FY2025Q4 数据速览
业绩与预期
| 指标 | 实际 | 一致预期 | 差异 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿美元） | 861.6 | 860.6 | ▲ +0.1% | 一致预期来自谷歌财经 |
| 每股收益（谷歌财经口径） | 5.87 | 5.80 | ▲ +1.2% | 通常为调整后口径，与 GAAP 不同 |
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2025Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 861.6 | 797.0 | ▲ +8.1% | 632.0 | ▲ +36.3% |
| 毛利 | 111.2 | 101.1 | ▲ +10.0% | 82.1 | ▲ +35.4% |
| 毛利率 | 12.9% | 12.7% | ▲ +0.2 个百分点 | 13.0% | ▼ -0.1 个百分点 |
| 营业利润 | 33.4 | 30.4 | ▲ +9.8% | 25.3 | ▲ +32.1% |
| 营业利润率 | 3.9% | 3.8% | ▲ +0.1 个百分点 | 4.0% | ▼ -0.1 个百分点 |
| 净利润 | 26.1 | 23.5 | ▲ +10.9% | 19.0 | ▲ +37.2% |
| 净利率 | 3.0% | 3.0% | ▲ +0.1 个百分点 | 3.0% | 持平 |
| 经营活动现金流 | 38.7 | 29.6 | ▲ +30.7% | 34.6 | ▲ +11.8% |
| 资本开支 | 19.7 | 15.8 | ▲ +24.7% | 11.3 | ▲ +73.8% |
| 自由现金流 | 19.0 | 13.8 | ▲ +37.7% | 23.3 | ▼ -18.4% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
品牌消费品单期财报（FY2025Q4 对比上年同期 FY2024Q4 与上期 FY2025Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +14.1%（vs 营收 +8.1%） 行业重点 | 关注 | 合同负债 28.5 亿美元（同比 +14.1%），低于当季营收增速（+8.1%） |
定量归因桥与报表拆解
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +14.1%（vs 营收 +8.1%） 行业重点 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：经销商预付款（合同负债）是高端白酒与品牌消费品渠道信心和真实动销的头号领先指标
- 期末合同负债（预收款）28.5 亿美元，上年同期 25.0 亿美元，同比 14.1%，与当季营收同比（+8.1%）形成 +6.0 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 -0.8 亿美元（上季末 29.3 亿美元 → 本季末 28.5 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 860.8 亿美元
电话会佐证线索： [COST FY2025Q4 P011]（Gary Millerchip｜CFO·电话会）；[COST FY2025Q4 P012]（Gary Millerchip｜CFO·电话会）；[COST FY2025Q4 P013]（Gary Millerchip｜CFO·电话会）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 12.8% | 12.6% | 12.1% （FY2022Q4） | 符合原趋势 |
| 销售及管理费用率 | 9.1% | 9.0% | 8.7% （FY2022Q4） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 27.6 天 | 30.6 天 | 32.8 天 （FY2022Q4） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 1.0% | 1.0% | 1.0% （FY2022Q4） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 164.6% | 153.9% | 126.5% （FY2022Q4） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | — | — | — | 数据缺口 |
| 营收同比（TTM） | 8.2% | 5.0% | 15.8% （FY2022Q4） | 偏离趋势·改善 |
| 派息率 | 27.0% | 122.7% | 25.6% （FY2022Q4） | 趋势反转·变化 |
异常与报表拆解
派息率 重点 趋势反转 · 变化 本期 27.0%，对照 FY2024Q4 122.7%，变化 -95.8 个百分点
为什么重要：股东回报能力
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 派息 -75.9% vs 净利润 +9.9%（FY2024Q4 → FY2025Q4（TTM））
营收同比（TTM） 重点 偏离趋势 · 改善 本期 8.2%，对照 趋势值 2.9%，变化 +5.2 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 81% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
- TTM 营收 2,544.5 亿 → 2,752.4 亿
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。
分部表现收入按产品/服务类型
分部趋势 →| 收入类型（亿） | FY2025Q4 | 上年同期 | 同比 | 占营收 |
|---|---|---|---|---|
| 食品及杂货 | 342.4 | 317.0 | ▲ +8.0% | 39.7% |
| 非食品百货 | 214.1 | 196.7 | ▲ +8.9% | 24.9% |
| 附属及其他业务 | 166.3 | 158.1 | ▲ +5.2% | 19.3% |
| 生鲜食品 | 121.5 | 110.1 | ▲ +10.4% | 14.1% |
| 会员费 | 17.2 | 15.1 | ▲ +14.0% | 2.0% |
上表收入按产品/服务类型拆分，没有利润；营业利润只按报告分部（美国、加拿大、其他国际市场）披露，见分部页。