FY2026Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2026Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 673.1 | 621.5 | ▲ +8.3% | 861.6 | ▼ -21.9% |
| 毛利 | 88.0 | 80.4 | ▲ +9.4% | 111.2 | ▼ -20.9% |
| 毛利率 | 13.1% | 12.9% | ▲ +0.1 个百分点 | 12.9% | ▲ +0.2 个百分点 |
| 营业利润 | 24.6 | 22.0 | ▲ +12.2% | 33.4 | ▼ -26.3% |
| 营业利润率 | 3.7% | 3.5% | ▲ +0.1 个百分点 | 3.9% | ▼ -0.2 个百分点 |
| 净利润 | 20.0 | 18.0 | ▲ +11.3% | 26.1 | ▼ -23.3% |
| 净利率 | 3.0% | 2.9% | ▲ +0.1 个百分点 | 3.0% | ▼ -0.1 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 4.50 | 4.04 | ▲ +11.4% | — | — |
| 经营活动现金流 | 46.9 | 32.6 | ▲ +43.8% | 38.7 | ▲ +21.2% |
| 资本开支 | 15.3 | 12.6 | ▲ +20.7% | 19.7 | ▼ -22.4% |
| 自由现金流 | 31.6 | 20.0 | ▲ +58.4% | 19.0 | ▲ +66.3% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
品牌消费品单期财报（FY2026Q1 对比上年同期 FY2025Q1 与上期 FY2025Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +11.4%（vs 营收 +8.3%） 行业重点 | 关注 | 合同负债 29.9 亿美元（同比 +11.4%），低于当季营收增速（+8.3%） |
定量归因桥与报表拆解
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +11.4%（vs 营收 +8.3%） 行业重点 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：经销商预付款（合同负债）是高端白酒与品牌消费品渠道信心和真实动销的头号领先指标
- 期末合同负债（预收款）29.9 亿美元，上年同期 26.8 亿美元，同比 11.4%，与当季营收同比（+8.3%）形成 +3.1 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 +1.4 亿美元（上季末 28.5 亿美元 → 本季末 29.9 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 674.4 亿美元
电话会佐证线索： [COST FY2026Q1 P013]（Gary Millerchip｜CFO·电话会）；[COST FY2026Q1 P029]（Gary Millerchip｜CFO·电话会）；[COST FY2026Q1 P022]（Gary Millerchip｜CFO·电话会）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 12.9% | 12.7% | 12.0% （FY2023Q1） | 符合原趋势 |
| 销售及管理费用率 | 9.1% | 9.0% | 8.6% （FY2023Q1） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 31.6 天 | 33.9 天 | 33.4 天 （FY2023Q1） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 1.1% | 1.0% | 1.0% （FY2023Q1） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 177.8% | 131.3% | 114.6% （FY2023Q1） | 持续漂移·改善 |
| 应收周转天数 | — | — | — | 数据缺口 |
| 营收同比（TTM） | 8.3% | 5.4% | 13.8% （FY2023Q1） | 符合原趋势 |
| 派息率 | 27.0% | 114.2% | 26.3% （FY2023Q1） | 趋势反转·变化 |
异常与报表拆解
派息率 重点 趋势反转 · 变化 本期 27.0%，对照 FY2025Q1 114.2%，变化 -87.1 个百分点
为什么重要：股东回报能力
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 派息 -74.0% vs 净利润 +9.6%（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））
经营现金流/净利润 重点 持续漂移 · 改善 本期 177.8%，对照 FY2025Q1 131.3%，变化 +46.5 个百分点
为什么重要：利润的现金含量
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 28% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +48.4% vs 净利润 +9.6%（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 17.2 亿（释放现金，约净利润的 21%）；合同负债增加 3.1 亿（释放现金，约净利润的 4%）；存货增加 1.6 亿（占用现金，约净利润的 2%）
应计比率 持续漂移 · 改善 本期 -7.8%，对照 FY2025Q1 -3.2%，变化 -4.6 个百分点
- 经营现金流 +48.4% vs 净利润 +9.6%（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 17.2 亿（释放现金，约净利润的 21%）；合同负债增加 3.1 亿（释放现金，约净利润的 4%）；存货增加 1.6 亿（占用现金，约净利润的 2%）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。
分部表现收入按产品/服务类型
分部趋势 →| 收入类型（亿） | FY2026Q1 | 上年同期 | 同比 | 占营收 |
|---|---|---|---|---|
| 食品及杂货 | 269.4 | 250.6 | ▲ +7.5% | 40.0% |
| 非食品百货 | 174.4 | 161.7 | ▲ +7.8% | 25.9% |
| 附属及其他业务 | 125.8 | 115.3 | ▲ +9.1% | 18.7% |
| 生鲜食品 | 90.2 | 82.2 | ▲ +9.7% | 13.4% |
| 会员费 | 13.3 | 11.7 | ▲ +14.0% | 2.0% |
上表收入按产品/服务类型拆分，没有利润；营业利润只按报告分部（美国、加拿大、其他国际市场）披露，见分部页。