY2025Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +11.1%（vs 营收 +9.0%） 行业重点 | 关注 | 合同负债 28.2 亿美元（同比 +11.1%），低于当季营收增速（+9.0%） |
定量归因桥与报表拆解
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +11.1%（vs 营收 +9.0%） 行业重点 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：经销商预付款（合同负债）是高端白酒与品牌消费品渠道信心和真实动销的头号领先指标
- 期末合同负债（预收款）28.2 亿美元，上年同期 25.4 亿美元，同比 11.1%，与当季营收同比（+9.0%）形成 +2.1 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 +1.4 亿美元（上季末 26.8 亿美元 → 本季末 28.2 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 638.6 亿美元
电话会佐证线索： [COST FY2025Q2 P019]（Gary Millerchip｜CFO·电话会）；[COST FY2025Q2 P021]（Gary Millerchip｜CFO·电话会）；[COST FY2025Q2 P134]（Gary Millerchip｜CFO·电话会）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 12.7% | 12.4% | 12.7% （FY2022Q2） | 符合原趋势 |
| 销售及管理费用率 | 9.0% | 9.0% | 9.1% （FY2022Q2） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 29.7 天 | 28.6 天 | 32.8 天 （FY2022Q2） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 1.1% | 1.0% | 1.1% （FY2022Q2） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 157.0% | 156.7% | 180.2% （FY2022Q2） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | — | — | — | 数据缺口 |
| 营收同比（TTM） | 6.1% | 6.2% | 17.7% （FY2022Q2） | 符合原趋势 |
| 派息率 | 20.3% | 130.5% | 24.6% （FY2022Q2） | 持续漂移·变化 |
异常与报表拆解
派息率 重点 持续漂移 · 变化 本期 20.3%，对照 FY2024Q2 130.5%，变化 -110.2 个百分点
为什么重要：股东回报能力
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 85% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
- 派息 -82.6% vs 净利润 +12.2%（FY2024Q2 → FY2025Q2（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
其余：固定资产周转率（趋势反转，恶化，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。
分部表现收入按产品/服务类型
分部趋势 →| 收入类型（亿） | FY2025Q2 | 上年同期 | 同比 | 占营收 |
|---|---|---|---|---|
| 食品及杂货 | 251.1 | 236.8 | ▲ +6.1% | 39.4% |
| 非食品百货 | 175.3 | 150.2 | ▲ +16.7% | 27.5% |
| 附属及其他业务 | 110.6 | 106.4 | ▲ +3.9% | 17.4% |
| 生鲜食品 | 88.4 | 80.0 | ▲ +10.5% | 13.9% |
| 会员费 | 11.9 | 11.1 | ▲ +7.4% | 1.9% |
上表收入按产品/服务类型拆分，没有利润；营业利润只按报告分部（美国、加拿大、其他国际市场）披露，见分部页。