FY2020Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2020Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 372.7 | 347.4 | ▲ +7.3% | 390.7 | ▼ -4.6% |
| 毛利 | 50.2 | 37.3 | ▲ +34.5% | 50.2 | 持平 |
| 毛利率 | 13.5% | 10.7% | ▲ +2.7 个百分点 | 12.8% | ▲ +0.6 个百分点 |
| 营业利润 | 11.8 | 11.2 | ▲ +5.1% | 12.7 | ▼ -6.9% |
| 营业利润率 | 3.2% | 3.2% | ▼ -0.1 个百分点 | 3.2% | ▼ -0.1 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 2.3% | 2.6% | ▼ -0.3 个百分点 | 2.4% | ▼ -0.1 个百分点 |
| 净利润 | 8.4 | 9.1 | ▼ -7.5% | 9.3 | ▼ -10.0% |
| 净利率 | 2.2% | 2.6% | ▼ -0.4 个百分点 | 2.4% | ▼ -0.1 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 1.89 | 2.05 | ▼ -7.8% | 2.10 | ▼ -10.0% |
| 经营活动现金流 | 19.0 | 21.0 | ▼ -9.8% | 6.2 | ▲ +206.6% |
| 资本开支 | 7.0 | 6.7 | ▲ +3.9% | 5.4 | ▲ +28.1% |
| 自由现金流 | 12.0 | 14.3 | ▼ -16.3% | 0.7 | ▲ +1521.6% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
收入 / 资金池利润成本 / 费用 金额单位：十亿 USD · 悬停色带可高亮
利润（实面）成本 / 费用（剖面线） 金额单位：亿美元 · 编号对应图下明细表
利润成本 / 费用 金额单位：亿美元 · 每个点代表等额资金
利润成本 / 费用 金额单位：亿美元
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 12.4% | 11.4% | 13.3% （FY2017Q4） | 偏离趋势·改善 |
| 销售及管理费用率 | 9.9% | 9.7% | 10.2% （FY2017Q3） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 28.7 天 | 31.7 天 | 32.1 天 （FY2017Q4） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 1.1% | 1.2% | 1.2% （FY2017Q4） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 186.3% | 155.8% | 186.0% （FY2017Q3） | 趋势反转·改善 |
| 应收周转天数 | — | — | — | 数据缺口 |
| 营收同比（TTM） | 7.5% | 7.3% | 4.5% （FY2017Q3） | 符合原趋势 |
| 派息率 | 30.9% | 27.8% | 31.1% （FY2017Q3） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
经营现金流/净利润 重点 趋势反转 · 改善 本期 186.3%，对照 FY2019Q3 155.8%，变化 +30.5 个百分点
为什么重要：利润的现金含量
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 经营现金流 +23.1% vs 净利润 +2.9%（FY2019Q3 → FY2020Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付减少 5.2 亿（占用现金，约净利润的 14%）；存货减少 2.9 亿（释放现金，约净利润的 8%）；合同负债增加 0.7 亿（释放现金，约净利润的 2%）
毛利率 重点 偏离趋势 · 改善 本期 12.4%，对照 趋势值 10.9%，变化 +1.5 个百分点
为什么重要：提价能力与产品结构
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 61% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 营收 +7.5%、营业成本 +7.4%（FY2019Q3 → FY2020Q3（TTM））
- 折旧摊销 +11.2%，占营收 +0.0 个百分点（折旧负担加重）
- 注意：同时符合：趋势反转
- 注意：历史只有 12 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
应计比率 趋势反转 · 改善 本期 -6.2%，对照 FY2019Q3 -4.6%，变化 -1.6 个百分点
- 经营现金流 +23.1% vs 净利润 +2.9%（FY2019Q3 → FY2020Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付减少 5.2 亿（占用现金，约净利润的 14%）；存货减少 2.9 亿（释放现金，约净利润的 8%）；合同负债增加 0.7 亿（释放现金，约净利润的 2%）
有效税率 偏离趋势 · 变化 本期 24.5%，对照 趋势值 19.9%，变化 +4.6 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化全部来自本期（前几期方向相反或持平）→ 先排查一次性因素
- 所得税 +14.0% vs 税前利润 +5.7%（FY2019Q3 → FY2020Q3（TTM））
其余：资本开支增速 − 营收增速（趋势反转，改善，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。